【頭家開講】小蝦米吃大鯨魚 如興董事長陳仕修
**如興董事長陳仕修，美國留學時讀到「王安電腦」的故事，啟發併購概念，在許多投行部門工作過；17年前他因創業不慎，負債上億元，差點家庭失和，靠著房地產清償負債。
2008年，他因緣際會介入需要紓困的如興，帶如興度過難關。不料近年業績下滑，為了活下去，他找上全球牛仔褲第一大代工廠「玖地」談併購，面對外界小併大質疑聲浪，他不放棄，堅持了2年，還引來國發基金投資。
過去的失敗，讓他逼著自己要：「活下去、活得久、活得好！」
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「這條是我們做的褲子，轉過來我看看！」國內牛仔褲代工大廠、如興紡織董事長陳仕修一見到我們的攝影記者，打完招呼的第一件事，就是盯著他身上的Levi's牛仔褲瞧，「穿多久了？在哪裡買的？」
陳仕修小檔案
- 出生：1967年（50歲）
- 家庭：已婚，育有2女
- 現職：如興紡織董事長
- 經歷：飛雅高科技董事長、美商所羅門美邦集團AVP、勤業國際財顧協理
- 學歷：美國羅徹斯特大學金融研究所
- 休閒：騎馬、健走、高爾夫
- 座右銘：活下去、活得久、活得好
- 經營理念：關心（Care）、溝通（Communication）、創新（Creativity）
併購港企 牛仔褲稱王
一抵達柬埔寨金邊，陳仕修帶我們前往距離市區約1小時車程的1號公路43公里處，巡視全球第一大牛仔褲代工廠「玖地」的長泰廠，放眼望去，好幾千人密密麻麻，每個人坐在位置上，一個個熟練分工地縫製褲口袋、褲耳、褲帶，接著組裝。
陳仕修看到工廠內剛透過自動化工序完成的褲子，立刻拿下眼鏡，把褲子翻面，近距離看著車縫線、對稱度說：「褲子要看背面，正面加工效果多，又刷貓鬚又刷破的，看不出車工好壞⋯。」旁邊的陸籍幹部則急著向陳報告，數月後即將再擴建的水洗廠進度，以及用微生物做汙水處理再回收的成效。
戴著黑邊圓框眼鏡、50歲的陳仕修，個性低調不喜曝光，2年前，他宣布以約新台幣130億元現金收購香港玖地集團（JD United Holdings Limited），創下國內紡織業最大金額併購案，從原本排不進世界前10大，躍升成全球第一大牛仔褲代工廠，全世界市占率7％，年營收將達180億元，小廠如興併購大廠玖地的消息，頓時也成為資本市場的焦點話題。
親自簡報 理念獲肯定
陳仕修解釋：「在大者恆大趨勢下，估計未來牛仔褲代工大廠只會剩3到5家，我要不是Go Big（變大），就是Go Home（退出），如興選擇變大，透過併購才能壓低採購成本，人才互相流通，節省管理成本。」
但是「以小併大」的併購模式，引起市場質疑聲浪不斷，「年營收不到30億元的牛仔褲代工廠，竟能吃下比它大5倍，年營收150億元的玖地集團？」「中資假併購、真借殼？」
合併案歷經2年審查，中間也曾遇投資者抽資，儘管如此，行政院的國發基金（產業創新轉型基金）經評估後，還是在今年6月投資約15億元、9％認股，目前已知的大股東股權比例大致為陳仕修20％、泛玖地15％、遠雄人壽9％、力麗集團董事長郭紹儀則以個人名義投資6％。
對於細節，陳仕修始終低調不願多談，只說：「送審期間又發生樂陞案，市場氣氛差，2年中補送件數10次，終於在今年8月完成合併，玖地前董事長孫瑒也上任如興總經理。」
國發基金副執行祕書蘇來守則說：「玖地因二代無心經營，找上陳仕修，賣掉公司後還買回15％股權，這在併購案上不容易，表示對產業仍看好；再者民間早已募資115億元，占其絕大多數，代表陳的經營理念受到認可，申請時，陳仕修親自簡報，看起來誠懇，口條清楚，邏輯清晰，深具說服力的個人特質，對評審委員的疑問耐心一一解答，最後支持通過的人就超過8成。」
