เคาะไป คุยไป : เคาะ SPALI

#ทันหุ้น- แนวโน้มผลประกอบการของ SPALI คาดว่าได้ผ่านจุดต่ำไปแล้วในช่วงปี 2025 โดยรายได้รวมอยู่ที่ 24,772 ล้านบาท (-23% YoY) และกำไรสุทธิ 4,015 ล้านบาท (-35% YoY) จากการโอนและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 34.4% จากปีก่อนที่ 37.7% แต่จุดเด่นสำคัญคือธุรกิจต่างประเทศ โดยเฉพาะออสเตรเลียที่มียอดขายพุ่ง 370% สู่ 14,400 ล้านบาท กลายเป็น New Growth Engine ช่วยพยุงกำไรในระยะถัดไป ขณะที่ฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง มีสินทรัพย์รวม 1 แสนล้านบาท หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนเพียง 0.62 เท่า ต้นทุนทางการเงินต่ำ 2.17% และมี Backlog 13,566 ล้านบาท รับรู้รายได้จนถึงปี 2029 ทั้งนี้มีการจ่ายปันผล 1.25 บาท/หุ้น ขึ้น XD 6 พ.ค. คิดเป็น Div. yield ที่ 7.44%

ขณะที่เป้าปี 2026 จะสร้างการเติบโตเชิงรุก โดยตั้งเป้ายอดขาย 30,000 ล้านบาท (แนวราบ 2.1 หมื่นล้านบาท, คอนโด 9 พันล้านบาท) และรายได้ 27,000 ล้านบาท ผ่านแผนเปิดโครงการใหม่ 28 โครงการ มูลค่ารวม 35,000 ล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบ 23 โครงการ และคอนโดฯ 5 โครงการ (8 พันล้านบาท) พร้อมขยายทำเลใหม่สู่จังหวัดศักยภาพ เช่น สุพรรณบุรี และเกาะสมุย เพื่อเพิ่มฐานลูกค้าและกระจายพอร์ตครอบคลุมกว่า 30 จังหวัดทั่วประเทศ กลยุทธ์หลักเน้นสินค้าแนวราบที่ขายได้เร็ว บริหารสต็อกอย่างมีประสิทธิภาพ และเสริมทีมขาย–การตลาดเพื่อเร่งการเข้าถึงลูกค้า ส่วนยอดโอนโครงการคอนโดในปีนี้ มี 3 โครงการหลัก ได้แก่ Supalai SENSE Srinakarin 1 พันล้านบาท, Supalai PARC เอกมัย-พัฒนาการ 4.6 พันล้านบาท และ Supalai KRAM เกาะเต๋า 480 ล้านบาท ขณะที่โครงการในออสเตรเลียตั้งเป้ายอด Presales 1.5 หมื่นล้านบาท และรายได้ราว 1.05 หมื่นล้านบาท

ด้านยอด Presales งวด 1Q26 บริษัทรายงานเท่ากับ 7.7 พันล้านบาท (+33%QoQ, +15%YoY) คิดเป็น 26% ของเป้าทั้งปี โดยแบ่งเป็นแนวราบ (63%) +29%QoQ, +2%YoY และคอนโด (37%) +40%QoQ, +48%YoY ซึ่งในงวดมีการเปิด 4 โครงการใหม่ มูลค่ารวมราว 6 พันล้านบาท ผ่านการเร่งระบางสต๊อก การทำโปรโมชั่น และการเปิดโครงการใหม่ ที่มี take up rate ที่สูงขึ้น จึงคาดหวังแนวโน้มผลประกอบการ 1Q26 เติบโตดี YoY จากยอดขาย และแผนการโอนที่เพิ่มขึ้น แต่ภาพ QoQ ยังชะลอตัวจากฐานที่สูง มองเป็นจุดต่ำของปี ส่วน GPM คาดว่ายังทรงตัว ทั้งนี้ เราคาดหวังผลประกอบการจะดีขึ้นต่อเนื่อง QoQ ตลอดทั้งปี ส่วนราคาเป้าหมายเฉลี่ยจาก IAA Consensus อยู่ที่ 18 บาท

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นกลุ่มแท่งเทียนโดจิแกว่งตัวสร้างฐานแนวรับ 16.40 ยืนเหนือมั่นคง และกลับตัวขึ้นด้วยแท่งเทียนสีขาวยาวปิดใกล้จุดสูง ปริมาณการซื้อเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณชี้นำขึ้นทดสอบผ่านยืนแนวต้านจุดสูงแท่งเทียนและแนวต้านจิตวิทยา เป็นBuy

คำแนะนำASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 17/17.60

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 16.40/16ไม่ควรต่ำกว่า