【研究報告】智伸科(4551) 汽車、電子、醫療三大事業帶動2022年EPS創新高

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結論與建議

展望2022年，智伸科主要成長動能來自汽車、電子、醫療三大事業。汽車事業受惠封控措施放寬，主要客戶產品拉貨力道將逐步提升。加上掌握多款電動車、新能源車傳動系統等相關零組件產品訂單，帶動汽車事業成長6%。電子事業受惠工業級固態硬碟規格升級，預期成長15%。醫療事業受惠手術器具新產品推出及新客戶加入，預期成長50%。預估智伸科2022年營收成長9.6%，獲利成長9.2%，EPS為11.4元，創新高。目前本益比接近歷史區間下緣，評價具吸引力，建議逢低買進。

智伸科跨入新能源車領域

智伸科(4551)成立於1987年，為精密金屬零件加工、製造廠商，業務涵蓋汽車、醫療、雲端硬碟、半導體、消費性電子產品精密金屬零件生產。2022年第一季營收占比為汽車佔50%、電子16%、醫療11%、運動18%、其他5%。主要客戶包含Bosch、Continental、BorgWarner、Seagate、Medtronic等。近年積極布局電動車領域，從燃油車跨入新能源車領域。

資料來源：智伸科

智伸科第一季營收創新高

智伸科第一季營收23.38億元，季增6.64％，年增3.34％，創單季歷史新高，成長動能來自電子、醫療、運動三大事業，營收分別較去年同期成長25%、87%、15%。其中醫療領域受惠歐美市場逐漸擺脫因疫情導致的資源排擠效應、手術器具新產品量產、缺料狀況緩解，成長幅度最大。毛利率季減2個百分點、年減1.4個百分點，主要受原料成本高漲、汽車產品稼動率下滑，加上大陸嘉興新廠生產未達規模經濟及認列折舊與攤提費用影響。在有利的匯率環境下，第一季匯兌利益挹注8268.7萬元，稅後淨利3.25億元，EPS為2.82元。

智伸科第二季受中國疫情影響小

智伸科4月營收7.79億元，月減2.89%，年增2.70％，營收較上月減少主要受中國疫情導致物流不順影響出貨，但仍為歷年同期新高。隨著封控措施逐步放寬、晶片短缺狀況好轉，智伸科第二季車用事業營收有望回升，加上電子、醫療事業需求仍強，整體第二季營運受中國疫情影響較小。預估智伸科第二季營收22.93億元，小幅季減1.9%，年增2.2%，毛利率26.1%，EPS為2.46元。

2022年EPS成長9%至11.4元，創新高

展望2022年，智伸科主要成長動能來自汽車、電子、醫療三大事業。汽車事業方面，隨著封控措施放寬、晶片短缺逐漸好轉，提升主要客戶對智伸科各項汽車零組件產品拉貨力道。針對電動車、新能源車的新技術、新產品開發有成，目前已掌握多款電動車、新能源車傳動系統相關零組件產品訂單，帶動汽車事業成長6%。。電子事業受惠資料中心、雲端運算加速發展，工業級固態硬碟規格升級，預期成長15%。醫療事業受惠微創手術器具新產品推出及新客戶加入，預期成長50%。我們看好智伸科三大事業成長性，尤其電子與醫療事業，預估2022年營收成長9.6%至96.58億元，獲利成長9.2%，EPS為11.4元，創新高。