少見的併購模式、跌破眾人眼鏡的投審結果，讓人對如興陳仕修和的能耐更為好奇。
創立於1977年的如興，主要核心業務為牛仔褲的生產與製造，客戶包括 Levi's、H&M、Armani、GAP、UNIQLO、Lee等歐美日的品牌服飾大廠，1997年開啟海外的生產布局，首先投資柬埔寨，約2000年在中南美洲的尼加拉瓜與薩爾瓦多設立生產據點，今年合併後，牛仔褲年產量將衝至8,400萬條，逾30個工廠遍布世界各地，員工超過4萬人。
調整財務 度過黑暗期
不過，開口閉口都是牛仔褲的陳仕修，不是如興創辦人家族成員，紡織也非本行，卻是在2008年如興面臨金融海嘯存亡之際，才投資、進入如興，透過財務調整，辦理現金增資、銀行債務的借新還舊、發行可轉換公司債等，領著如興度過黑暗期。
陳仕修是台北人，早年陳父和其他兄弟在樹林合開羊毛紡織工廠，小時候陳仕修常在工廠玩耍，「我對來裝設備的外國人比較感興趣，工廠又熱又黑，我從小就打定主意不要做這行，卻沒想到計畫趕不上變化。」陳仕修笑著說。
成績優異的他，高中念的是建中，大學聯考數學考近滿分，「其他科目普普，填上高雄中山大學機械系，在大學練就流利台語和隨興的生活方式，常穿吊嘎背心配夾腳拖就騎機車出門。」畢業後，為籌措去國外留學的學費，到紙廠設備公司當業務推銷機器。
「我去紙廠第一件事就是蹲在地上跟師傅抽菸、講台語搏感情，師傅告訴我工廠哪些製程不好，我回去打成企劃書，紙廠老闆覺得我很神，對我推銷的機器都很買帳。」陳仕修說。
拯救公司 低調不居功
在美國半工半讀的日子，陳仕修進入銀行的投行部門，從基層做起，學習併購業務，「早期電腦不發達，同事規劃好計畫，我當別人的計算機，當時讀到『王安電腦』的故事，介紹透過併購、差點打敗IBM的華人王安，啟蒙我對併購的了解。」陳仕修說。
但異國的工作，讓他發現不管多努力，永遠被視為外人，於是他轉赴香港瑞士銀行任職，半年後遇上部門裁撤，回到台灣再轉進勤業眾信會計事務所。
在勤業眾信期間，也是他大展長才的階段。1997年亞洲金融風暴，他整頓過包含東隆五金、台灣櫻花等10多家上市公司，一位不願具名的同業表示：「Alex（陳仕修）是當時業內風雲人物，很聰明，熟悉財務，救回不少公司，但都低調不居功。」
多年來協助各企業改善財務的經驗，讓陳仕修萌生自己當老闆，以及併購的念頭，他分享：「如果公司擁有好技術、好團隊，只因一時周轉不靈，給它時間，總有一天業績會回來，好比當時全世界第三大製鎖公司東隆五金，一時的人謀不臧造成公司危機，但藏不住強大的研發實力，終步上正軌。若技術是虛的，財報是美化出來的，就是一間不值得出手救的爛公司。」
負債上億 感謝妻相挺
約2000年，陳仕修離開勤業，與朋友合夥，投入資訊軟體業，「大環境不好，沒注意現金流，加上年輕氣盛，同時投資多家公司，約四年後，公司經營不善收攤，一下子負債上億元，家裡烏煙瘴氣。」
每每提及這段，陳仕修就打開保護傘，不願多談痛苦過去：「靠著房地產向銀行借貸、買賣，5年後償還債務，我很感謝太太不離不棄，否則她大可以跟我離婚。」自此之後，他更加確定一家公司要長久經營，現金流最重要。
這天，機會來了。2008年，如興家族因觸角延伸太快，未能聚焦本業，遇到金融海嘯，碰上營運最大危機，股價從2000年高峰時的43.1元，跌到2008年的0.8元，市值蒸發98％，銀行團不願意相救，陳仕修卻逆向思考。
