บัวหลวงชี้ หุ้นยานยนต์ใกล้จุดต่ำสุด แนะ “wait and see” แต่เริ่มมีหุ้นราคาน่าลงทุน
#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้น กลุ่มยานยนต์ มองว่ายอดผลิตรถยนต์ไทยลดลง YoY แต่อัตราการหดตัวชะลอลงต่อเนื่อง (จาก -24.6% ใน ม.ค. สู่ -6.1% ใน มี.ค.) ขณะที่ยอดจดทะเบียนรถยนต์ใน เม.ย. +2.6% YoY เป็นเดือนแรกที่ฟื้นตัว YoY ตั้งแต่ ต.ค.2566 บ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมรถยนต์เริ่มแตะจุดต่ำสุดแล้ว อย่างไรก็ตาม Q2/68 ยังเผชิญแรงกดดันจากความเข้มงวดของสินเชื่อและฤดูกาล แต่ฐานต่ำใน Q2/67 จะช่วยให้ตัวเลข YoY ดูดีขึ้น
โดยไตรมาสที่แล้ว ยอดขาย AH และ SAT ใน Q1/68 ลดลง 9% และ 11% ตามลำดับ แม้กำลังผลิตลดลงถึง 15% แต่ AH ได้แรงหนุนจากตลาดมาเลเซีย ส่วน SAT ได้แรงจากยอดขายเครื่องจักรกลการเกษตรที่โตขึ้น ทำให้กำไรสุทธิ AH ลดลงเพียง 4% YoY แต่ฟื้นตัวแรง +155% QoQ ขณะที่ SAT มีกำไรเพิ่มขึ้น 1% YoY แม้ลดลง 12% QoQ คาด Q2/68 กำไรหลักทั้งกลุ่มจะทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อยจากฐาน YoY ต่ำ
รายได้ธุรกิจดีลเลอร์ของ AH ลดลงแรง -40% YoY จากการยุติขายสองแบรนด์หลัก และการแข่งขันรุนแรงขึ้นจาก EV จีน ขณะที่ MGC มียอดขาย -14% YoY แต่พลิกกลับมามีกำไร YoY จากกำไรลงทุนใน Neo Mobility (Xpeng/Zeekr) และประกันภัย Howden Maxi ยอดจองในงาน Motor Show 2568 (24 มี.ค.–6 เม.ย.) แข็งแกร่ง โดย Xpeng 1,399 คัน และ Zeekr 1,196 คัน สะท้อนดีมานด์ EV ยังดีต่อเนื่องใน Q2–Q3/68
ด้านปัจจัยพื้นฐาน ยังคงให้น้ำหนัก “เท่ากับตลาด” (NEUTRAL) สำหรับกลุ่มฯ และเชิงพื้นฐานยังคงแนะนำ wait-and-see อย่างไรก็ตาม เริ่มเห็น “มูลค่าที่น่าสนใจ” เป็นรายตัว
AH ซื้อขายที่ PER 6.3x (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -0.5SD) มีรายได้ต่างประเทศที่มั่นคง และแรงกดดันจากธุรกิจดีลเลอร์ลดลง
SAT เทรด PER เพียง 7.3x (ต่ำกว่าเฉลี่ย -1.25SD) มีเงินปันผลจูงใจถึง 12-13% ในปี 2568
ทั้งนี้ แม้กลุ่มฯ จะใกล้ผ่านจุดต่ำสุด แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่าการฟื้นตัวยังช้าและไม่ทั่วถึงในช่วงปี 2568-69