SABINA โบรกส่องกำไร Q4/63 ลุ้นแตะ 100 ล.ยอดขายออนไลน์กระฉูด

ทันหุ้น - สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง SABINA ว่า รายได้จากการขายและบริการใน 3Q63อยู่ที่ 809 ลบ. (+22.8% QoQ, -4.2% YoY) รายได้จากช่องทางค้าปลีกดั้งเดิม -12.1% YoY ช่องทาง NSR เติบโต +74.6% YoY รายได้จากการส่งออก -68.7% YoY เพราะ CLMV มีการระบาดของ COVID-19ทำให้มีการชะลอคำสั่งซื้อ และรายได้จาก OEM ให้แบรนด์ยุโรป +6.7% เนื่องจากมีคำสั่งซื้อที่ชะลอมาจาก 2Q63

GPM อยู่ที่ 47.1% ดีกว่าคาดที่ 42.0%ฟื้นจากที่ลงไปเหลือ 38.8% ใน 2Q63แต่ยังต่ำกว่าระดับปกติที่ 52 55%ทั้งนี้เนื่องจากการบริโภคในประเทศยังไม่กลับมาเป็นปกติ ทำให้ต้องร่วมรายการส่งเสริมการขายทั้ง Online และ Offline

SG&A อยู่ที่ 235 ลบ. (+45.4% QoQ, -10.6% YoY) โดย SG&A/Sales ขยับขึ้นเป็น 34.7%จาก 30.0% ใน 2Q63และสูงกว่าที่คาดไว้ที่ 26.2% โดยค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นสู่ระดับปกติ จากการกลับมาเปิดสาขา การให้ Incentive และการจัดโปรโมชั่นในช่วงการบริโภคชะลอตัว

กำไรสุทธิอยู่ที่ 86 ลบ. (+70.2% QoQ, -26.2% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ที่ 87 ลบ. ถือเป็นการฟื้นตัวแบบ V-Shape

แนวโน้มกำไร 4Q63 มีโอกาสขึ้นไปแตะระดับ 100ลบ. ได้ เนื่องจาก 1) โปรโมชั่นวันที่ 11.11ผ่านช่องทาง Online เติบโตสูง โดย Lazada ทำยอดขายสูงสุดเป็นประวัติการณ์ซึ่ง SABINA ยังครองอันดับ 1กลุ่มของใช้สำหรับผู้หญิง 2) การบริโภคในประเทศฟื้นตัว QoQ และได้มาตรการคนละครึ่ง และช้อปดีมีคืนหนุน 3) รายได้จาก OEM เข้ามาเต็มไตรมาสจากที่เข้ามาเพียง 1 เดือนใน 3Q63และรายได้ส่วนนี้กลับมาแล้ว 70 80%บางแบรนด์มีออเดอร์ต่อเนื่องถึงเดือน ก.พ. 2564แล้ว และ 4) จะมีการออกสินค้าใหม่ในช่วงปลายเดือน พ.ย. นี้

แม้ว่าราคาตลาดเหลือ Upside gain เพียง 9%จากราคาเป้าหมายปี 2564 ของเราที่ 23.10บาท แต่มีโอกาสสูงในการปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายขึ้นได้ จึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ ปัจจุบันซื้อขายที่ PER2564 (ก่อนปรับประมาณการกำไรขั้น) ต่ำเพียง 18.6x ต่ำกว่ากลุ่มค้าปลีก และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังของบริษัทที่ 25 30 เท่า