CPALL บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “ซื้อ” เป้า 60 บาท
#ทันหุ้น #2026 #SET #CPALL บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “ซื้อ” เป้า 60 บาท
บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) CPALL ผลการดำเนินงานของ 7-Eleven ยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว โดยคาดว่ากำไรหลักงวดไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ประมาณ 7,218 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 11.7% จากไตรมาสก่อนหน้า สอดคล้องกับที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไว้ หลังรวมผลกระทบจากผลประกอบการของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าคาด โดยแรงหนุนหลักยังมาจากธุรกิจ 7-Eleven ที่สามารถขยายตัวได้อย่างต่อเนื่อง
ยอดขายรวมงวดไตรมาส 4/2568 คาดเติบโต 1.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากยอดขายสาขาเดิม (SSS) ของ Lotus’s ที่ลดลงราว 8% จากการปิดระบบสั่งซื้อสินค้าออนไลน์ของ Lotus’s ประมาณ 2 สัปดาห์ในช่วงเดือนตุลาคม 2568 ขณะที่ SSS ของ 7-Eleven ลดลง 2.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากภาวะกำลังซื้อที่อ่อนตัว ส่วน Makro คาดว่ายอดขายทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบดังกล่าวสามารถชดเชยได้จากการขยายสาขา 7-Eleven เพิ่มขึ้นราว 700 สาขาเมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้ยอดขายรวมยังคงเติบโตได้
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 4/2568 คาดอยู่ที่ 22.9% ทรงตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยปัจจัยสนับสนุนหลักยังมาจาก 7-Eleven ซึ่งมี GPM ปรับตัวดีขึ้นจากสัดส่วนการขายสินค้าอาหารและเครื่องดื่มพร้อมทานที่เพิ่มขึ้น ช่วยชดเชย GPM ของ CPAXT ที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน จากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างสินค้า และผลกระทบจากการปิดระบบช้อปปิ้งออนไลน์ของ Lotus’s ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) คาดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน ตามการขยายสาขาที่เพิ่มขึ้น
ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568–2570 ลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลการดำเนินงานของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าคาด โดยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568, 2569 และ 2570 ลง 0.7%, 3.5% และ 6.4% ตามลำดับ ทั้งนี้ คาดว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 11.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน และปี 2569 คาดเติบโต 5.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากแรงหนุนของธุรกิจ 7-Eleven ที่ยังขยายตัวต่อเนื่อง และ CPAXT ที่คาดว่าจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ โดยในระยะสั้น แนวโน้ม SSS ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคม 2569 กลับมาทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนได้ในทุกกลุ่มธุรกิจ
ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น CPALL ที่ราคาเป้าหมาย 60 บาทต่อหุ้น เนื่องจากมองว่าฐานธุรกิจ 7-Eleven ยังคงมีความแข็งแกร่งและสามารถเติบโตได้ดีแม้เศรษฐกิจชะลอตัว ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ระดับประมาณ 12.8 เท่าของค่า P/E คาดการณ์ปี 2569 ใกล้เคียงกับกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค โดยราคาเป้าหมายประเมินด้วยวิธี DCF ที่ WACC 7.4% และอัตราการเติบโตระยะยาว (TG) 2.5% ซึ่งคิดเป็นระดับประมาณ -1SD จากกรอบค่า P/E ล่วงหน้าเฉลี่ย 5 ปี