圖/Shutterstock
*賽富時財務季度、年度表達方式為：2023財年第4季：2022/11~2023/01，2024財年第1季：2023/02~2023/04 以此類推。
*全篇財報按非美國通用會計準則 (non-GAAP) 計算，由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。
賽富時為「客戶關係管理」軟體龍頭，主要提供訂閱及諮詢服務
Salesforce賽富時 (CRM) 是一家軟體公司，位居產業龍頭，市占率近 20%。公司主要業務為協助企業進行客戶關係管理 ( Customer Relationship Management；CRM ) 的規劃及服務，期望透過公司產品及服務，讓企業組織能更有效率的管理營運狀況、協助分析客戶資訊、趨勢及潛在機會。
賽富時營收結構可拆成「訂閱與支援服務」及「專業諮詢服務及其他」兩大項。
訂閱與支援服務
根據軟體種類可分成
Sales ( 銷售 )
Service ( 服務 )
Platform and other ( 平台及其他 )
Marketing and Commerce ( 行銷與商務 )
Data ( 包含數據視覺化軟體 Tableau 及強化多平台數據連結的 MuleSoft )
等五種不同種類，收入主要來自訂閱費用、軟體授權費用及更新版本的支援服務等，可透過賽富時提供的合約之剩餘履約義務 (RPO, Remaining Performance Obligation) 數據判斷客戶訂閱狀況及未來營收動能。
專業諮詢服務及其他
提供諮詢與顧問服務，為客戶提供流程規劃、專案管理、教育訓練等。
賽富時 2023 財年第 4 季財報優於市場預期，刺激盤後股價大漲逾15%
2023 財年第 4 季
營收 83.8 億美元
優於公司財測上緣 80.3 億美元
[* ]擊敗市場預期 79.9 億美元。
調整後 EPS 1.68 美元
高於公司財測上緣 1.37 美元
[* ]勝過市場預期 1.36 美元。
2023 財年
營收 322 億美元
大於公司財測上緣 310 億美元
調整後 EPS 5.24 美元
贏過公司財測上緣 4.94 美元
從上面財務數據可以發現原先市場對於賽富時本身的預估相對保守，但當賽富時繳出意料之外的好成績時，對股價的刺激更為明顯，盤後大漲超過 15%。
回到賽富時 2023 財年第 4 季表現，其營收維持連續成長態勢，年增超過 14% 達 83.8 億美元。其中，訂閱與支援服務營收 77.9 億美元，年增 14%，各類應用 ( 銷售、服務、平台與其他、行銷與商務、數據 ) 營收皆穩健增長 ( 如下圖 )，年增率落在12~18%，當中又以數據相關應用成長幅度居冠；專業諮詢服務及其他的營收也表現不俗，年增 19% 至近 6 億美元。
營運績效方面，公司營業利益率高達 29.2%，此乃公司歷史上最高紀錄，且已經超越 2022 年 9 月公司投資人日活動上所設定的期望 —— 2026 財年以前達到 25% 的目標。除了收入成長動能穩健，也投入很多心力在成本控管，如 2023 年 1 月採取最大規模的裁員措施( 8,000 名員工，約佔整體員工 10% )，並削減部分租賃業務。
對於賽富時而言，這幾年把焦點投注在獲利率上，如今的成績果然不負所望，推動調整後 EPS 相較去年同期 0.84 美元成長一倍之多。
預期賽富時將受惠產業趨勢正向成長，並在嚴格控管成本下，預估 2024 財年營益率可達 27%
2024 財年第 1 季財測
營收 81.6 ~ 81.8 億美元
季減 2.5%
[* ]年增 10%
調整後 EPS 1.60 ~ 1.61 美元
季減 4.5%
[* ]年增 64%
2024 財年財測
營收 345 ~ 347 億美元
年增 7.5%
調整後 EPS 7.12 ~ 7.14 美元
年增 36%
展望未來，賽富時的成長催化劑來自企業數位轉型及執行客戶關係管理的 SaaS ( 軟體即服務 ) 需求，透過公司的應用軟體與平台，整合成一套解決方案，增進客戶工作效率並發覺潛在成長機會。
