總經｜各國央行創紀錄撤出美國資產，市場信心是否正在轉變？

2025年3月25日(優分析產業數據中心)

隨著2025年第一季即將結束，全球金融市場正面臨一場潛在的資金重分配風暴。最新數據顯示，外國投資者正大規模撤出美國資產，規模之大甚至創下歷史紀錄，這一變化不僅引發市場震盪，也讓人開始重新思考「美國資產避風港」的地位是否正在動搖。

外資為什麼突然撤出美國市場？

根據美國財政部的國際資本流動（TIC）資料顯示，2025年1月外國央行單月淨賣出美國股票達280億美元，創下歷史新高。

同月私人部門對整體美國資產的淨賣出更高達748億美元，為一年來最大單月資金流出規模。這突如其來的撤資行動，直接導致美股表現大幅落後於全球其他市場，近幾週的差距一度接近15個百分點。

這波外資撤出背後，其實牽涉到好幾個交錯的原因：

🔸美股估值過高

美國股市長期以來的高估值，導致部分外資認為回報潛力有限，風險卻持續上升。

🔸過度集中

美股產業集中度過高，尤其是科技巨頭主導大盤，增加市場系統性風險。

🔸中國AI崛起

中國推出的人工智慧模型DeepSeek，在全球AI競賽中取得進展，為亞洲科技市場帶來吸引力。

🔸歐洲政策轉變

德國近期在財政政策上的重大轉向，顯示歐元區可能展開新一輪財政擴張，對投資人而言是一種潛在的機會。

🔸對川普政府的貿易與外交政策擔憂

對於美國總統川普未來可能的貿易與外交政策走向，包括潛在的保護主義與地緣政治風險，也令外資抱持觀望態度。這些因素綜合起來，促使部分外資選擇先行撤出美國市場，降低曝險部位。

資金會流向哪裡？誰將因此受惠？

當外資撤離美國資產時，這些龐大的資金不太可能閒置，而是會尋找具有吸引力的替代標的。因此，哪些市場具備潛力，將可能從中受惠。

首先，歐洲市場具備明顯優勢。若德國等核心經濟體進一步實施財政擴張，將刺激整體歐元區經濟，有望吸引原本投資美國的機構資金轉向。特別是德國等國的評價水準相對較低，風險調整後報酬率提升，自然成為資金的避風港。

其次，亞洲科技市場亦為焦點。中國若能進一步鞏固其在人工智慧、電動車與高端製造的競爭力，將使其成為資本轉移的主要受益者。

需要留意的是，TIC報告發布有延遲性，因此1月的資金外流數據尚未反映近幾週的市場重大變動。接下來的2月與3月報告可能仍會出現龐大的資金外流。