ได้ประโยชน์เต็มที่...BLA ราคาหุ้นบวก 3.68% กูรูแนะ “ลงทุน” รับบอนด์ยิลด์สหรัฐเป็นขาขึ้น
ราคาหุ้น BLA หรือ บริษัท กรุงเทพประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) ปรับตัวขึ้นโดดเด่น จากปัจจัยหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (บอนด์ยิลด์) สหรัฐอายุ 10 ปี ที่ปรับตัวขึ้นตามทิศทางเงินเฟ้อและคาดการณ์การปรับขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐ โดยล่าสุดราคาอยู่ที่ 42.25 บาท เพิ่มขึ้น 3.65% ด้านนักวิเคราะห์มองแนวโน้มปีนี้ยังเติบโตต่อเนื่อง แนะลงทุนรับบอนด์ยิลด์สหรัฐเป็นขาขึ้น
ซึ่งนักวิเคราะห์จากบล.กสิกรไทย ระบุว่า ทิศทางบอนด์ยิลด์สหรัฐปรับขึ้นแรงเมื่อวันศุกร์ ล่าสุด บอนด์ยิลด์สหรัฐอายุ 10 ปี ยืนเหนือ 3% อยู่ที่ 3.17% (ใกลัทดสอบจุดสูงสุดเก่าที่ 3.2%) ตามทิศทางเงินเฟ้อและคาดการณ์ดอกเบี้ยสหรัฐ โดยฝ่ายวิเคราะห์ประเมินเป็น Sentiment บวกต่อหุ้น BLA แนะนำเก็งกำไร และหากพิจารณา Yield curve สหรัฐกลับมาแบนราบมากขึ้น และเริ่มเห็นการ Inverse ในบ่างช่วงอายุ เช่น ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี กับ 2 ปี ที่ลดลงเหลือ +0.05% และ ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปี กับ 5 ปี ที่ -0.06% เป็นต้น จากสถิติช่วงที่ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเข้าใกล้ศูนย์หรือติดลบ ตลาดจะเริ่มกลับมากังวลอีกครั้งว่าเศษฐกิจของสหรัฐฯ จะถดถอย ทำให้ตลาดหุ้นอาจจะมีแรงกดดัน
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการในปี 2565 ของ BLA นักวิเคราะหจากบล.เอเซีย พลัส ระบุว่า คาดกำไรสุทธิปี 2565 จะอยู่ที่ 3.7 พันล้านบาทหรือเติบโตต่อเนื่อง 17.6% จากปี 2564 จากธุรกิจประกันชีวิตที่ดีขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากขึ้น เช่น ประกันชีวิตแบบ Unit Linked เป็นต้น ขณะที่กำไรสุทธิไตรมาส 2/65 คาดจะยังดีต่อเนื่องจากไตรมาส 1/65 ที่มีกำไรสุทธิ 801 ล้านบาท
ดังนั้น แนะนำ ซื้อ รับทิศทางบอนด์ยิลด์ขาขึ้น กำหนดราคาเหมาะสมปี 2565 เท่ากับ 52 บาท เทียบเท่า PBV ปี 2565 ที่ 1.7 เท่า ซึ่งมีส่วนลดจากค่าเฉลี่ย PBV 10 ปี ย้อนหลังของ BLA อยู่ 0.5 SD สะท้อนปัจจัย บวกจากแนวโน้มบอนด์ยิลด์ที่เป็นขาขึ้น ส่งผลบวกต่อภาพรวมธุรกิจลงทุนของบริษัทประกันชีวิต
ด้านนักวิเคราะห์จากบล.โนมูระ พัฒนสิน ระบุว่า ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 25665 ลงราว 20% จาก 4.7 พันล้านบาม มาอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท หรือเติบโต 19% จากปี 2564 จากแนวโน้มเบี้ยประกันภัยรับปีต่อ (RYP) ที่คาดอ่อนตัวระดับ 3% จากกรมธรรม์เก่าที่หมดอายุจากช่องทางธนาคาร โดยบริษัทคาดว่าจะเห็นแนวโน้มอ่อนตัวต่อเนื่องไปจน bottom out ในปี 2566 ขณะที่เบี้ยประกันรับปีแรก (FYP) คาดเติบโตได้ระดับ 10% จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เน้นขายผ่านช่องทางตัวแทนและออนไลน์ ส่งผลให้คาดอัตราการเติบโตของเบี้ยรับสุทธิ (NEP) ปรับลดลงมาที่ 1% ขณะที่ด้านค่าใช้จ่ายสำรองประกันชีวิตและค่าเคลมจะลดลงสอดคล้องกัน จากนโยบายที่ใช้บังคับที่ลดลงและเมื่อกรมธรรม์หมดอายุ คาดมีการคลายสำรองประกันชีวิตบางส่วน และคาด Combined Ratio ปรับขึ้นจาก 110% มาที่ 112% ในระยะสั้นไตรมาส 2/65คาดจะเติบโตจากไตรมาส 1/65 และทรงตัวจากไตรมาส 2/64โดยแม้คาด FYP หดตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่คาดค่าใช้จ่ายสำรองประกันภัยลดลง
จากปัจจัยดังกล่าวข้างต้นฝ่ายวิเคราะห์จึงปรับราคาเป้าหมายของ BLA ลงจาก 50 บาท มาที่ 45 บาท PBV 1.5 เท่า จาก เดิม 1.6 เท่า คิดเป็น P/EV 1.0 เท่า จากเดิม 1.1 เท่า ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้ภาพกำไรลดลง แต่แนวโน้มอัตรากำไรของมูลค่าธุรกิจใหม่ (VoNB margin) รักษาระดับ 30-40% ดีขึ้นเท่าตัวจาก 5 ปีย้อนหลังเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 15%