【PCB】由敬鵬(2355)看車用PCB市場何時復甦

作為台光電與台燿的共同相關客戶敬鵬，主要為車用PCB板，我們也藉由敬鵬來看看，究竟車用市場是否如大家所想一厥不振，何時才會有復甦的跡象，進而來判斷未來整體PCB市場回溫力道。

敬鵬(2355)目前為全球第四大汽車PCB板製造商，市佔率約10%，敬鵬目前轉型可以發現產品營收比重，以汽車板佔8成最高，其次是網通板10%，主要就是以進攻車用相關做為主要戰場。

圖片來源:敬鵬法說會

敬鵬認為2024年汽車行業的供需目前趨於一般的水平，但燃油車的成長會較快，因為價格較便宜、量較大，而電動車則會持平、進入高原期。

敬鵬在歐洲，是極豪華電動跑車的主要供應商，與VW、Stellantis、Toyota、Ford等知名品牌合作。

在美國市場，專注於科技型電動車，與Lucid Motors、Rivian、Fisker、GM Cruise、Tesla等公司合作緊密。

而在中國大陸，已經被多家傳統車企和新興科技車企所採用，展現了全球市場的廣泛認可和合作機會，下圖為各地區出貨占比。

圖片來源:敬鵬法說會

另外法說會上，說明公司的產能利用率已從2023年Q4的70%-80%提高到目前2024一月約80%-90%，泰國廠部分也開始轉虧為盈。

雖然過去我們在探討PCB產業時，法人對於車用市場都以保守看待，但即便如此，敬鵬在近期的法說會上，對於公司目前的財務狀況展現信心，未來再次站上成長軌道的機率不小，以下為敬鵬截至2023Q3現金流量比率與速動比率。

既然敬鵬目前正由谷底準備翻身，那我們就需要來談談敬鵬的未來，看看目前全球汽車市場成長的動能如何，由下圖可發現2024-2025年全球車市可望開始回到疫情前正常水準。

圖片來源:TRENDFORCE

中國汽車銷售狀況

圖片來源:MarkLines

同期一月相比2024年水準略高於去年，顯示今年中國市場保持一定水準，12月新能源汽車銷量34.1萬輛，2023年累計銷量302.44萬輛，年增62.3%，超額完成此前制定的2023年全年銷售300萬輛新能源汽車的目標。

美國汽車市場部分

我們可以發現在美國部分2024年一月銷量並不太佳，作為比亞迪強勁對手的特斯拉，第四季交付約為47.3萬輛，2023年整年交付約182萬輛，與比亞迪的302萬輛相比，遜色許多。

目前全球汽車市場正處於相對谷底打底階段，但正在逐漸準備復甦。幸運的是，中國汽車銷售市場部分趨於穩定，整體表現略優於美國市場。

這主要得益於中國的經濟環境雖然不佳，即使特斯拉一再降價，中國比亞迪汽車的售價仍遠低於特斯拉的車款，加上中國政府對整體汽車市場的政策支持，對汽車銷售的穩定性起到了積極作用。

所以車用PCB 領域，目前仍處於相對低基期的階段，期望最糟糕的情況已經過去，未來車用PCB也能為整體PCB業者營收上貢獻挹注。