根據 Grand View Research 研究機構預估，全球 CRM 軟體市場規模在 2022 至 2030 年可望達到 13.3% 的年複合成長率。預期賽富時能夠運用其市場地位的優勢、完整的產品服務體系、優秀的併購策略，跟隨整體產業環境一同成長。
從下圖賽富時剩餘履約義務可以發現公司雖然歷經了連續 3 季的下滑，但在最新 1 季扭轉頹勢，甚至創下新高紀錄，隱含公司未來營收動能的提升，因此樂觀看待後續表現，預估2024 財年第 1 季營收仍可達雙位數成長。
獲利率方面，公司持續嚴格控管成本，預估 2024 財年營業利益率可站上 27.0%，年增 4.5 個百分點；調整後 EPS 預估年增 36% 達 7.13 美元左右。
賽富時擁有推動股價的兩股力量
1. 公司加碼實施庫藏股
在【美股技術分析】Salesforce賽富時FY23Q2財報表現不俗，惟股價仍處在低檔盤整，未來營運展望暗藏隱憂？文末有提到公司在 2022 年 8 月法說會上宣布實施庫藏股，回購金額達 100 億美元，之後股價逐漸築底反彈。
而此次賽富時法說會 ( 2023/03/01 ) 上宣布加碼 100 億美元，提高回購力度，合計 200 億美元的庫藏股規模，預期能扮演推動股價的一大勢力。
2. 機構投資人的督促
近幾個月公司的管理層與機構投資人之間十分動盪，包括高層的異動 ( 雙 CEO 之一的 Bret Taylor 正式離職 ) 及大幅裁員，而賽富時也任命三位新董事，包括大股東 ValueAct 資本管理公司 CEO Mason Morfit。
此外，賽富時背後擁有多個「股東行動主義」( 註1 ) 的機構投資人，包括持有數十億美元股份的 Elliott 資本管理公司、還有 Starboard、ValueAct、美國對沖基金大佬 Jeff Ubben 旗下的 Inclusive Capital Partners，以及華爾街金融巨鱷 Dan Loeb 旗下的 Third Point，近幾個月皆公布了賽富時的持股水位。
由於公司長期以來會透過併購維持成長動能，因此這些具有「股東行動主義」機構投資人十分關注公司的決策與併購綜效，並仔細審查公司的支出狀況，積極地提供意見及表達態度，給予賽富時極大的營運壓力。
所幸，2023 財年第 4 季的營運成績單閃耀登場，使公司管理層及機構投資人之間得以喘息，進而推動股價走揚。隨著經營成效顯現，預期機構投資人的支持能點燃賽富時股價上漲的火種。
註1：「股東行動主義」通常指機構投資人透過行使股東權利，向公司經營當局提出策略或經營面的訴求，向公司少數持股的管理層施以壓力的一種投資策略。訴求有財務面與非財務面，經常透過股東提案、委託書徵求多數股權、結合志同道合的其他少數股東以及致管理層公開信等方式，否決少數人把持的董事會決議。
賽富時技術型態良好，蓄勢待發醞釀上漲威力
觀察賽富時日線圖，可以發現在 2022 年 4 月開始出現一波下跌，之後走出下降旗形的整理型態，並在跌破整理型態低點 ( 155美元 ) 後展開震盪下跌，最終完美的落到技術滿足點 130 美元止跌。
技術滿足點抵達可以是一段走勢的中繼站，或是一波趨勢的終結點。而賽富時這次演示了趨勢的轉變 ( 空頭結束 )，原因有二：1)股價突破前波高點、2)股價一年以來首度站上200日均線 ( 下圖綠線 )，且具有力度。在基本面的支持與技術分析的加持下，建議買進。
(1)操作建議：
賽富時突破均線及前波高點後進行了適當的整理，均線處於糾結狀態，籌碼穩定，而 3/1 的帶量上漲，蘊含多頭攻勢在休息後準備續攻，預期股價上揚後可發展成多頭排列，有利於上行趨勢的延展，因此可立即布局。
(2)目標價：
前波高點在型態結構上是重要的觀察點，若沒有突破，將不利於多頭的氣勢。
因此將第一目標價放在前一波高點 195 美元；第二目標價則為再前一波的高點222 美元。
(3)停損點：
1.絕對位置：近期股價整理的低點 159 美元，收盤跌破則嚴格執行停損。
2.相對位置：50 日均線。若一週無法站穩則嚴格執行停損。
原始文章：【美股技術分析】賽富時盤後大漲超過 15%，本次優異的財報是股價長紅的起點？：
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