【研究報告】台半(5425)第一季EPS優於市場預期，全年營運動能強勁，新能源車需求暢旺至2025年！

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【研究報告】台半(5425)結論與建議

台半(5425)5月營收13.1億，年增23.97%，今年度1-5月累積營收年增25%，表現優於市場預期。2022年第一季財報公布獲利EPS1.55元，高於公司先前預估，公司表示會持續優化獲利結構，今年營收預計逐季成長，毛利率部份也會有明顯的提升。台半受惠於長期新能源車趨勢，CMoney預估2022年EPS為6.31元，參考過去本益比區間為11-24倍，看好股價往15倍本益比靠攏，投資建議為買進。

台半為二極體領域大廠，近年積極佈局車用功率半導體

台半(5425)，全名台灣半導體股份有限公司，成立於1979年，是台灣二極體龍頭廠，持有子公司鼎翰科技36.38%的股權。2021年部門營收比重為功率元件及 IC 約佔 52%、條碼標籤印表機約佔 48%，條碼印表機獲利即來自前述子公司鼎翰科技。

2021年產品終端應用佔比為車用相關30%、工控 20%、電源管理20%、消費性電子 10%、照明相關 10%、其他 10%。2021以營收地區佔比分類，亞洲地區營收佔比46.1%、美洲地區營收佔比30.6%、歐洲地區營收佔比22.3%、其他地區營收佔比1%。

功率半導體於車用與工控領域展望，預估至2025年樂觀成長

台半在車用功率半導體領域已深耕多年，客戶包括數家Tier1能源車供應鏈，如Bosch(德)、比亞迪(中)、寧德時代(中)等，公司預估到2025年，受惠於車用市場因應自動化、智慧化、電動化需求，能夠為車用功率半導體帶來新的強勁成長動能，應用包含新能源車在輔助駕駛，以及能源轉換、充電樁設置領域等需求。研調機構預估，車用、工控市場產值會從28.8億美元上升到2025年的38.4億美元，主因來自功率半導體在每輛新能源車的用量從18顆上升到250顆，金額也從71美元上升到450美元，有利長期營運動能。

台半指出，2021年因半導體產業需求暢旺、5G/雲端/數據運算需求強勁，整體功率半導體產業產值與2020年相比+25%，2022-2025年預計整體功率半導體產值分別成長7%、4%、8%、9%，到2025年時總產值為340億美元，其中離散型功率元件佔208億美元(61.1%)，模組佔132億美元(39.9%)。

(資料來源:台半法說會簡報)

第一季EPS優於市場預期，切入數家車用Tier1供應鏈，拉貨動能強勁，全年營運前景樂觀

台半5月營收13.1億，年增23.97%，今年度1-5月累積營收63.1億年增25%。2022年第一季財報EPS表現優於市場預估，合併營收37.52億元，合併毛利率32.79%，EPS1.55元，台半表示成本結構改善以及接單模式優化，使本業毛利率季增幅度較大，雖短期略受到中國封城影響，部份營收遞延至2022年第三季，但全年正向需求不變。

台半積極佈局毛利較高的車用領域以優化獲利結構，目前包括車用整流器、TVS保護元件都已取得車規認證，並切入多家車用Tier1供應鏈，全年需求強勁。在半導體投片部分，去年度受整體供應鏈不順影響，今年度40V中壓MOSFET已開始在聯電投片生產，因客戶拉戶力道強勁，提前在2022年第四季上市60V的MOSFET商品，公司也表示隨著半導體產能釋出，對公司的成本和出貨狀況都是正向影響。

綜觀以上原因，台半因受惠於長期新能源車趨勢，CMoney預估2022年EPS為6.31元，參考過去本益比區間為11-24倍，看好股價往15倍本益比靠攏，投資建議為買進。