陳仕修說：「我花1億元入主如興3成股份，一是牛仔褲不像電子產業變動快，可以長久經營；再者如興符合好團隊、好技術條件，客人都是世界大品牌；三是如興有龐大不動產，擁復興北路約200坪辦公室，以及苗栗竹南的400坪、柬埔寨的1萬坪、尼加拉瓜的4萬坪土地都是自有，賣一賣淨值有10幾億元，投1億元拿回3、4億元也划算，如果股價回到正常價8元，也有10倍，算算這錢不賺才笨，而且救回公司美事一樁，大家都有工作，危難中相挺，賺錢又賺名聲，我當然幹！」
籌措資金 賣廠虧轉盈
具財務背景的如興財會處副總經理徐仲榮說：「2009年剛接手時董事長只當顧問，積極赴海外出差，走遍各廠，不惜低頭學牛仔褲knowhow，為避免公司變革大，仍聘請如興前總經理王孝龍擔任董事長，幹部也自願減薪3分之1，當時全年還虧損2.78億元；為籌措營運資金，賣掉價格較好的越南廠，隔年隨即小賺500萬元。」
歷經慢慢調整，2013年如興營收來到近5年新高，達29億元，不過隔年，營收一下掉了4億元，陳仕修說：「根據國際研究數字，2014年主打運動休閒的legging瑜伽褲產量已正式超越牛仔褲，使用者偏好彈性、吸濕排汗機能褲，消費習慣改變，加上快時尚平價服飾盛行，客戶不斷砍價，我開始苦思下一步，把念頭朝向併購。」
陳仕修說：「Levi's供應商大會上認識玖地，談到牛仔趨勢2人產生共識，一拍即合，在送件併購的2年期間，如興和玖地已經內部整併，也訂下規則，好比現在2家公司一條產線都是65人，同步自動化增加3成效率，發揮1加1大於2的效果。」
隨時自省 創造高價值
在牛仔褲界打滾逾20年的如興柬埔寨廠副總甘金城說：「世界快速變動，生意越來越難做，只有變大才有機會，過去傳產業都要換腦袋面對競爭，陳董很靈活，懂得外國客戶在想什麼，又願意學，適合帶如興打世界盃。」
陳仕修透露，併購玖地形成市場規模後，要把台灣化纖機能紗線融入牛仔褲，將牛仔輕量化，增加吸濕、排汗、防潑水功能，創造高附加價值的產品，「讓客戶離不開我！」
或許是創業失敗的過去太慘痛，陳仕修說：「我每天都在想我要怎麼活下去？我的失敗點會在哪裡？何因會造成我無法成長？我又要怎麼突破來生存？一直想，就能一直督促自己往前，像我現在正在祕密研發一款新玩意，是一個全新的idea，我猜世界應該沒有人有⋯。」我好奇問是什麼？陳仕修仍三緘其口，神祕保護傘再度撐了開來。
側記：樸實簡單易滿足
陳仕修雖貴為董事長，卻不喜人家叫他陳董，反希望大家叫他英文名Alex，給人個性隨和洋派的第一印象。對外、對員工的態度很謙和，生活也過得簡單，他常常運動上衣配自家牛仔褲；也只有2個包包，１個是TUMI後背包，另１是用了逾10年的GUGGI包，用到有小脫線也捨不得丟。
去海外工廠時，堅持只住宿舍，1餐1個簡單便當就能打發，柬埔寨金邊辦公室的裝潢和擺飾，仍維持前老董模樣，明顯看出不是他的風格，他回說能用就好，把錢花在產線自動化比較重要。
他的2個女兒都讀公立學校，也沒花錢補習，前陣子父親節，女兒說要陪他吃飯要他選地點，他毫不猶豫地說鬍鬚張，嚷著滷肉飯就很滿足，讓人看到大老闆最樸實的一面。
專家這樣看：小併大國外常見
小併大在國外十分常見，近年國內也陸續出現案例，比如早年中國聯想併購IBM個人電腦部門、明基併購西門子的手機部門；去年台灣至少2例，像振樺電用相當於比自己資本額還大4倍的資金吃下美國O2O自助服務平台龍頭KIOSK；環球晶圓原是全球第6大矽晶圓製造商，併購全球第4大的SunEdison，躍升全台灣最大、全球第3大的矽晶圓供應商。
如興不是特殊案例，也被主管機關認可、合法，只是在傳統紡織產業內較少見。（前元大證券總經理、寬量國際創辦人李鴻基）