‘BTS’ ปรับโครงสร้างใหญ่ แต่ทำไม ‘ราคาหุ้น’ ลงแรง!

เปิดมุมมองนักวิเคราะห์ "BTS" ปรับโครงสร้างใหญ่ แต่ทำไม "ราคาหุ้น" ยังลงแรง

ประเด็นน่าสนใจสำหรับการลงทุนในหุ้น BTS หรือ บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) เมื่อบริษัทประกาศปรับโครงสร้างการถือหุ้นของบริษัทย่อย และบริษัทร่วม โดยสามารถสรุปรายละเอียดสำคัญ ดังนี้

• ปรับโครงสร้างการถือหุ้นใน บริษัท วีจีไอ จำกัด (มหาชน) หรือ VGI
  

อนุมัติให้ VGI เพิ่มทุนให้แก่บุคคลในวงจำกัด (Private Placement) จำนวน 8,805.48 ล้านหุ้น ในราคา 1.50 บาท คิดเป็น 44.03% ของจำนวนหุ้นที่ออก และจำหน่ายแล้วทั้งหมดของ VGI รวมเป็นจำนวนเงินทั้งสิ้นไม่เกิน 13,208 ล้านบาท ให้แก่กองทุนจำนวน 4 ราย ซึ่งจะส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของ BTS ใน VGI ลดลงจาก 61.13% เหลือ 34.23%

• ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น ROCTEC
  

ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น ROCTEC หรือ บริษัท ร็อคเทค โกลบอล จำกัด (มหาชน) จำนวน 6,716.524 ล้านหุ้น (82.74%) ในราคา 1.00 บาท คิดเป็นมูลค่า 6,716 ล้านบาท

• ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น RABBIT
  

ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น RABBIT หรือ บริษัท แรบบิท โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) เป็นหุ้นสามัญจำนวน 5,481 ล้านหุ้น (17.23%) และหุ้นบุริมสิทธิจำนวน 8,109.121 ล้านหุ้น (25.49%) ในราคา 0.60 บาท คิดเป็นมูลค่า 8,154 ล้านบาท

• BTS เพิ่มทุนแบบ Right Offering (RO)
  

จำนวน 2,926.142 ล้านหุ้นในสัดส่วน 4.5 หุ้นสามัญเดิมต่อ 1 หุ้นสามัญใหม่ ในราคา 4.50 บาท (XR วันที่ 15 ส.ค. กำหนดจองซื้อหุ้นเพิ่มทุนวันที่ 17-24 ต.ค.) และตัดหุ้นสามัญที่ยังไม่ได้ออกจำหน่ายของบริษัทจำนวน 650 ล้านหุ้น ที่ขอ General Mandate ไว้

เงินที่ได้จากการเพิ่มทุนในครั้งนี้จะอยู่ที่ประมาณ 13,167 ล้านบาท ซึ่งบริษัทจะนำไปใช้ทำ Tender offer หุ้น ROCTEC และ RABBIT รวมถึงเป็นเงินทุนหมุนเวียนหากเหลือจากการทำ Tender Offer

สรุปแล้วแผนปรับโครงสร้างครั้งนี้ จะทำให้กลุ่มบริษัทได้เงินจากการเพิ่มทุน แต่แลกมากับสัดส่วนการถือหุ้น VGI โดย BTS จะเข้าไปลงทุนเพิ่มใน ROCTEC ผู้ให้บริการด้านงานระบบครบวงจร ที่มุ่งเน้นด้านโซลูชันระบบการสื่อสาร และ RABBIT ผู้ให้บริการทางการเงินชั้นนำ ที่ลงทุนในธุรกิจหลากหลายประเภท อาทิ ธุรกิจประกันชีวิต ธุรกิจเช่าซื้อ และธุรกิจอื่น ๆ

อย่างไรก็ดี จะเห็นว่าตลาดไม่ได้ตอบรับเชิงบวกต่อแผนธุรกิจนี้นัก เนื่องจากยังมีคำถามเกี่ยวกับธุรกิจที่จะเข้าลงทุน และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผู้ถือหุ้นรายย่อย ทำให้ราคาหุ้นตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม-ปัจจุบัน (6 ส.ค.) ปรับตัวลดลง 6.57%

มองการเพิ่มทุนส่งผลกระทบต่อกำไร BTS

บทวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ เผยว่า มีความเห็นในเชิงลบต่อการเพิ่มทุน และปรับโครงสร้างในครั้งนี้ของ BTS เนื่องจากการเพิ่มทุนครั้งนี้ส่งผลให้มี EPS dilution ถึง 18% และยังมีผลกระทบในทางลบต่อกำไรของ BTS อีกด้วย

แม้ว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากการรับรู้ผลขาดทุนจาก VGI ลดลง และรับรู้กำไรจาก ROCTEC มากขึ้น รวมถึง Synergy ที่ ROCTEC และ BTS มีระหว่างกัน แต่บริษัทจะต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก RABBIT เพิ่มมากขึ้นด้วยเช่นกัน

แต่ประเด็นสำคัญคือความเสี่ยงในการเพิ่มทุน RO ในครั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้น BTS ในตลาดขณะนี้ มีราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ RO ที่ 4.50 บาท แต่บริษัทยังมีความมั่นใจว่าจะสามารถเพิ่มทุนได้สำเร็จ

ทางด้านนักวิเคราะห์ บล.กรุงศรี ให้ความเห็นว่าแม้มูลค่าหุ้น BTS จะอยู่ในระดับที่ถูก แต่ควรหลีกเลี่ยงการลงทุนจนกว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติม เกี่ยวกับการปรับโครงสร้างธุรกิจที่เสนอ ซึ่งในเบื้องต้นมองเชิงลบต่อการลงทุนใหม่ และการปรับโครงสร้างครั้งนี้ของ BTS เพราะทําให้เกิด share dilution 19%

นอกจากนี้ ผลประกอบการของ VGI ก็ยังคงเปาะบาง รวมไปถึงมีความเสี่ยงเพิ่มจากการลงทุนในธุรกิจ Virtual Banking ของ RABBIT ที่ยังขาดทุน โดยมีเพียงแค่ ROCTEC เท่านั้นที่สามารถสร้างผลกำไรให้แก่บริษัทได้

ทั้งนี้ ความเคลื่อนไหวล่าสุดของราคาหุ้น BTS นั้นต่ำกว่าระดับ 4 บาทต่อหุ้นแล้ว โดยย้อนหลัง 1 ปี ให้ผลตอบแทนติดลบกว่า -47.63%

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• ส่องอนาคต 'AOT' ยกเลิกดิวตี้ฟรีขาเข้า กระทบรายได้แค่ไหน
• 'เอ็มเค' แก้เกมลุยธุรกิจบุฟเฟต์ สร้างยอดขายได้ดีแค่ไหน
• อัปเดตมุมมองนักวิเคราะห์ต่อหุ้นโรงไฟ้า 'GPSC'

ติดตามเราได้ที่

เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X (Twitter):https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube:https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg