正文(4906)力拼轉型為直接供應商，長期毛利率可望改善
網通廠正文(4906)於 2023.12.20 舉辦法說會，公司表示受惠於傳輸量、落後地區的基礎建設，將使整個網通產業保持成長趨勢，不過展望 23Q4 營運僅持平 23Q3，主因歐美部份客戶仍在調整庫存，預計調整至 24Q2 才會完全結束。
針對 2024 年展望將是一個過渡階段，會力拚轉型為 Direct(直接供給)供應商，預計直供客戶比重由 20% 提升至 30%～35%、2025% 上看 50% 以上，期盼藉此將毛利率拉升到 15%～20%。然而此將影響部份既有業務，因此 2024 年營收僅會小幅度成長，不過毛利率可獲得改善，然而轉型後將使研發、銷售服務、軟體開發費用增加，未來會謹慎來調控成本與費用。
在新產品方面，Wi-Fi 7 已經於 23Q4 開始量產、2024 年出貨有機會超越 Wi-Fi 6，另外已經和美國客戶討論 25G PON 產品，如果順利可於 24H2 小量貢獻，並預計美國營收比重持續拉升，但市場討論度較高的印度目前偏保守看待，主因公司還不熟悉當地商業模式。而低軌道衛星的部份最快等到 2025 年才有明顯貢獻。
預估正文 2024 年 EPS 達 2.23 元，評價並未明顯低估
展望正文 2024 年營運：1)歐盟要求家庭網速需在 2030 年前達 1Gbps，且美國網路基礎建設法案也將於 2024 年開始發酵，都將帶動光纖產品規格升級、5G CPE 出貨增長；2)Wi-Fi 7 新產品將在 2024 年逐季放量；3)積極擴充越南產能，可望爭取更多美系客戶訂單；4)風力發電新事業(小型風力發電機)預計 23Q4 送樣、24Q4 量產，2025 年開始貢獻。
預估正文 2023 / 2024 年 EPS 分別為 2.01 元(YoY+18.2%) / 2.23 元(YoY+10.9%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2023.12.20 收盤價 35.95 元，本益比為 16 倍，雖然各國基建政策陸續發酵，然考量轉型過渡期將壓抑獲利，目前評價並未明顯低估。
近五日漲幅及法人買賣超
近五日漲幅：-1.07%
三大法人合計買賣超：4938.79張
外資買賣超：6348.68張
投信買賣超：-94.91張
自營商買賣超：-1314.99張