黃金價格的短期盤整並未削弱中期走高的理由
MoneyDJ新聞 2026-05-21 08:56:04 黃文章 發佈
金拓新聞報導，資產管理集團瑞士隆奧（Lombard Odier）全球外匯策略師基蘭·考希克（Kiran Kowshik）報告表示，儘管黃金價格近期盤整，但這並未削弱其中期走高的理由；只要各國央行不升息、被動型基金資金流不出現崩潰，金價可望在一年內重新升至每盎司5,400美元。
考希克表示，這波下跌反映市場對通膨的擔憂。他指出：「作為一種不生息資產，黃金在實質殖利率下降與美元貶值時表現最佳。然而，能源供應衝擊可能產生相反效果，使市場開始反映更高的央行升息預期、更高的殖利率以及更強勢的美元。」
報告表示：「若中東衝突降溫且能源價格回落，那麼黃金有望復甦，並受惠於先前過高投資部位逐漸正常化。」不過，考希克表示，中東衝突並非金價唯一關鍵驅動因素，更廣泛的總體經濟背景，仍與伊朗戰爭前一樣有利於黃金。
報告表示：「中期展望同樣取決於需求，以及更廣泛的地緣政治與基本面總體經濟環境是否改變。在這方面，我們並未看到轉變，因此仍然看好黃金，維持12個月目標價每盎司5,400美元，並在投資組合中維持加碼配置。」
投資人對黃金的需求，來自於對某些貨幣信心下降，以及投資組合多元化的需求。報告表示：「持續存在的財政不確定性與仍然偏高的通膨，進一步強化了這一趨勢。當投資人開始質疑公共債務的長期走勢、政府融資赤字能力，或政策可信度時，對多元化資產的需求便會增加。」
考希克指出：「過去十年來，私人投資人與各國央行購買黃金的總量，與實質金價之間存在強烈關聯。大約每季400公噸需求可對應價格穩定，而每增加100公噸需求，通常伴隨季度價格約上升3個百分點。」此外，不同類型需求對價格的影響並不相同。考希克指出，各國央行購金尤其能為金價建立更高底部。
近年，中國、印度、土耳其以及中東多國央行持續增持黃金。對許多新興市場而言，增持黃金不只是投資，更是一種降低美元依賴、提升金融安全的戰略選擇。當全球央行持續買入黃金時，市場底部便會被逐漸墊高，形成長期支撐力量。
黃金供給的穩定性，也是其價格長期易漲難跌的重要因素。全球歷史累積黃金存量約22萬公噸，而每年新增礦產供應僅增加約1%。相較於各國央行可無限制擴張貨幣供給，黃金天然具有稀缺性。這種供給增長緩慢的特性，使黃金在全球貨幣快速擴張時，更容易成為資金避風港。
另一項影響金價的重要因素，則是利率前景。考希克表示：「黃金對實質殖利率相當敏感：當實質殖利率下降時，持有黃金的機會成本降低，有助支撐價格。理論上，若美國聯邦準備理事會採取更緊縮的貨幣政策，導致實質殖利率長期偏高，可能對金價造成壓力。不過，我們認為此風險有限。聯準會很可能在2026年大部分時間維持政策利率不變，若有降息，更可能發生在年底附近。」
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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