BA คาดกำไร Q2 วูบ 76% โบรกชี้ครึ่งหลังสดใสรับไฮซีซันสมุย

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุ Bangkok Airways (BA) คาดกำไร 2Q25F ลดลงจากฐานสูงและตามฤดูกาล

เรามอง Neutral ต่อแนวโน้มกำไร 2Q25F ที่ 399 ลบ. (-44% yy, -76% qq) ลดลง yy จากฐานสูงปีก่อน และลดลง qq ตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม กำไร 3Q25F มีแนวโน้มฟื้นเด่นกว่ากลุ่มฯ จากเป็น High season เกาะสมุยซึ่งเป็นเส้นทางบินหลัก คงคำแนะนำ Buy (TP 23.50 บาท) และยังเลือกเป็น Top pick กลุ่มฯ
คาดกำไรสุทธิ 399 ลบ. (-44% yy, -76% qq)

เราคาด BA รายงานกำไรสุทธิ 2Q25F ที่ 399 ลบ. (-44% yy, -76% qq) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ (และ FOREX gain/loss) คาดกำไรปกติ 447 ลบ. (-35% yy, -73% qq) กำไรลดลง yy เนื่องจากรายได้ลดลง -3% yy จากฐานสูงในปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยจาก 23.4% เป็น 22.5% เนื่องจากอัตราบรรทุกผู้โดยสารลดจาก 79% เป็น 78% ขณะที่ราคาน้ำมันลดลงช่วยชดเชยต้นทุน บริการบางส่วนเพิ่มขึ้นจากการกลับสู่สถานการณ์ปกติหลัง COVID-19 คลี่คลาย และกำไรลดลง qq ตามฤดูกาลที่เป็น Low season ของธุรกิจการบิน รวม 1H25F คาดกำไรสุทธิ 2,074 ลบ. (66% ของกำไรทั้งปี) ลดลง -20% yy กำไรปกติ 2,101 ลบ. (67% ของกำไรทั้งปี) ลดลง -14% yy

คาดกำไร 3Q25F โดดเด่นกว่ากลุ่มฯ จากเป็น High season เกาะสมุย

เราคาดกำไร 3Q25F ของ BA ฟื้น qq เด่นกว่ากลุ่มฯ เนื่องจากเป็น High season ของการท่องเที่ยวเกาะสมุยซึ่งเป็นเส้นทางบินหลักของ BA (70% ของรายได้ธุรกิจสายการบิน) ยอดผู้โดยสาร (เฉลี่ย/วัน) เดือน ก.ค. 25 สนามบินสมุยเพิ่ม +12% จาก 2Q25 ดีกว่า 6 สนามบิน AOT ลด -3% (Fig 10–11) เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 3Q25F ที่ 792 ลบ. (-8% yy, +77% qq) รวม 9M25F คาดกำไรปกติ 2,893 ลบ. ลดลง -13% yy เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 3,144 ลบ. ลดลง -17% yy และกำไรปกติ 3,138 ลบ. ลดลง -18% yy ลดลงจากรายได้ทรงตัวจากฐานสูงในปีก่อน ขณะที่ต้นทุนเพิ่มขึ้น จากการกลับสู่สถานการณ์ปกติหลัง COVID-19 คลี่คลาย

เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 23.50 บาท (DCF, WACC 7.9%) และยังเลือก BA เป็นหุ้น Top pick ของกลุ่มฯ จากปัจจัยบวกเส้นทางบินหลัก (เข้า–ออก สมุย) มี Catalyst บวกซีรีส์ The White Lotus และกลุ่มเป้าหมาย (ยุโรป) ยังโต ทำให้มี Downside น้อยกว่ากลุ่มฯ หากยอด นทท. ปี 2025F ต่ำกว่าคาด ฝูงบินขนาดเล็ก (25 ลำ) เหมาะสำหรับช่วง Demand ชะลอ มีโครงการ ซื้อหุ้นคืน (2 มิ.ย.–2 ธ.ค. 25) จำนวนไม่เกิน 64 ล้านหุ้น วงเงินไม่เกิน 1,000 ลบ. (หรือคิดเป็นราคา เฉลี่ย 15.60 บาท/หุ้น) ราคาหุ้นซื้อขายที่ P/E’25F ต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยอดีต และคาดให้ Div Yield ที่ระดับ 5% ต่อปี