野村投信投資策略部副總經理張繼文，曾是多家共同基金的明星級操盤手，個人投資經歷至今更已近 30 年。談起理財心法，他卻自嘲多年前自己也是「少年股神」，如今卻還在金融業打滾，可見自己「不夠厲害」。但其實這 30 年來，張繼文切身見證投資市場多次興衰、熱門標的潮起潮落，早已養成「見樹見林」的投資哲學。
回顧 30 年投資路，張繼文最想給《換日線》讀者的建議有哪些？以下是他的第一人稱分享：
「年輕敢衝」是常態，但請千萬別 All In
以我的個人經驗，其實每個年代的年輕人都差不多，大家會投資，按照財富管理業界的定義，往往只有一種類型，就是所謂「最敢衝」的積極型。
比如我去很多學校演講分享時，開場時會先問：「你覺得自己是積極型還是保守型投資人？」多數同學會說自己屬於「保守型」；但當我接著問：「那你期望的一年報酬率是多少？」時，大多數人都會說 20% - 30%。最後我問：「那你們覺得自己可以忍受多少虧損？」時，絕大多數人會回答 5% - 10%。
先不說 20-30% 的期望年報率絕對跟「保守」沒有任何關係，「20% 以上報酬率、曝險卻不到 10%」的投資，在這個世界上也從來不存在（笑）。但這個故事卻反映出多數年輕人、包括我自己年輕時在內，對「投資」的（過度）樂觀心態。
其實年輕時，因為未來收入還有很大的潛在增長空間，「敢衝」並沒有什麼不對，但請務必認知「風險永遠與預期報酬對等」，切忌過度樂觀、更絕對不要融資（借錢投資）。現在網路上經常看到很多人會說我的身家「全下」（All In）了某檔股票時，我都不禁替他們捏把冷汗。
少年股神黃粱夢，讓我切身明白「貪婪與恐懼」間的真理
會這麼說，是因為我其實也當過「少年股神」，對此非常有感觸。我自己開始投資的年代，大概 1995、1996 年前後，至今已經近 30 年了。當時搭上新興的 dot com 風潮，我的投資全都倍數翻漲，總資產更整整成長了十倍以上。那時我以為照這樣下去，自己 30 歲就能「財自早退」了，於是把所有資金都投入股市，結果當然是遇到了 2000 年的全球網路股泡沫，導致自己七老八十了還在業界（笑）。
不過這個從「少年股神」到一切歸零重來的經驗，也讓我在投資業有了別人未必會有的切身心得，簡單來說可以歸納為巴菲特的名言：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」這句話確實是真理，但怎麼解讀、怎麼應用，就看個人經驗與修為了。
所以我想，開始投資的第一步，是先找到自己的「參照基準點」（Benchmark），然後認知到「風險永遠與期望報酬對等」，再決定投資標的。例如若投資股市，不論是共同基金定期定額、或直接投資臺股，你的比較基準就是該市場的大盤指數；如果不確定自己要不要「投資股市」，那就把固定獲利型商品（比如外幣定存或債券基金）當作你的 Benchmark，看自己是否願意承擔更高的風險，獲得更好的潛在報酬率。
有了 Benchmark 並用客觀數據檢證，才有比較的基礎，面對一時間的暴漲暴跌，也不會因此進退失據。
別當「擦鞋童」，取得對資訊的主動權
這 30 年來我的第二個心得，是所謂「擦鞋童理論」也是真理。擦鞋童理論是 1920 年代美國就有的說法，意思是當路上的擦鞋童都在說股市好的時候，大跌恐怕不遠矣。
百年前的美國和當今臺灣，投資市場的從眾心理與影響是一樣的，但投資資訊的取得容易度、擴散率卻是等比級數的增長。也因此我們格外需要善用資訊大爆炸時代的「好處」，而將風險盡可能降到最低。舉例來說，30 年前我剛投資時，要看到上次公司財報、重大資訊等並不容易，現在卻只要動動手指搜尋、幾秒鐘就能有完整甚至歷年結果。因此，每天或每週固定花一點時間，研究自己投資的對象並建立自己的觀念，是遠比以往容易的事情。
但反過來說，資訊爆炸下要避免的惡果，就是被動地吸收似是而非的資訊、並且據此做出投資決策。經驗證明，跟著沒有基本面支撐的熱門題材上沖下洗，來去只會是一場空。因此我的建議是，這個時代投資管道、標的千百種，但選擇原則是有辦法自己分析供需原理、或其獲利基本面，才會是適合你的選擇。
「不要相信人性」，但保持對投資的參與和熱情
最後，我想談談「投資紀律」的重要性。換句話說，就是別太相信自己的「人性」，能夠冷靜面對市場上每一次的大起大落。
怎麼說呢？例如大家都知道不該「追高殺低」，但坦白講即使我有 30 年的專業投資經驗與訓練，面對市場大幅震盪時還是會忍不住「手癢」或「恐慌」，何況沒有經驗的一般人？所以，請善用理財手段或工具，盡可能讓自己始終維持一定的資產比例在投資市場內，不會因震盪而「全買」或「全賣」。
我的建議是，固定拿生活中一定比例的閒錢，強迫自己儲蓄和累積資本的同時，也期望較銀行定存好的報酬。年輕時如果薪水不高，這個比例可能是 10% 就好，總額再少也沒關係，重點是著眼「複利」的概念，加上投資習慣的養成。
歷久不衰的「股神」巴菲特為何如此成功？我想有兩個主因：第一是他「天生口袋就很深」，這點若沒富爸爸、我們很難企及。但第二件事情我們可以學習：他的投資年資很長，觀念邏輯也很清晰一貫，不會動輒追高殺低。巴菲特 6 歲開始學投資、至今已經在市場 70 年以上了，這麼多年平均就算只有 6％ 的年報酬率，單是複利也極其驚人。
所以，我認為最好的投資心態，第一是在自己可接受的風險範圍內，持續在市場裡面參與和學習，賺錢時不要得意忘形、賠錢時也不要因失意而遠離一切投資。這些經驗無論正負面，終究會成為屬於自己的養分、幫助你做出更好的決策。
其次，保持正確的觀念：投資是長期的，不要想一步登天。畢竟多數人之所以開始投資，無非是為了替越來越不確定的未來尋求更多安全感，如果本末倒置反讓自己因市場動盪惶恐度日，那就失去投理財資的意義了。
＊本文節選自換日線 2023 秋季刊，更多精彩內容，請參考《沒有財富，哪來自由？專屬青年世代的理財專刊》。
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