3BBIF ราคาหุ้นน่าสนใจ หวังปันผล 8.7% -8.8%

หุ้นวิชั่น - บล.เอเชียพลัส ระบุว่า 3BBIF มีกำไรสุทธิงวด 4Q68 3BBIF ที่ 1.4 พันล้านบาท ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายพิเศษจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสินทรัพย์ลดลงราว 200 ล้านบาท โดยกำไรสุทธิดีขึ้น0.4% จากไตรมาสก่อน (มีการตีราคาสินทรัพย์ลดลง 200 ล้านบาท เช่นกัน) แต่กำไรสุทธิลดลงถึง 57% YoY เทียบกับ 4Q67 ที่มีการกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่า ยุติธรรมของเงินลงทุนสูงถึง 1.8 พันล้านบาท

• หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากการลงทุนปกติอยู่ที่1.6 พันล้านบาท (+0.4%QoQ,+6.4%YoY) แม้รายได้ค่าบริการค่อนข้างทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY แต่กำไรโตได้ QoQเพราะค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง ส่วนกำไรยังโตได้YoY เพราะดอกเบี้ยจ่ายลดลง(-8% QoQ, -61% YoY) หลังได้ปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมใหม่ช่วง ม.ค. 68 อีกทั้งอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง 4 ครั้งในปี 2568 ทำให้ได้ประโยชน์จากเงินกู้ยืมที่อิงดอกเบี้ยลอยตัว

• ประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 4Q68 ที่อัตรา 0.224123 บาท/หน่วย (XD 13 ก.พ.69)หรือคิดเป็น yield ราว 3.5% สำหรับงวดนี้

*Impact Insight

• กำไรจากการลงทุนปกติสำหรับปี 2568 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท หรือต่ำกว่าคาดการณ์กำไรทั้งปีของเรา4% จากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงกว่าคาด ขณะที่รายได้อื่นต่ำกว่าคาด

• แนวโน้มกำไรใน 1Q69 คาดจะอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับ 4Q68 ที่ราว 1.6 พันล้านบาทเป็นเพราะคาดทั้งรายได้ค่าบริการและค่าใช้จ่ายที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ แต่น่าจะมีการเติบโตได้YoY จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง เมื่อเทียบกับ 1Q68 ที่มีการปรับโครงสร้างเงิน กู้ยืมกับสถาบันการเงินในช่วงปลาย ม.ค.68

*Execution

• ผลประกอบการปี 2568 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด และแนวโน้มเงินเฟ้อในปี 2569 ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งรายได้ค่าเช่า (รายได้หลัก) ในปี 2569 ที่จะปรับขึ้นได้ตามเงินเฟ้อ น่าจะต่ำกว่าที่เราเคยมองไว้ เราจึงปรับลดประมาณการกำไรจากการลงทุนปกติสำหรับปี 2569 ลงจากเดิมราว 4% เหลือ 6.4 พันล้านบาท (ทรงตัวจากปีก่อน) ภายหลังปรับประมาณการทำให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ปรับลดจาก 8.90 บาท (DCF, WACC 7.3%) เหลือ 8.70บาท คงคำแนะนำ “Outperform” สำหรับหุ้น 3BBIF เนื่องจาก 1) ราคาหุ้นยังถูกซื้อขายด้วยราคาที่ต่ำกว่า NAV ซึ่งอยู่ที่ 8.6716 บาท และ 2) เป็นหุ้นที่คาดหวังปันผลได้ในอัตรา ที่สูงจูงใจราว 8.7% -8.8% สำหรับปี 2569-2570