圖/shutterstock
近兩日在全球風機大廠西門子歌美颯宣布台中機艙場拓建動工，加上宣布加碼3倍投資，國內供應鏈雨露均霑，綠電材料供應商上緯投控(3708)近兩日股價大漲15%!上緯股價將重返往日榮光了嗎?
公司簡介：上緯為全球第二大乙烯基醋樹脂廠商
上緯成立於1992年，為全球第二大、亞洲第一大的乙烯基醋樹脂廠商，公司近年積極發展環保性質的產品，目前環保高性能耐蝕材料具國內銷量第一的地位，同時也是全球第一家推出可回收樹脂的廠商。除了持續發展環保樹脂產品外，上緯投控也積極布局碳纖複材，近期透過整合磁震科技資源，將碳纖複材推向航太及新能源汽車應用客戶，持續擴大業務規模。
資料來源：上緯投控
新產品具強大成長潛力，碳纖營收年增超過3成
上緯在第二季推出可回收熱固材料EzCiclo以及配套降解溶液CleaVER，用於生產風機葉片，並取代無法回收的傳統葉片，將能減少95%的碳排放量。且可回收樹酯產品單價較舊產品高30~50%，有望在明年第一季產能開出後貢獻毛利表現。碳纖複材方面，上緯今年專攻毛利較高的拉擠碳板，6、7月取得國際大廠訂單已開始量產出貨，加上下半年隨著中國風電需求開出，碳纖業務規模將受惠擴大，全年營收將達25億元，年增超過3成。
與全球風機大廠建立戰略合作，有望獨得國內離岸風電葉片商機
上緯投控7月宣布與全球第二大風力發電機製造商西門子歌美颯攜手進行風機葉片可回收樹脂戰略合作，西門子已展開上緯投控新產品可回收熱固型樹脂材料的認證流程，將應用於該公司的可回收葉片技術。上緯預估2023年將100%可回收樹脂商品化，有望趕上明年台灣第一波回收潮；另外受益於台灣離岸風電本土化的政策，未來國內離岸風電葉片樹脂將由上緯獨得，有望增加風電材料營收4.5億元及碳纖營收9億元。
原料成本下滑、下半年旺季加持，有助毛利率明顯回升
上緯第二季營收26.2億元，符合研究部預期，毛利率則因原料環氧樹脂報價下滑、碳板產品調價5~10%，較第一季的12.1%明顯回升至15.7%，帶動單季EPS達1.18元，大幅優於原先預期的0.67元。下半年進入中國風電裝機的旺季，新增裝機量有望逐季增加；另外加上原料環氧樹脂價格持續回落，預估第三、四季毛利率將持穩15.5%以上的水準。
資覅來源：CMoney
上緯投控(3708)結論與建議
整體而言，上緯下半年受惠1)進入中國風電裝機旺季；2)原料報價持續回檔；3)第四季認列海能風電(Formosa 2)的建設里程金2000萬美元，預估上緯今年稅後淨利將大幅年增355%至8.5億元，EPS為8.63元；2023年受惠碳纖複材通過認證開始量產、可回收樹脂材料開始貢獻營收以及風電建置需求回穩，加上明年第三季將認列最後一筆風廠建設里程金，預估2023年EPS再成長至13.39元。考量原料明顯回檔、下半年裝機需求回升，後續營運展望佳，且碳纖材料、可回收樹脂想像空間龐大，給予2倍股價淨值比，重申逢低買進建議。