圖/shutterstock
一手掌握訂閱服務、外送到府與消費者金流，沃爾瑪的新商機！
Walmart除了實體店面營運外，也致力於發展新的商業模式，也就是訂閱和軟體服務，與實體店面並行配合。例如Walmart+（與Amazon Prime相似的訂閱免運費服務）、Walmart InHome（外送到冰箱的服務）以及Fintech新創ONE Finance。Walmart+是公司最重要且效益最高的服務金流，我們認為這將會持續是其營運重點；InHome的部分，Walmart野心十足，其目前已有六百萬美國家戶配合，公司希望能在2022年內達成三千萬家戶的目標，等於是目前的五倍，滲透率達美國家戶的四分之一，我們認為要家庭把門鎖交給陌生人，依然有其困難在，可能無法達標；ONE Finance使Walmart打入存放款業務，創造自己的支付環境，甚至有機會發展與Paypal（NASDAQ：PYPL）、Block（NYSE：SQ）一樣的BNPL（先買後付）業務，可以拭目以待。
FY2022年營收成長穩健，出售營運體有望改善體質，投資損失過大，獲利不如預期
從FY2022全年來看，營收5727.5億美元（YoY +2.4%），較預期略低1%，毛利率25.1%，稅後淨利136.7億美元（YoY +1.2%），稀釋後EPS 4.87美元，總共配發2.2美元現金股利。各子公司部分，沃爾瑪美國營收3932.5億美元（YoY +6.3%）；沃爾瑪國際受英、日營運體出售影響，雖有助改善體質，但短期仍見到營收下滑至1009.6億美元（YoY -16.8%）；Sam’s Club營收則為735.6億美元（YoY +15.1%），稅後淨利與EPS較預期低14%，也同樣與投資損失過大，以及毛利率受中國市場擴大而略降有關。
資料來源：Walmart、CMoney
FY23Q1，通膨加劇，升息、漲價導致消費意願放緩，毛利率承壓，預估EPS 1.39美元
進入FY2023年，大環境受到通膨影響加速擴大，Fed提前升息，並且腳步較先前預估的快速，導致資金迅速收緊，雖然漲價潮有望帶動銷售價格提升，卻也會進一步、逐漸抑制顧客之消費意願。我們認為Walmart的營收成長態勢不變，毛利率與營益率卻會不如先前預期的高。預期FY23Q1營收1400.6億美元（QoQ -8.4%、YoY +1.3%），毛利率/營益率分別為24.8%/4.6%，稅後淨利38.3億美元（QoQ +7.5%、YoY +40.2%），稀釋後EPS 1.39美元。
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