玩美移動私有化下市！訊連給出4個理由：市值不到2億美元、AI改寫SaaS估值

訊連旗下美妝AI公司玩美移動（Perfect Corp.）10月23日完成私有化，正式從紐約證券交易所下市。從2022年透過特殊目的收購公司（SPAC）掛牌算起，玩美移動在美股交易不到4年。

玩美移動是YouCam系列App的開發商，業務分成兩條線：消費端經營YouCam相片、影片編輯App；企業端替美妝、保養、時尚、珠寶與鐘錶品牌提供擴增實境（AR）虛擬試用與AI肌膚檢測。

這次私有化由玩美移動董事長、同時也是訊連董事的張華禎主導，股東每股可拿到2美元現金。

玩美移動下市時間軸

玩美移動在2022年3月宣布與美國SPAC公司Provident Acquisition Corp.合併，藉此赴美上市，當時的合併前估值為10.1億美元，同年10月底在紐約證交所開始交易。

今年3月18日，張華禎提出私有化提議，要以每股2美元買下市場上其他股東的股份，讓玩美移動下市。根據Dealroom報導，這個價格比提議公布前一天的收盤價溢價約48.1%。7月10日雙方簽署合併協議，10月19日臨時股東會通過，10月23日正式生效。

下市後，玩美移動已請紐約證交所向美國證券交易委員會（SEC）申報Form 25，撤銷股票掛牌；公司也將申報Form 15終止證券登記，之後不必再向SEC提交20-F年報與6-K報告等定期文件。

下市後玩美移動歸誰？訊連持股升至68.01%

私有化前，玩美移動最大的兩個股東是訊連與張華禎。根據訊連7月10日的重大訊息公告，訊連100%持股的子公司Cyberlink International Technology Corp.持有36.29%，張華禎持有17.07%。

這次私有化的做法，是讓張華禎控制的開曼群島公司ProjectNY併入玩美移動，其他股東手上46.64%的股份全數註銷，每股換回2美元現金。合併後玩美移動繼續存在，只是不再公開交易。

訊連沒有賣股。訊連子公司承諾保留持股、不拿現金，並在股東會投票支持合併。Dealroom報導指出，張華禎及她控制的Golden Edge Co.、DVDonet.com、World Speed Company，加上訊連子公司，合計約占53.4%股權與81.2%投票權，在股東會表決前就已掌握足夠票數。

其他股東的股份註銷後，總股數變少，訊連的持股比例因此從36.29%提高到68.01%，取得控制權。訊連10月23日公告，玩美移動正式成為訊連的子公司，自2026年第4季起納入訊連的合併財報。訊連表示，這筆交易屬於「共同控制下的組織重組」，也就是交易前後，玩美移動都由同一批股東實質控制。

為什麼要下市？訊連給出4點原因

對於下市原因，訊連回覆《創業小聚》時，提供了第1季財報說明資料中的說明，並列出4項因素：

• 市值與交易流動性：美國資本市場偏好大型股，玩美移動市值低於2億美元，在吸引法人關注、維持股票交易流動性上面臨很大挑戰，公開市場已不再能給這類科技公司理想的估值。
• 因應AI變革的策略彈性：生成式AI的快速發展，正從根本上改變市場對軟體即服務（SaaS）公司的估值方式。私有化讓玩美移動有「策略自由」，可以重新調整商業模式、投入長期研發，不必承受每季盈餘表現的壓力，也不用擔心短期利潤被壓縮。
• 資本結構：玩美移動資產負債表穩健、現金流為正，預期未來沒有外部融資的需求，上市帶來的行政負擔與合規成本，已經超過留在股市的效益。
• 營運效率：私有化後，可以省下監管開支，以及在美上市公司申報所需的大筆專業費用。

私有化後，兩家公司將各自分工。根據訊連7月公告，訊連持續拓展數位影音、AI與視覺技術服務市場，玩美移動聚焦美妝與時尚產業的AI、AR SaaS，雙方也將在軟體系統間進行更深層的技術與產品合作。

訊連在財報說明資料中表示，玩美移動已是全球美妝與時尚產業首屈一指的SaaS及App公司，接下來的目標是發展成這個產業的AI驅動服務平台，在生成式AI時代取得領先地位。