GULF เอเซีย พลัส มองดีลลดถือหุ้นโรงไฟฟ้า Pak Lay คาดรับรู้กำไรใน Q2/69

#GULF #ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF ประกาศการจำหน่ายเงินลงทุนรวม 51% ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay ให้แก่บริษัทร่วมทุนของ J-Power และ Hazama Ando Corporation คิดเป็นมูลค่ารวม144.78 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 4.8 พันล้านบาท) ส่งผลให้หลังธุรกรรมแล้วเสร็จ GULF จะเหลือสัดส่วนการถือหุ้นดังกล่าวที่ 49% โครงการดังกล่าว ตั้งอยู่ที่ สปป. ลาว มีกำลังการผลิตติดตั้ง 770 MW กำหนด COD ในปี 2576 มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ EGAT อายุ 29 ปี

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส ระบุว่า การจำหน่ายหุ้นครั้งนี้ถือเป็นไปตามกลยุทธ์ของ GULF เนื่องจากโครงการดังกล่าวเป็นโครงการขนาดใหญ่ ซึ่ง GULF ต้องการ partner ที่แข็งแกร่งมาร่วมบริหาร โดยมองว่า JPower เป็นหนึ่งใน partner ที่จะช่วยสร้างความแข็งแกร่งได้ในระยะยาว ซึ่งคาดธุรกรรมครั้งนี้ GULF จะบันทึกกำไรจากการขายหุ้นราว 1.8 -1.9 พันล้านบาท ในงวดไตรมาส 2/69

ทั้งนี้ เนื่องจากโครงการ Pak-Lay ยังอยู่ระหว่างพัฒนา และยังไม่ได้เริ่ม COD จึงไม่ได้มีผลกระทบต่อประมาณการกำไรปกติในปี 2569

ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำซื้อหุ้น GULF ให้ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 71.25 บาท แม้การลดสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay จะทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในโครงการดังกล่าวลดลงภายหลังจาก COD แต่คาดได้ส่วนชดเชยจากการที่ GULF สามารถนำเงินที่ได้จากการขายมูลค่าราว 4.8 พันล้านบาท(รวมกำไรจากการขายหุ้น) มาต่อยอดได้ทันที

นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวยังเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่ง จากโครงการในมือที่เตรียมทยอย COD กว่า 3.9 พัน MWe ดังนั้นหากราคาหุ้นปรับฐาน จึงมองเป็นจังหวะทยอยสะสมลงทุนระยะยาว