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理財

【台股研究報告】iPhone 14加持,和碩(4938)8月營收大增36%,目前價位適合布局?

CMoney

發布於 2022年09月14日07:15 • 劉培萱
【台股研究報告】iPhone 14加持,和碩(4938)8月營收大增36%,目前價位適合布局?

圖/和碩

iPhone 14加持,和碩(4938) 8月營收大增36%,目前價位適合布局?

近期市場引頸期盼iPhone 14系列新機熱烈上市,其中亮點為iPhone 14 Pro在外觀上,瀏海改為動態島(Dynamic Island)的設計,處理器使用新一代A16晶片;至於iPhone 14雖沿用去年的A15晶片,但令人驚喜的是,其美元定價與iPhone 13系列相同,在目前通膨嚴峻的環境下,預期能刺激消費者的買氣,市場預期iPhone 14系列整體的出貨量持平於iPhone 13系列,預估落在8,500~9,000萬支,而身為iPhone主要代工廠之一的和碩近期概況如何?

本文將帶你了解以下3點:

1. 和碩簡介及近年營運重心。

2. 和碩下半年受惠於iPhone 14發表,8月營收亮眼,後續展望如何?目前價位適合布局?

3. 在2023年後和碩的營運觀察重點,將落在Tesla電動車等領域

資料來源:Apple
資料來源:Apple

和碩為全球前五大NB代工廠,近年積極擴充電動車客戶,已為Tesla供應鏈之一

和碩為筆電(NB)前五大代工廠之一,源自早期華碩(2357)為專注品牌業務,將代工業務分割而出,其筆電(NB)主要客戶有華碩、微軟、宏碁(2353)、Google,為全球前五大NB代工廠。在NB需求邁入成熟期之後,和碩除了轉承接iPhone、遊戲機等規模較大的組裝訂單外,近年也積極投入車用、IoT、AI、5G等領域,目前為Tesla供應鏈之一。受到中美貿易戰的影響,持續擴充中國以外的生產基地,目前生產據點包含桃園、新店、上海、昆山、蘇州、重慶、捷克、墨西哥、越南、印尼、印度等。

此外,和碩透過上下游垂直整合,提供客戶一次性購足的服務,策略投資子公司包含景碩(3189)華擎(3515)晶碩(6491)、海華科技(3694),以上子公司皆列入合併報表,另投資中國代工廠立訊,其評價損益認列於業外。

和碩營收比重趨勢

資料來源:和碩
資料來源:和碩

附註:通訊包含手機、寬頻;資訊包含筆電、桌機、主機板;消費性電子包含遊戲機(Xbox、Sony)、電視、MP3/4、電子閱讀器;其他為轉投資子公司:景碩、華擎、晶碩、海華科技等。

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和碩第二季產品組合優化、大客戶一次性補貼,毛利率跳升至5%

和碩第二季營收2,836.6億元,季減12.4%、年增4.2%,營收規模雖因NB市場需求放緩,然而因利潤較佳的遊戲機營收較去年成長50%,產品組合優化,同時大客戶針對長短料問題提供一次性補貼,帶動毛利率跳升至5.1%,單季EPS 1.17元,獲利優於市場預期。

iPhone 14新機助攻,和碩8月營收創同期新高

隨著蘋果秋季發表會登場,iPhone 14系列新機也加大備貨,帶動和碩8月營收來到1,160.4億元,月增7.5%、年增36%,四大產品線iPhone 14/14Max、iPhone 14 Pro/Pro Max之中,市場預估約8~9成iPhone 14 max訂單是交由和碩代工,預期在iPhone 14定價維持下,拉貨動能延續至第4季,稼動率提升有利於和碩下半年毛利率表現。

至於PC、NB則因面臨高庫存,需求持續放緩,8月筆電出貨61萬台(7月約75萬台)、桌機與主機板出貨46萬台/片(7月50萬台/片),由於品牌客戶華碩未來加大庫存去化,和碩預期第三季NB出貨量將季增20~25%,主機板/桌機出貨量則季減30~35%,預估2022年EPS 6.10元。

和碩加大投資車用產能,長期減緩iPhone代工競爭加劇的問題

和碩近年逐步淡出NB代工產業,其NB代工規模也在同業之間最小,預期未來受NB庫存調節的影響也相對輕微。

長期而言,雖因立訊加入iPhone代工,而有競爭加劇的隱憂,然和碩持續擴大布局電動車、AR/VR、IoT等領域,尤其近年在車用營收成長迅速,已成為Tesla主要供應鏈之一,為拓展電動車領域,2022年已將資本支出提升30%至5億美元,主要用於擴充電動車、車載電子的組裝產線,預期未來車用產品的成長性將優於iPhone代工,長期有利於緩和iPhone代工日趨競爭的問題,未來也計畫持續擴大越南、印度、印尼、墨西哥等海外產能,分散中國產能的不確定性,預估2023年EPS 7.15元。考量近期iPhone 14新上市具有題材性,給予和碩近5年本益比均值10倍的評價,投資評等為逢低買進。

資料來源:CMoney
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