圖/Shutterstock
*全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算，由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。
恩智浦車用營收占比逾 5 成，為車用半導體二哥
恩智浦半導體 NXP Semiconductors (NXPI) 為一間整合半導體上、中、下游的整合元件製造廠 ( IDM )，於 2006 年從荷商飛利浦的半導體部門分離上市，於 2015 年收購美國車用 IC 巨頭飛思卡爾 ( Freescale Semiconductor ) 後成為全球最大車用半導體製造商。不過 2020 年英飛凌 Infineon (OTCQX:IFNNY) 收購賽普拉斯半導體 ( Cypress Semiconductor Corp ) 後奪走龍頭寶座。2022 年車用半導體市場規模年增逾 27% 至 594 億美元，恩智浦以 11.6% 市佔率排名第 2。
恩智浦產品包山包海，包括射頻功率放大器、高效能混和訊號模組、微控制器 MCU、電源管理、處理器、安全系統等產品，其中安全系統包含先進駕駛輔助系統 ADAS、輔助停車、碰撞警告系統、胎壓偵測等。
由於產品眾多，因此恩智浦以四大終端市場分析較清楚，涵蓋車用 ( Automotive )、工業及物聯網 ( Industrial & IoT )、行動裝置 ( Mobile ) 及通訊基礎設施與其他 ( Communication Infrastructure & Other )，其中車用營收占比最高已接近 6 成。
恩智浦 2023 年第 2 季有車用撐腰，財報優於市場預期
恩智浦 2023 年第 2 季財報如下：
- 營收 33 億美元，季增 5.7% / 年減 0.4%，略高於預期的 32 億美元
- 毛利率 58.4%，季增 0.2 個百分點 / 年增 0.6 個百分點
- EPS 3.43 美元，季增 7.5% / 年減 2.6%，優於預期的 3.28 美元
從四大終端應用分析，車用部分營收占比達 56.6%，季增 2.1% / 年增 8.9%，主要受惠於規格升級、系統創新解決方案所帶動。
恩智浦的雷達技術為其在車用領域中一大成長驅動力，在 2023 年 5 月初，中國智能電動車公司蔚來汽車 (NIO) 宣布採用恩智浦的 4D 汽車雷達技術。同月，恩智浦也與台積電合作，運用 16 奈米 FinFET 技術，提供半導體產業中第一款汽車嵌入式 MRAM ( 磁阻式隨機存取記憶體 )。整體而言，恩智浦利用車用半導體的領先優勢，跟隨汽車內容規格升級而成長。
工控及物聯網營收占比 17.5%，季增 15% / 年減 19%，在經歷連續兩季下滑後再度重回成長；而營收占比 8.6% 的行動裝置營收同樣在 2023 年第 1 季觸底後反彈，季增 9.2% / 年減 27%，主因行動支付、身分驗證等非接觸式應用成長所帶動；通訊基礎設施與其他營收占比為 17.3%，隨著 5G 基地台數量提升而持續穩定成長中，營收季增 7.9% / 年增 15%。
恩智浦 2023 下半年將更好，長期受惠車用領域的成長動能
恩智浦 2023 年第 3 季財測如下：
- 營收介於 33 ~ 35 億美元，若以中間值 34 億美元計算，季增 3.1% / 年減 1.3%，小幅高於市場預期的 33 億美元
- 毛利率 57.9 ~ 58.9%，若以中間值 58.4% 計算，則與第 2 季持平 / 年增 0.4 個百分點
- EPS 3.39 ~ 3.82 美元，若以中間值 3.60 美元計算，季增 5% / 年減 5%，優於市場預期的 3.44 美元
恩智浦 2023 上半年庫存仍在上升，第 2 季庫存天數來到 137 天，但庫存增加的幅度已有放緩，從前兩次庫存天數分別增加 17 天、19 天，至第 2 季僅增加 2 天，且公司預期下半年表現將優於上半年表現，包括手機進入旺季、電動車及 ADAS ( 先進駕駛輔助系統 ) 的滲透率提升等，因此庫存天數有機會見頂反轉，產能利用率也有望提升。
綜觀而論，恩智浦主要隨半導體市場規模擴大而成長，2021 ~ 2030 年之年複合成長率 ( CAGR ) 整體為 7%，但恩智浦選擇的戰場聚焦在成長性較佳的車用 ( CAGR 13% )、工控及物聯網 ( CAGR 9% ) 兩大領域，預估其車用領域營收占比持續增加下有助於維持整體長期成長動能。
恩智浦已經歷一波上漲，且近壓力區，預期短線上漲動能將減弱
在先前【美股技術分析】恩智浦有車用撐腰，2022 年營運表現不俗，惟成長步調放緩，財測展望保守，而公司股價又透漏什麼訊息？報告中有提到，恩智浦於 2023 年 1 月突破前高後，即已脫離空頭走勢，且在 200 日均線走揚後，有利於多頭發展，在 180 美元附近具有布局機會。而恩智浦上半年也確實走出一波趨勢。
以目前來看，恩智浦在經歷一大波上漲後，距離(1)195 美元頸線、(2)50 日均線等潛在支撐位置過遠，加上(3)已接近 2021 年高點 240 美元，預估短線上漲動能將減弱，建議(1)等待橫盤整理後強力突破 ( 積極型 )、(2)跌至195美元或50日均線有撐 ( 保守型 ) 再布局較為安全。
原始文章：【美股研究報告】恩智浦 2023 第 2 季財報及第 3 季財測雙雙優於預期，還能支撐他繼續上漲嗎？
延伸閱讀：
【美股技術分析】恩智浦有車用撐腰，2022 年營運表現不俗，惟成長步調放緩，財測展望保守，而公司股價又透漏什麼訊息？
【美股技術分析】車用 MCU 巨頭恩智浦在經濟迷霧中展現營運韌性，布局時機成為重中之重！
#本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意
#投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險