รายงานพิเศษ : TFG ผลงานกำลังโดดเด่น เมื่อธุรกิจในเวียดนามโต พร้อมรุกขยายร้านค้าปลีก

สถานการณ์ราคาหมูในเวียดนามที่ยังแข็งแกร่งจากการโรคระบาดและการขยายร้านค้าปลีกในประเทศ สนับสนุนผลงาน TFG ปี68 เติบโตโดดเด่น

บล.เคจีไอ วิเคราะห์สถานการณ์บมจ.ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป (TFG) โดยระบุว่า ราคาหมูในเวียดนามน่าจะยังแข็งแกร่งในปีหน้า เนื่องจากโรค ASF กำลังระบาดอยู่ในเวียดนาม

อุปทานหมูจึงน่าจะเพิ่มขึ้นได้จำกัดในปี 68 และ หนุนให้ราคาหมูอยู่ในระดับแข็งแกร่งใกล้ ๆ VND 60,000/กก. และ เมื่อประกอบกับการขยายกำลังการผลิตในปีนี้ ได้จากเวียดนามในงวด 9M67 จึงเพิ่มขึ้นถึง 119% (Figure 7) คิดเป็น 11% ของรายได้รวม โดยบริษัทคาดว่าจะขยายกำลังการผลิตฟาร์มหมูเป็น 1.5ล้านตัว/ปี ในปี 2568 จาก 9 แสนตัว/ปี ในปี 2567 ดังนั้นจึงคาดว่าสัดส่วนรายได้จากเวียดนามจะเพิ่มขึ้นเป็น 14% ของรายได้รวมในปีหน้า

สำหรับการขยายสาขาร้านค้าปลีก Thaifoods Fresh Market (TFFM) ชะลอลงในช่วง 9เดือนปี 67 เนื่องจาก กระบวนการคัดเลือกทำเลที่ตั้ง โดยเปิดสาขาใหม่เพียง 18 ร้านเท่านั้น ในช่วงเก้าเดือนแรกของปีนี้

อย่างไรก็ตาม TFG มั้นใจว่าการเปิดสาขาร้านใหม่จะเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4/67 และ ทำให้จำนวนสาขาร้านเพิ่มขึ้นเป็น 420 ร้านในสิ้นปีนี้จาก 368 ร้าน เมื่อสิ้นงวดไตรมาส 3/67 เพราะในปัจจุบัน มีทำเลที่ตั้งสาขาที่แน่นอนแล้วกว่า 450 ร้าน

ในขณะเดียวกัน บริษัทจะยังขยายสาขาเชิงรุกอย่างต่อเนื่องในปี 2568 โดยตั้งเป้าจะเพิ่มจำนวนสาขาร้านเป็น 600 ร้าน (เราใช้สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมที่ 520 ร้าน) ทั้งนี้ในงวด 9M67 ยอดขายจากร้านค้าปลีกคิดเป็น 36% ของรายได้รวม (คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 43% ในปี 2568F) โดยกว่าครึ่งของรายได้จากธุรกิจหมูในประเทศมาจากการขายผ่านร้านค้าปลีกของบริษัทเอง

ทั้งนี้เราปรับประมาณการกำไรปกติเล็กน้อยเป็น 3.26 พันล้านบาทในปี 67 และ 3.63 พันล้านบาทในปี 68 เพิ่มขึ้น 11% จากปีก่อน เนื่องจากเราปรับลดสมมติฐานราคาขาย และ ต้นทุนอาหารสัตว์ลง

โดยคาดว่าการเติบโตของกำไรในปี 68 จะถูกขับเคลื่อนโดยยอดขายที่คาดว่าจะโต 9% เพราะการขายธุรกิจทั้งในเวียดนาม และ ร้านค้าปลีก รวมถึงมีรายได้จากการส่งออกเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน สัดส่วนยอดขายที่ดีขึ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงน่าจะช่วยให้TFG รับผลกระทบจากการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำได้ เนื่องจาก 64% ของหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยของบริษัท เป็นหนี้ระยะสั้น

ยังคงคำแนะนำ ซื้อ TFG แต่ปรับลดราคาเป้าหมายปี2568F ลงเหลือ 5.05 บาท จากเดิม 6.10 บาท เนื่องจากเรา derate PER ลงเหลือ9.7x (เท่ากับค่าเฉลี่ย)จากเดิม 11.8 เพื่อสะท้อนถึงการเติบโตที่กลับมาอยู่ในระดับปกติ

สำหรับผลงานของบริษัทในไตรมาส 4 นายเพชร นันทวิสัย ประธานเจ้าหน้าที่ปฏิบัติการ TFG มั่นใจแนวโน้มผลงานปี 2567 มีทิศทางสดใส ผลักดันรายได้จะเติบโตเข้าเป้า 10-15% จากปัจจัยหนุนทั้งราคาหมูทรงตัวระดับสูง การขยายฟาร์มในเวียดนาม ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง รวมถึงบริหารต้นทุน เพิ่มประสิทธิภาพการเลี้ยง และบริหารจัดการระบบคลังอย่างมีประสิทธิภาพ

ขณะเดียวกัน เดินหน้าลุยขยายสาขา "ไทยฟู้ดส์ เฟรซ มาร์เก็ต" เป็น 400 สาขา เพื่อเพิ่มมาร์จิ้นและสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืน รวมทั้งตั้งเป้าหมายรายได้ปี 2568 เติบโต 10%