สมาคมบลจ. นัดถกปม CPAXT ลงทุน The Happitat พิจารณาหลักธรรมาภิบาล สัปดาห์หน้า

สมาคมบลจ. นัดหารือถกปม CPAXT ลงทุน The Happitat พิจารณาหลักธรรมาภิบาล สัปดาห์หน้า ด้านราคาหุ้นร่วง 18.71 % มูลค่าการซื้อขาย 3,643 ล้านบาท

วันที่ 16 ธ.ค. 2567 นางชวินดา หาญรัตนกูล นายกสมาคมบริษัทจัดการลงทุน (AIMC) กล่าวว่า สมาคมเตรียมประชุมหารือสมาชิกในสัปดาห์หน้า เพื่อหารือกรณี บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) ตั้ง บริษัท แอ็กซ์ตร้า โกรท พลัส จำกัด (AGP) (ถือ 95%) เพื่อเข้าลงทุน บริษัท แฮปปี้แทท แอท เดอะ ฟอเรสเทียส์ จำกัด (HATF)

ซึ่งประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์แบบผสมผสาน (Mixed-Use Development) ภายใต้โครงการชื่อ The Happitat โดยจะพิจารณาหลักธรรมาภิบาล (Good Corporate Governance) เนื่องจากการเข้าลงทุนดังกล่าวเข้าข่าย Related transaction หรือการเข้าทำรายการของบริษัทจดทะเบียนกับบุคคลเกี่ยวโยงกัน ขณะที่ในวันนี้เองตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้การพูดคุยภายในเกี่ยวกับประเด็นดังกล่าวเช่นกัน

นางชวินดา กล่าวว่า กรณี CPAXT วันนี้ถูกพิพากษาแล้ว สะท้อนความกังวลของนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันก็มีความกังวล เราต้องมาตรวจสอบในแง่ของ Good Corporate Governance ติดเกณฑ์อะไรที่เป็นข้อกังวล เพื่อนำมาวิเคราะห์ในการประชุม

ดังนั้นแม้ CPAXTจะมีการชี้แจงต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) แล้วช่วงเช้าวันนี้ (16 ธ.ค.) ว่ารายการดังกล่าวไม่เข้าข่ายเป็นรายการที่เกี่ยวโยง อย่างไรก็ตามยังต้องพิจารณาในด้านอื่น ๆ นอกเหนือจากในแง่นิตินัยหรือกฎกติกา ก็ต้องพิจารณาในแง่ของการทำธุรกิจด้วยอย่างสมเหตุสมผล

ราคาหุ้น CPAXT วันนี้ปิดที่ 28.25 บาท ลดลง 6.50 บาท (-18.71 %) มูลค่าการซื้อขาย 3,643 ล้านบาท

มุมมองนักวิเคราะห์ที่มีต่อหุ้น CPAXT

บล.กรุงศรี มองว่าการลงทุนดังกล่าวเกี่ยวข้องกับ CP Group ซึ่งโครงการจะเป็นที่ตั้งของซูเปอร์มาร์เก็ตโลตัสในรูปแบบไฮเอนด์ ขนาด 5 พันตร.ม.โดย MQDC ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์โครงการ Forestias ถือหุ้น 5% ของ AGP

MQDC เป็นบริษัทในเครือ CP ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ บมจ.ซีพีออลล์ (CPALL) ที่ถือหุ้นCPAXT สัดส่วน 59.9% จากการที่ CPAXT ให้ความสำคัญกับการเพิ่มรายได้ค่าเช่า จึงเชื่อว่าอาจมีความร่วมมือกับ MQDC มากขึ้นในอนาคตเนื่องจากไฮเปอร์มาร์เก็ตและซูเปอร์มาร์เก็ตของCPAXT แพร่หลายในประเทศไทยอยู่แล้ว ฝ่ายบริหารจึงมุ่งเน้นไปที่รายได้ค่าเช่ามากขึ้น

ทั้งจากร้านค้าที่มีอย่และโครงการใหม่ (ร่วมกับ MQDC และพันธมิตรอื่น ๆ ) แม้บล.กรุงศรี เชื่อว่า D/E สุทธิที่มีอยู่ที่ 0.3 เท่า ณ สิ้น 9 เดือนแรกของปี 2567 น่าจะสามารถรองรับโคงการนี้และโครงการในอนาคตได้ แต่คาดว่า CPAXTอาจจำเป็นต้องขาดทุนบางส่วน ซึ่งอาจจะกดดันกำไรของบริษัทก่อนที่โครงการเหล่านี้จะทำกำไรได้ การเป็นผู้ให้เช่าอสังหาริมทรัพย์เป็นโอกาสและความเสี่ยง จึงคงแนะนำ “เป็นกลาง” ให้ราคาเป้าหมาย 33 บาท โดยชอบธุรกิจค้าปลีกที่ฟื้นตัวได้ดี เติบโตไปพร้อมกับกระแสการบริโภคของไทย แต่คิดว่าการประเมินมูลค่าที่สูงถึง 31.7 เท่านั้นอยู่ในราคาแล้ว

ด้าน บล.กสิกรไทย มองว่า CPAXTจัดตั้งบริษัทย่อย คือ AGP เพื่อลงทุนและพัฒนาพัฒนาอสังหาฯ แบบมิกซ์ยูสอย่างเดอะ แฮปปี้แทท เงินลงทุนเริ่มแรกอยู่ที่ราว 8 พันล้านบาท มูลค่าโครงการรวมประมาณ 1.2 หมื่นล้านบาท คาดจะแล้วเสร็จภายในไตรมาส 1/69 ก่อนที่โครงการจะแล้วเสร็จ CPAXT จะมีดอกเบี้ยจ่ายประมาณ 300 ล้านบาท ในปี
2568 และ CAPEX เพิ่ม ซึ่งจะส่งผลให้กำไรลดลง 2.9% และ 6.4% ในปี 2568-2569 จึงปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงจาก 38.6 บาท เป็น 38.5 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ”

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดผลกระทบเชิงลบเล็กน้อยในระยะสั้นต่อประมาณการปี 2568-2569 เนื่องจากแหล่งเงินทุนหลักมาจากการกู้ยืมธนาคาร

ดังนั้นคาด CPAXTจะมีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นปีละ 300-400 ล้านบาท ทำให้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 1.7% เป็น 1.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 19% จากปีก่อน

นอกจากนี้ยังมองว่าราคาหุ้นของCPAXT ตอบรับเชิงลบมากเกินไป เนื่องจากเม็ดเงินลงทุนใน The Happitat คิดเป็นเพียงราว 2% ของสินทรัพย์รวมของบริษัท ดังนั้นจึงแนะนำหาจังหวะ "สะสม" สำหรับนักลงทุนระยะกลาง และระยะยาว

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้องกับ สถานการณ์หุ้นไทย-ตลาดหุ้นไทย ได้ที่นี่