MoneyDJ新聞 2020-10-23 10:20:29 記者 邱建齊 報導
美國貨櫃車體複合板市佔6成的森鉅(8942)，受累COVID-19封城、北美半掛車需求下降，上半年合併營收12.47億元、年減51%；毛利率31.5%、年減8.2個百分點，森鉅指出，主因產能利用率低、低毛利產品組合拉低整體數字；稅後淨利5億元、年減22%；EPS 3.05元、低於去(2019)年同期的3.93元。Q3訂單慢慢回流，單季營收8.2億元、季增84%，繼9月營收創13月高，10月看來不會差太多，Q4應可比Q3好；明(2021)、後(2022)年可望逐年成長，今(2020)年應為谷底。
即使無疫情因素，因2018與2019年美國貨櫃車製造量皆逾30萬輛、超過市場需求，2020年會衰退早在預期中。車隊業者及貨運業者原本保守觀望，直到6月中旬，大型車隊業者開始市調產能情況及售價，預備未來資本支出，9月份訂單更達今年以來最高。根據美國貨運市場研究公司FTR預測，市場熱度應可延續至明年，森鉅表示，除了需求回溫，美國政府祭出新政策刺激經濟，消費者較願意消費、運量也會增加，加上車隊這幾年都有賺錢，有意願擴增產能或汰舊換新。
森鉅指出，目前看起來Q4營收應會比Q3成長，但仍有2個不確定因素，包括美國總統大選及二次疫情爆發，公司將維持良好流動性以因應疫情變化，截至6月底淨現金部位為4.56億台幣。由於產品主要外銷美國，目前外幣部位約8千萬美元，也因外幣只持有美元、付款都用台幣，沒有太多避險規劃；上半年匯損約2千萬元還沒有非常嚴重，但以台幣持續強升，加上鋼捲與塑膠等主要原料價格上漲，對Q3獲利也會有一些影響，但毛利率應可穩在32~33%。
上半年雖有外幣兌換損失約2千萬元，但在稅前淨利5.36億元中，扣除營業利益2.04億元，業外仍貢獻3.32億元，其中透過損益按公允價值衡量之金融資產利益就佔了3.3億元，森鉅指出，主要來自所持有光洋科(1785)股票上半年飆漲67%。
因子公司安森與光洋科在靶材上合作，森鉅與光洋科經營團隊有良好互動及業務往來，繼而參加光洋科私募。森鉅表示，看好光洋科長期發展，尤其與台積電(2330)之間有許多合作項目持續進行，更是台積電唯二靶材供應商，加上循環經濟穩定成長，對光洋科股票應會持有較久。森鉅與去年在港股掛牌的中集車輛(1839.HK)也一直是很好的合作夥伴，在希望建立更深的夥伴關係下，森鉅也取得中集車輛IPO股票1.33%。
除了美國為最重要市場，森鉅也持續規劃中國布局，待疫情結束後，應會與中集車輛在廣東合資廂式車工廠；另在疫情催化下，讓森鉅思考生產線在地化的重要性，預計會在美墨有投資計劃，主要往橫向供應鏈發展，目前同樣因疫情暫緩，順序上也會較中國投資項目晚。由於明年可能有較大資本支出，加上今年獲利有部分來自評價光洋科股票的利益尚未實現，森鉅表示，以往多在7成以上的配息率(XQ全球贏家)，或許明年會有不同做法。
資料來源-MoneyDJ理財網