微軟AI資本支出創新高達350億美元　雲端業務大增40%仍引投資人憂慮

微軟(MSFT-US)公布最新財報顯示，公司在本會計年度第一季（截至9月）AI基礎建設支出飆升至創紀錄的350億美元，年增高達74%，創下歷史新高。儘管雲端業務 Azure 營收強勁成長40%、優於市場預期，但巨額的AI資本開銷仍引發投資人對成本回收與報酬率的疑慮。公司股價在盤後交易中下跌 3.8%。

AI支出暴增　Azure雲端業務表現亮眼

微軟指出，本季約有一半的資本支出投入短期資產，包括採購 Nvidia高階AI晶片，以緩解雲端算力不足的瓶頸。

這波投資也推升 Azure 業務營收年增40%，超越市場預期的38.4%。

公司預期，下一季度 Azure 營收將再增長37%，略高於市場共識（36.4%）。

財務長 艾美．胡德（Amy Hood） 表示，AI需求持續強勁，公司預估「至少在本會計年度結束前仍將面臨AI算力不足的情況」。

微軟預測當季總營收介於 795億至806億美元，略高於分析師平均預估的 799億美元。

投資人憂慮AI泡沫　成本效益成焦點

微軟財報顯示，AI相關支出已超過市場預估的 303億美元，引發投資人對報酬率的質疑。

Edward Jones 分析師 Logan Purk 表示：「Azure 成長符合預期，但投資人原本期待AI受惠企業能有更強表現。資本開銷的增加只會加深市場對回報效率的疑慮。」

此外，微軟上修 2026會計年度 的資本支出預測，預期將高於2025年度，顯示AI投資浪潮仍未降溫。這與同日發布財報的 Meta 和 Alphabet（Google母公司） 同樣加碼AI建設的趨勢一致。

市場分析指出，大型科技公司正陷入「AI軍備競賽」——各方都在擴建資料中心、採購GPU並招募AI專才，但短期財報中的成本飆升，已讓部分投資人擔憂是否出現「AI泡沫化」跡象。

雲端業務帶動營收創高　與OpenAI合作成關鍵

微軟本季總營收年增 18%，達 777億美元，高於市場預期的 753億美元；每股盈餘 3.72美元，同樣超出預期。

公司近期重新簽署與 OpenAI 的合作協議，取得 27% 股權（價值約1350億美元），並擁有其技術授權與銷售分潤權。這項合作被視為推動 Azure 近年高速成長的關鍵。

憑藉AI服務的強勁需求，微軟市值已逼近 4兆美元，僅次於 Nvidia 的5兆美元，位居全球第二大市值企業。不過，分析師指出，若股價短期持續下跌，該市值紀錄可能不保。

部分觀察人士認為，微軟近月來開始讓部分OpenAI雲端合約轉交給 Oracle，顯示公司在AI算力配置上採取更謹慎策略，以確保高價資源用於毛利率較高的企業客戶。