PR9 คาดกำไร Q2 พุ่ง 41% ปรับเป้าเพิ่มเป็น 29.70 บ.

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ Praram 9 Hospital (PR9) แนวโน้ม 2Q25 เติบโตดี YoY… ปี 2025 เด่นสุดในกลุ่ม รพ. คาดกำไร 2Q25 เติบโตโดดเด่น YoY จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติ

ฝ่ายวิเคราะห์ คาดกำไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 196 ล้านบาท -2% QoQ, +41% YoY กำไรชะลอตัว QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลและมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นเทียบ YoY เติบโตเด่น มีปัจจัยหนุนดังนี้

1. คาดรายได้จากการให้บริการเติบโต 18% YoY ปัจจัยหลักจากการเติบโตของรายได้จากลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าตะวันออกกลาง บังคลาเทศ และกลุ่ม CLMV เป็นไปตามกลยุทธ์ในการขยายฐานลูกค้าต่างชาติ ส่วนคนไข้ไทยเติบโตในระดับ single digit แม้ได้ผลบวกจากการระบาดของโรคที่เพิ่มจากปีก่อน แต่คนไข้บางส่วนได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ทำให้ระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น

2. ประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น นอกจากผลบวกจากการเติบโตของรายได้ นโยบายการควบคุมต้นทุนทำได้ดี และการเติบโตของกลุ่มลูกค้าต่างชาติ และสัดส่วนการรักษาโรคเฉพาะทางที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ช่วยเพิ่มอัตรากำไร ส่งผลให้ EBITDA margin ปรับเพิ่มขึ้นจาก 2Q24 ที่ 20.5% เป็น 24.0% ใน 2H25 ยังคงเติบโตต่อเนื่อง เข้า High season และมีผลบวกจากการลดหย่อนภาษี

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 2H25 คาดเติบโตดีกว่าครึ่งปีแรกเนื่องจากเข้า High season และยังเติบโตเด่น YoY ปัจจัยหลักยังมาจากความสำเร็จในการขยายฐานลูกค้าต่างชาติที่สามารถดึงส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่งได้

ขณะที่กลุ่มลูกค้าประเทศพม่าเริ่มกลับมามากขึ้นจากไตรมาสก่อนที่มีผลกระทบจากแผ่นดินไหว และใน 3Q25 บริษัทให้ข้อมูลว่ามีโอกาสใช้รายการลดหย่อนทางภาษีจากเงินบริจาคอุปกรณ์ทางการแพทย์ ทำให้ภาษีจ่ายลดลง
ปี 2025 แนวโน้มเติบโตเด่นสุดในกลุ่ม รพ.

จากแนวโน้มผลประกอบการใน 1H25 ที่เติบโตดีกว่าคาด ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2025 ขึ้นจากเดิม 7% เป็น 865 ล้านบาท (+21% YoY) โดยปรับสมมุติฐานรายได้เพิ่ม 6% และปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น 0.2% (รายละเอียดในตารางที่ 2)

กำไรปี 2025 ถือว่าเติบโตเด่นสุดในกลุ่ม รพ. ผลบวกจาก

1. การขยาย Capacity มากขึ้น โดยตึก B มีการปรับปรุงศูนย์เลสิค ย้ายออกมา ขยายห้องผ่าตัดได้ 3 ห้อง และขยายศูนย์เช็กอัปเพิ่มขึ้น
2. กลยุทธ์ในการเพิ่มรายได้จากศูนย์เฉพาะทาง อาทิ ศูนย์โรคไต โรคหัวใจ ศูนย์มะเร็งและข้อเข่าสำหรับผู้สูงอายุ และศูนย์ IVF
3. ผลบวกจากกลยุทธ์ในการเจาะกลุ่มลูกค้าต่างชาติมากขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าตะวันออกกลางที่มีการเซ็นสัญญากับทางเอเจนซีในการส่งต่อผู้ป่วยมารักษา และจากรายได้ลูกค้าต่างชาติที่เติบโตโดดเด่นตั้งแต่ต้นปี ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากต่างชาติจะเพิ่มจากปีก่อนที่ 17% เป็น 25% ของรายได้รวม

คงคำแนะนำ “ซื้อ”

เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในปี 2025 ที่เติบโตเด่นสุดในอุตสาหกรรม รพ. เราปรับมูลค่าพื้นฐานปี 2025 จากเดิมที่ 27.00 บาทเป็น 29.70 บาท สะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร อิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.2%, Terminal Growth 3%