根據《財訊》報導，過去台股的莊家是外資，近年變成了低調的投信和壽險，加上新經濟股也在慢慢萌芽，投資人看待台股的方式也該有所改變。
文／涂憶君
《財訊》報導指出，過去，外資在台股總有喊水會結凍的能力，但隨著全球熱錢源源不絕、產業結構改變，長期協助台灣企業與外資接軌的寬量國際執行長李鴻基認為，台股現今已經誕生了新莊家、新經濟，再也不只是外資和舊經濟的天下。投資人對台股資金和產業的觀察重點，未來也必須與時俱進。
高股息當道 基金規模大增
《財訊》分析，據統計，外資2020、2021年這兩年間，各賣超台股5395億元、4540億元；特別的是，以往市場認為外資賣台股就會跌的邏輯，似乎已經失效，因為台股這兩年是全球表現最好的市場之一，分別大漲23%與24%。
李鴻基認為，這代表外資在台股的影響力已不如過去這麼明顯，而是由投信、壽險等內資，以及大量回流資金接手，出現熱錢推升台股的現象。也就是說，台股的莊家已然改變，從外資變成了壽險和投信，這也有機會成為長期性趨勢。
《財訊》分析，從金管會統計的數據來看，2021年4月，壽險投資台股的金額一度來到2.62兆元，創下歷史新高，雖然隨著台股穩步向上，壽險業也積極實現資本利得，但直到2021年10月底為止，壽險投資台股的金額高達2兆元，依然是近年來的新高，顯示壽險在台股的影響力更甚過往。而且，這僅占壽險業可運用資金部位的6.77%，只要壽險業繼續看好台股，絕對還有加碼的空間。
多家大型壽險型金控在2021年法說會上也表示，壽險資金相較過去以穩健收息的操作方式，2021年都改以積極賺取資本利得的策略為主，壽險資金過去被動在台股長投領息的觀念，似乎也已開始出現質變。
而投信的台股基金（含ETF）2021年至11月為止，規模膨脹了3000餘億元，總計高達9384億元，尤其是台股ETF規模增速最為可觀，總計大增近2000億元，規模已經來到4575億元。尤其，「高股息」議題當道，投資人大量買入台股相關ETF，規模大增逾600億元，成為此類ETF膨脹最快的1年。
《財訊》報導指出，值得注意的是，過去基金規模居冠的高收益債券基金（未來將改稱非投資等級債券基金）市場，近年來發展似乎明顯受到壓縮。2021年至11月為止，不論境內外基金規模都同步縮水，總計減少了225億元，總規模剩下9591億元，如今被台股基金急起直追，高收益債券基金規模的王座已經快要不保，顯示債市在極度不穩定的1年中，「台股」或「以股收息」的魅力，已經成為投資人轉向的焦點。
這也代表，被動型資金錢進台股的影響力已然不可小覷。舉例來說，近期市場上有特定幾檔規模極大的ETF，因為面臨指數成分股調整，必須被迫買入或賣出相關成分股；而從台股盤後數據都能驚見，投信大量且持續性的建立或賣出部位，雖然投信都經過仔細精算，會在不影響股價的狀態下緩步調整成分股，還是不免引起市場的側目與議論。
根據《財訊》報導，李鴻基認為，這些台股ETF篩選的股票池幾乎是以大型股為主，所以隨著台股ETF規模膨脹，外界應該打破投信只聚焦拉抬中小型股的觀念，因為大型股也已成為投信加碼重心，加上又有長期鎖定大型股的壽險資金，讓個股大者恆大的趨勢確立。因此只要壽險的投資部位持續增加、投資人不斷買進投信的台股基金，未來都將成為新的台股銀彈。
李鴻基觀察，大量資金移入台股，加上上市櫃獲利迭創新高，大公司現金流多，又有餘裕拿來做資本支出、財務操作，甚至成為未來發更多股利、股息的誘因，籌碼面、基本面俱佳，讓台股的評價（rating）有機會持續往上，「這麼多百花齊放的事情聚在一起，台股應不容易出現大幅度修正，搞不好最壞的狀況就只是維持長期高檔震盪。」
新經濟股冒出頭 外資卡位
《財訊》分析，另一個值得注意的趨勢，則是台股這幾年出現愈來愈多「新經濟」公司，像是軟體、健康醫療等新興產業。雖然在台股的占比仍低、獲利也尚未大爆發，但市場都願意給出30、40、甚至70倍不等的高本益比，和傳統舊經濟的10、20幾倍相比大相逕庭，讓台股的資金有了新的去化管道。
李鴻基也發現，外資雖然這兩年賣超，但外資更加關注這類新經濟股，像是幾檔新經濟興櫃股，外資持股占比已經有兩成以上，且仍在持續買進。有了國外大型法人機構加持，未來這些公司可望享有更好的本益比和估值。
美中不足的是，對照南韓資本市場新經濟股的市值，平均有到600億美元，但最能象徵台灣新經濟的電商龍頭股，目前市值100億美元都不到。這是資金錯置的結果，加上台灣的估值應該重新被評價，未來新經濟股表現應不差，也更表示了台股大方向的發展上，將吸引更多新創公司掛牌，還有機會產生更多的獨角獸，「雖然很多人不相信，但我確實已經看到這樣的改變。」
根據《財訊》報導，這也反映在2021年IPO（首次公開發行）市場明顯走向分眾化，李鴻基分析，蜜月行情不再像過去雨露均霑，反而是新經濟股表現相對亮眼，一方面暗示了產業的稀有性才容易讓市場埋單，另一方面也表示資金願意給予這類個股更高的溢價，「現在的IPO幾乎都還是老經濟產業掛牌，大家其實都看得很懂了，然而還沒有太多人關注新經濟，才是最有機會獲得不錯收益的板塊。」
看得出來，隨著資金在全球資本市場挪移，台股新主力和新產業的轉換正在成形，投資人的投資思維和選股邏輯，未來應將有更多轉變。…（本文出自《財訊》雙週刊650期）
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