เก็บของถูกในวิกฤติ ‘หุ้น IRPC’ ยังไม่จบ โรงกลั่นที่รอวันฟื้น!

ในช่วงเวลาที่หุ้นกลุ่มพลังงานหลายตัว เริ่มฟื้นขึ้นมาจากรอบขาลงแล้ว หุ้น IRPC หรือ บริษัท ไออาร์พีซี จำกัด (มหาชน) กลับยังอยู่ในภาวะ "ซึมลึก" และตกเป็นเป้าขายของนักลงทุน

เพราะการรายงานผลขาดทุนติดต่อกันหลายไตรมาสของบริษัท รวมทั้งราคาหุ้นที่ร่วงลงมาจนต่ำกว่าบาท และเป็นหนึ่งในหุ้นที่ปรับตัวลงแรงที่สุดของกลุ่ม SET100 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

หากย้อนดูตั้งแต่ต้นปี ราคาหุ้น IRPC ปรับตัวลดลงกว่า 25% และหากมองในรอบ 1 ปีเต็ม ราคาหุ้นร่วงลงมาแล้วมากกว่า 55% จากระดับ 1.90 บาท มาสู่ระดับราว 0.89 บาทในปัจจุบัน

สะท้อนแรงกดดันจากผลประกอบการที่ยังไม่ฟื้นตัว ประกอบกับความอ่อนไหวต่อทิศทางของราคาน้ำมัน และตลาดปิโตรเคมีโลกอย่างมีนัยสำคัญ

แต่ภายใต้ราคาที่ดูสิ้นหวัง และกำไรที่ยังติดลบ สิ่งที่น่าสนใจคือ IRPC กำลังถูกจับตามองในฐานะ "หุ้น Turnaround"ที่แม้จะยังไม่ฟื้นตัวในทางตัวเลข แต่ก็เริ่มเห็นสัญญาณบวกบางประการ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชีและทิศทางอุตสาหกรรมในอนาคต

IRPC ยังไม่จบ แต่อาจเป็นโอกาส

บทวิเคราะห์ของ บล. เคจีไอ คาดว่า IRPC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 1 ปี 25668 ราว 1,157 ล้านบาท ซึ่งเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกันที่บริษัทขาดทุน โดยเป็นผลจากกำไรจากสต๊อกน้ำมันที่ลดลงกว่า 76% จากปีก่อนหน้า และค่าการกลั่น (Market GRM) ที่ลดลงเหลือเพียง 3.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 6.2 ดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ทำให้ต้นทุนการผลิตต่อหน่วยสูงกว่ารายได้ ขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีก็ยังไม่ได้ฟื้นตัวเต็มที่

หากพิจารณาในเชิงโครงสร้าง จะพบว่า IRPC ไม่ได้มีปัญหาด้านการบริหาร หรือหนี้สินในระดับวิกฤติ แต่อยู่ระหว่างการปรับตัว รับมือกับรอบวัฏจักรของอุตสาหกรรมพลังงาน และปิโตรเคมี ซึ่งโดยธรรมชาติมีความผันผวนสูงอยู่แล้ว

เพราะฉะนั้น การที่บริษัท ซึ่งมีโรงกลั่นครบวงจร ขนาดการกลั่น 215 KBD นั้น กำลังมุ่งสู่การเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก Specialty Chemicals ก็เพื่อหลุดพ้นจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไป

แม้ภาพรวมผลงานไตรมาส 1/68 จะยังน่าผิดหวัง แต่เดือนเมษายนเริ่มมีสัญญาณบวกจากราคาสินค้าปิโตรเคมี โดยเฉพาะ Polypropylene (PP) ที่ spread เทียบกับต้นทุน Naphtha ปรับตัวเพิ่มขึ้น 17% จาก 365 ดอลลาร์ต่อตัน เป็น 426 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งจะส่งผลดีต่อกำไรหลักในไตรมาส 2 หากแนวโน้มนี้ยืนระยะได้

ราคาหุ้นอยู่ในจุดที่ต่ำเกินจริง

ราคาหุ้น IRPC ล่าสุดอยู่ที่ราว 0.95 บาทต่อหุ้น ขณะที่มูลค่าทางบัญชี (Book Value) อยู่ที่ราว 3.3 บาทต่อหุ้น เท่ากับว่าหุ้นกำลังซื้อขายที่ P/BV ราว 0.25 เท่า ถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -2 SD อย่างมีนัยสำคัญ

บทวิเคราะห์ บล. โกลเบล็กระบุว่า ด้วยมูลค่าปัจจุบัน หุ้น IRPC เหมาะกับนักลงทุนที่มองหาโอกาสในจังหวะที่ตลาดมองข้ามพื้นฐาน โดยประเมิน ราคาเป้าหมาย ไว้ที่ 1.00 บาทต่อหุ้นคิดเป็นอัพไซด์ราว 20% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น"ซื้อ"

หากมองให้ลึกจะเห็นว่าหุ้น IRPC ยังมีโอกาส อยู่ที่ใครจะกล้าเก็บก่อนตลาดรู้ตัว

แม้ IRPC จะยังไม่ใช่หุ้นสำหรับนักลงทุนที่ต้องการกำไรเร็ว หรือความมั่นคงระยะสั้น แต่สำหรับนักลงทุนที่เชื่อใน "วัฏจักร"และรู้จักใช้ความผันผวนเป็นโอกาส นี่อาจเป็นช่วงเวลาที่คุ้มค่าในการเริ่มสะสม ยิ่งหากบริษัทสามารถควบคุมต้นทุนได้ตามแผน และ Spread ของผลิตภัณฑ์เริ่มฟื้นตัว

เพราะในบางครั้ง บางเวลา หุ้นที่ไม่มีใครมองอาจเป็นหุ้นที่น่าจับตามองที่สุด หากกล้ามองข้ามตัวเลขในระยะสั้น และเชื่อในศักยภาพการฟื้นตัวของธุรกิจในระยะยาว

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• IRPC ประสบความสำเร็จ ในการเสนอขายหุ้นกู้ มูลค่ารวม 11,000 ล้านบาท
• IRPC พร้อมก้าวข้ามความท้าทาย คว้าโอกาสด้วยนวัตกรรมวัสดุและพลังงานยั่งยืน
• 'ไออาร์พีซี' ขยายการลงทุน 'คลีนเทค แอนด์ บียอนด์' บริษัทนวัตกรรมด้านวัสดุขั้นสูง

ติดตามเราได้ที่

เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X:https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube:https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg