AI拉貨潮啟動　欣興(3037)重啟擴產，下一個獲利高峰能否超越2022？

為了跟上AI伺服器的爆發性需求，載板大廠欣興(3037-TW)的營收雖然還沒回到2022年高峰水準，公司卻已重新啟動擴產計畫，暗示了未來某些區塊的需求「量」將高於過往，對於投資人來說，未來欣興獲利能否突破2022年高峰水準，剩下的決定因素就是對未來「平均銷售單價」的預測與看法，也就是觀察市場對於欣興(3037-TW)的毛利率預測多少，有沒有上修機會。

欣興(3037-TW)於本月初向金管會送出籌資申請，規模高達90億元，其中40億元是可轉債，剩餘部分則透過現金增資與其他方式補足。這筆資金主要用在兩個方向：一是擴充ABF高階載板與HDI產能，二是加速泰國新廠建設與量產。

AI伺服器拉貨進入量產　營收、稼動率雙雙回溫

AI伺服器與高效能運算（HPC）需求今年下半年明顯爆發，帶動欣興出貨加速。第三季營收達339.9億元，年增7.2%；累計前九月營收965.5億元，年增幅超過12%。

AI訂單不僅放量速度快，產品組合也在改變。以ABF和HDI為主的高階載板出貨明顯回升，目前製程稼動率已回到75%到90%之間，這也是營收轉強的關鍵動能。

擴產節奏明確　泰國新廠進入實體建設

這次籌來的資金會優先投向產能擴充。2025年開始分階段放量，2026年則被視為毛利率與獲利的轉折年。

除了台灣光復、楊梅與蘇州既有廠外，公司也在泰國啟動新廠。這一步是欣興布局全球供應鏈的重要棋。

在地緣政治不確定性升高的情況下，泰國廠不僅能分散風險，也有助縮短交期、服務歐美客戶，對公司長線營運是一項戰略升級。

材料供應吃緊　短期出貨節奏仍有壓力

不過，市場上像T-Glass玻璃紗、CCL這些關鍵材料都偏緊，供應鏈壓力仍在。欣興已經啟動多元供應策略，尋找替代材料，並與客戶協調分批出貨。短期雖有成本壓力，但公司預期，到2026年前後材料供應可望明顯改善。

這段期間毛利率可能波動較大，因為良率提升與產能穩定要時間，AI需求雖強，但製程壓力也不小。

市場的關注重點

市場對於AI應用帶來的高階載板需求「量」增長其實沒有懷疑。分析師普遍認為，不太確定的是廠商之間價格競爭關係，對於毛利率的提升程度有多少，因此，市場關注焦點已從營收成長轉向獲利品質。

未來欣興能否創下新高，將取決於市場對其ASP與毛利率預期是否上修，尤其要觀察AI伺服器訂單放量、產品組合升級與原料成本變化這三大因素。