MoneyDJ新聞 2024-01-18 12:39:32 記者 蕭燕翔 報導
保瑞(6472)斥資2.1億美元，併下美國百年藥廠Upsher-Smith，近兩日引發不少正反討論，特別聚焦在該事業體的現有的獲利能力上。根據原有股東Sawai公布資料，該事業體2022年營收約2.2-2.5億美元，獲利約600餘萬美元，獲利能力確實不算很亮眼，但熟悉該公司的法人點出，漂亮的出價有機會享有廉價購買利益與取得更佳的生產成本基礎，是光看現有數字可能忽略的亮點。
保瑞此次出價2.1億美元併下百年藥廠，相較於2017年Sawai以10億美元的出價，便宜不少，但也引發部分質疑，質疑點主要在，如果不是營運逆風，怎麼會有人把賺錢資產清倉出售?
據透露，本來Sawai擴建新廠後，對Upsher-Smith也有雄圖大志，一個是希望把日本的產品借在美國生產，帶入美國，另外也是為爭取更多CDMO訂單，但兩件事都沒成真，反倒面臨更多學名藥的競價壓力，也是Upsher-Smith獲利能力壓縮主因。加上日本政府希望學名藥廠負擔更多供給日本當地藥品的責任，加速促成此次併購。
法人認為，保瑞向來購入的資產，都非追逐高價，甚至是人棄我取。此次出價看來也遠低於前次買價，短期來看，因Upsher-Smith帳列資產的價格高於2.1億美元，勢必會有廉價購買利益，只是金額多少，得等實際交割完成的資產現值而定。
更大的誘因是，因購入Upsher-Smith的價格僅為Sawai的五分之一左右，加上斥資1億餘元美元的新廠已經升級完成，資本支出已經發生。保瑞購入時已將該有的成本打消，並會用新的購入成本基礎、也就是2.1億美元，計算該廠折舊攤提成本，這點對提升該廠的生產毛利與營益率，應有不小助益。這點其實過去保瑞在併入益邦竹南廠時也曾發生。
不過，短期這些併購畢竟是數字而已，長期Upsher-Smith的美國特殊學名藥通路，加上保瑞在品牌學名藥的產品線、CDMO的代工經驗與業界評價，有沒有機會把Upsher-Smith廠區的產能利用率拉高，發揮更大綜效，才是值得長期觀察該併購案對集團最大貢獻的重點。
(圖說:保瑞董事長盛保熙資料照片)
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資料來源-MoneyDJ理財網
