MoneyDJ新聞 2021-12-01 13:47:24 記者 新聞中心 報導
新浪財經報導，今(2021)年全球主要經濟體漸入復甦佳境，美國聯準會(Fed)率先釋放緊縮訊號，帶動美元重回上升軌道，主要非美貨幣普遍貶值，人民幣匯率在境內美元流動性繼續寬鬆、中美關係改善、境內降準預期打消等因素作用下，背離美元指數升值。展望明(2022)年，興業研究首席匯率分析師郭嘉沂預期，美國相對非美先進經濟體的表現會由強轉弱，美元指數可能呈現「前高後低」，而人民幣兌美元則修復高估。
郭嘉沂指出，人民幣即期匯率目前相較基本面累積較大的超升壓力，明年剛性結匯盤退卻後，隨著境內美元流動性邊際收緊、離岸人民幣做空成本下降，美元兌人民幣料將逐步釋放上升壓力，但壓力明顯小於2014-2016年。
離岸做空成本方面，展望明年，供應鏈難題緩解後，高貿易順差將有所回落，此外，中國今年債券「南向通」、「跨境理財通」、鼓勵境內銀行境外放款等多項鼓勵人民幣流出政策推出，可拓寬離岸人民幣供給通道，明年離岸人民幣拆借成本預計將慢慢回落。
人行態度方面，今年5月底CFETS人民幣指數上升觸及2018年頂部時，人行上調境內外匯存準率，之後未再實施逆週期調控措施。今年11月，人行已釋放「未來人民幣匯率合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比」的訊號。此外，人民幣有效匯率受到勞動生產率、人口增速、商品貿易條件、公共支出、私人信貸的內生影響，明年將自高檔回落，並帶動美元兌人民幣匯率上行。
整體而言，郭嘉沂認為，本輪人民幣匯率升值已近尾聲，與去年行情啟動初期相比，「潛伏」的購匯盤力量不容忽視，看空人民幣的情緒亦有所累積；目前未購匯盤規模已超過未結匯盤，待剛性結匯盤退卻，可能到農曆春節(2022年2月7日節後開盤)，購匯盤力量將啟動美元兌人民幣反彈行情。
另從投資和套利盤來看，境內美元流動性寬鬆助推人民幣掉期(換匯)點數抬升，蠶食掉了中美利差收益，這將使以人民幣資產作為高息投資品的套息交易、近結遠購套期保值交易萎縮。目前離岸人民幣的做空成本較高，未來待離岸人民幣短端拆借利率回檔，人民幣的看空情緒將得以兌現。
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