PLANB ฟอร์มเด่น 2 โบรกประสานเสียงโตต่อ

หุ้นวิชั่น- บล.กรุงศรี คาด PLANB รายงานกำไรสุทธิ 2Q25F ที่ 269 ลบ. (+2%y-y +40%q-q) และถ้าไม่รวมรายการพิเศษคาดมีกำไรปกติ 269 ลบ. (-2%y-y +29%q-q) ลดลงเล็กน้อย y-y เนื่องจากไม่มีรายได้บริหารลิขสิทธิ์ Olympic (73 ลบ.) เหมือนปีก่อนหน้า แต่รายได้ค่าโฆษณาสื่อนอกบ้านยังเติบโตมาชดเชยได้บ้าง

ขณะที่กำไรปกติฟื้นเด่น q-q จากการเติบโตตามฤดูกาลของรายได้ค่าโฆษณาสื่อนอกบ้าน (+3%y-y +12%q-q) อัตราใช้สื่อเพิ่มเป็น 73% จาก 68% ในไตรมาสก่อนหน้า และการหักกำไรส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยลดลงตามการลดลงของรายได้จากธุรกิจมวยและการบริหารศิลปิน รวมกำไรสุทธิ 1H25F ที่ 462 ลบ. เติบโต +4%y-y และกำไรปกติ 477 ลบ. เติบโต +4%y-yคิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรปี 2025F ที่เราคาด

แนวโน้ม 3Q25F กำไรทรงตัว แต่มี Upside จากการเข้าถือหุ้น HelloBkk

กำไร 3Q25F มีแนวโน้มทรงตัว เนื่องจากยังเป็นช่วง Low season ของอุตฯ สื่อโฆษณา แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดกำไร 4Q25F ฟื้นเด่นตามฤดูกาล เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2025F ที่ 1,147ลบ. เติบโต +9%y-y ขณะที่กำไรปี 2025F มี Upside จากแผนการเข้าถือหุ้น HelloBkk ในสัดส่วน50% ภายในเดือน ก.ค.25 นี้ เบื้องต้นเราประเมินเป็น Upside +4% ต่อกำไรสุทธิปี 2025F และกรณี Full Year Effect ตามแผนการขยายกำลังให้บริการสื่อ (+48%) คาดเป็น Upside +22% ต่อกำไรสุทธิปี 2026F และเป็น Upside ต่อราคาเป้าหมาย +7%

คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 9.35 บาท (DCF, WACC 8.8% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 35x ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต) เรามองราคาหุ้น PLANB ลดลง -19%ytd มาซื้อขายที่P/E’25F ที่ 21x ใกล้เคียง -2SD ของค่าเฉลี่ยอดีตสะท้อนความกังวลภาวะเศรษฐกิจกดดันรายได้ค่าโฆษณาแล้ว ขณะที่เราเชื่อว่าแผนการขยายกำลังให้บริการสื่อ (+48%) เป็นโอกาสที่จะทำให้กำไร PLANB มีอัตราการเติบโตน่าสนใจอีกครั้ง เบื้องต้นประเมิน Full Year Effect เป็น Upside ต่อกำไร PLANB +22-25% ทั้งนี้ คาดปี 2025F จ่ายปันผล 0.19 บาท/หุ้น (Div Yield 3.3%)

ด้าน บล.ดาโอ ประสานเสียงเชียร์ ซื้อ!

โดยฝ่ายวิจัย บล.ดาโอ คงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเป้าหมายที่ 7.00 บาท อิง PER 26x เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q25E ที่ 269 ล้านบาท (+2% YoY, +40% QoQ) ใกล้เคียงคาดการณ์เดิม กำไรขยายตัว YoY จาก 1) รายได้ รวมทรงตัว YoY จากรายได้ OOH ขยายตัว +3% YoY จากการขยาย media capacity และ utilization rate อยู่ที่ 73% อีกทั้งเริ่มรับรู้ management fee จาก VGI ตั้งแต่ พ.ค. ช่วยชดเชยรายได้ engagement marketing ปรับตัวลดลง -10% YoY

2) GPM ทรงตัว YoY ด้านกำไรที่โตเด่น QoQ เป็นไปตามฤดูกาล เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 1,146 ล้านบาท (+9% YoY) กำไร 1H25E มีสัดส่วนที่ 40% ของประมาณการกำไรปี 2025E ทั้งนี้ เราคาดกำไร 2H25E จะขยายตัว YoY, HoH

ราคาหุ้น outperform SET -21% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน PLANB เทรดอยู่ที่ PER 21.3x เรายัง ชอบ PLANB จากความเป็นผู้นำสื่อ OOH ของไทย Key risk: Adex ที่ฟื้นตัวต่ำกว่าคาด