BAY มุมมอง 'กสิกรไทย' ขยายฐานผ่านดีลซื้อพอร์ตสินเชื่อ

#ทันหุ้น – บล.กสิกรไทย ส่องหุ้น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) หรือ BAY ประกาศเข้าซื้อสินทรัพย์จากบริษัทย่อยของธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย (CIMBT Auto และ Worldlease) โดยคาดว่าจะปิดดีลได้ในไตรมาส 4/2569 ขณะที่มูลค่าธุรกรรรมและราคาชื่อขายยังไม่ได้ถูกเปิดเผย

ความสอดคล้องเชิงกลยุทธ์ ช่วยเสริมความแข็งแกร่งธุรกิจสินเชื่อรถยนต์ ข้อตกลงดังกล่าวช่วยขยายฐานลูกค้าและโครงสร้างสินเชื่อของ BAY โดยเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสอง (~90% ของพอร์ต CIMBT Auto) และสินเชื่อรถจักรยานยนต์ ส่งผลให้การกระจายพอร์ตในกลุ่มสินเชื่อยานยนต์มีความหลากหลายมากขึ้น

การขายต่อผลิตภัณฑ์และประโยชน์จากขนาดเป็นการผนึกกำลังหลัก BAY จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ (ประกันผ่านธนาคาร การบริหารความมั่งคั่ง และสินเชื่อ) รวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นและการกระจายต้นทุนที่ดีขึ้น

ผลกระทบต่อกำไรระยะสั้นค่อนข้างจำกัด ขนาดพอร์ดสินเชื่อรถยนต์ของ CIMBT (~3.1หมื่นลบ.) ยังเล็กเมื่อเทียบกับพอร์ตสินเชื่อรวมของ BAY (1.6% ของสินเชื่อรวม) ขณะที่กิจการที่เข้าซื้อมีผลขาดทุนในปี 2567 ดังนั้นส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุน คาดว่าจะเริ่มในปี 2570 และหนุนกำไรระยะสั้นเพียงเล็กน้อย

คงคำแนะนำ “ซื้อ” รอความขัดเจนของดีล ฝ่ายวิจัยมองว่าดีลนี้เป็นการเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์ที่ดีแต่ Upside ระยะสั้นยังจำกัด จนกว่าจะเห็นรายละเอียดเงื่อนไขดีล คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BAY และราคาเป้าหมายที่ 31 บาท โดยได้รับแรงหนุนจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ (PBV 0.46 เท่า) และแนวโน้ม ROE ที่ปรับดีขึ้น (7.7% 8.0% และ 8.2% ในช่วงปี 2569-71)