星大的「零成本投資法」跟一般存股型投資人的不同在於，他會不斷的動態調整持股，只要股價漲高，就賣出持股降低成本，將資金轉往更有效率的標的。
他所選的都是歷年可獲利、配息，且當年度營運有成長動能的個股，「即便股價未能反映成長，只要還能獲利、配息，抱著還是有收益。」星大說。
而這套方法不僅讓他的資產穩定成長，每年領到的股利也節節高升，而且選對標的，不用擔心股價不漲，因為堅守相對低點買進，套牢的時間也不會太長，且其間股利收入也能作為降低成本的來源，也因此，星大零成本的持股部位愈養愈大。
到底是如何選擇標的、何時買進、賣出？請見以下星大分享的方法：
實戰技巧
選股》以3條件篩選穩定獲利的企業
首先，星大會觀察以下3個條件：
1.近10年每股盈餘（EPS）皆為正數且配發股利：在不景氣的時候都能保持獲利且配息，表示這家公司的營運相當穩定，因此可以觀察每年的EPS是否為正數、每年是否都有配發股利。
最差的狀況是，近10年當中也要有9年符合條件，若上市未滿10年，至少也要有5年的數據為佳，若無完整的5年數據，寧願錯過也不要買錯被套牢。
2.觀察營收、毛利率、營業利益率和稅後淨利：接著來觀察幾項財務數據，包含營收、毛利率、營業利益率和稅後淨利，觀察時，星大比較在意的是「與該公司過去的歷史數據相比」，而非「與同業相比」。他解釋，因為每一家企業在市場上都有自己的定位，所以重點應放在該企業的營運變化。
他起碼會觀察近5年的數據，若是年報，就與前一年度相比；如果是季報，就與去年同季相比，若與上一季相比，會受到淡、旺季的影響，沒太大意義。
首先看到稅後淨利的金額，剔除金融海嘯前、後的最高點和最低點，看其餘年度是否穩定，而且這樣的穩定不應來自業外收入、支出的影響；其次，再來看毛利率和營業利益率以及營收，因為「沒有天天在過年的」，所以數據不可能只漲不跌，只要維持在一個區間都算正常，當然，能持續往上成長最佳。
●Tips＿選擇同時配股與配息的成長股較佳
雖然配發股票股利能加速放大持股部位，但若公司只配發股票股利不見得是好事，有可能是公司缺錢，且股本膨脹後，未來獲利若未能跟上，同樣的稅後淨利除以膨脹後的股本，EPS會變低，配發的股利就會受到影響。因此選擇同時配發現金、股票股利（比重3：1），以及只配發現金股利的成長股為優先。
而且星大強調，這幾個財務數據並不是其中之一下降就不好，應將毛利率和營收搭配著看，找出企業成長或衰退的關鍵，較需要在意的狀況是：兩者皆下降；或毛利率不變、營收下降；或毛利率下降、營收成長（詳見表2）。
為何營收成長仍要特別注意呢？因為萬一公司是以流血殺價的方式競爭，雖然存貨都賣出了，但毛利率卻大幅衰退甚至為負值，那獲利表現肯定也不會太好，而且當營收成長這個條件不具備時，很容易進入營收、毛利率齊降的階段，獲利會大幅衰退。
3.現金流正常：除了每年營運狀況穩定，現金流量表也要無異常，即無特別大的現金流出才佳。因為有些企業要擴大產能，可能在某一個年度會有大筆現金流出，用來買地、蓋工廠等，雖然對於日後營運應有正面挹注，但若要等到擴廠完成，通常都是1∼2年後的事，股價跟股利屆時才能反映獲利，資金效率將受到影響。
因此，若發現某家企業有一年的現金流異常，確定對未來有正面幫助後，可先納入觀察名單，不用急著買進。
買股》用3種估價法，找出合理的股價區間
接著星大會觀察該公司近7年的本益比、殖利率，並預估股價區間，再輔以歷史股價區間來算進場的合理價與出場的昂貴價。
以近7年數據為判斷依據
較能反映企業實際營運狀況
雖說把公司上市以來的所有資料都納入觀察會更保守，但隨著企業上市時間愈長，其規模、產品結構及市場都有所變化，近幾年的股價區間才較能反映企業實質營運狀況，因此以近7年的數據及當年度營運、獲利預估為判斷依據即可。
1.用本益比估價法推估：每個產業、公司的本益比都不同，星大會以該公司近7年的本益比區間作為參考，而計算用的EPS則為當年度的預估獲利。有關預估獲利部分，較準確的方式是從預估當年度營收及整體毛利率狀況去估算，但這需要大量的企業營運資訊，包含質化與量化的分析，若投資新手對此有瓶頸，最簡單的方式可用近4季EPS加總作為基準。
本益比公式：股價／EPS。因此要用本益比估價法反推合理的股價區間，公式為：股價＝近4季EPS加總×本益比。舉例來說，某家公司近4季的EPS合計為5元，而近7年的本益比在12∼18倍，合理股價應在60元∼90元（5×12＝60；5×18＝90）。
2.用殖利率估價法推估：想用殖利率估價法反推合理股價區間，必須先預估明年可能配發的股息，那就要先得出「股息配發率」和「全年EPS」。全年的EPS一樣以近4季的EPS加總預估，而股息配發率則是觀察該公司近7年的平均配息率。以同一個案例來看，假設該公司近7年平均配息率為80%，預估全年EPS為5元，則推估明年可能發出4元的現金股息（5×80%＝4）。
接著找出近7年的平均殖利率區間，假設是在5%∼7%，那麼計算合理股價區間的公式為：預估現金股息／殖利率＝股價。計算出來，可以知道這家公司的股價區間在57元∼80元（4／7%＝57；4／5%＝80）。
以本益比估價法推估的股價區間（60元∼90元）及殖利率估價法推估的股價區間（57元∼80元），在容易買進及可確認賣出的預期下，買進價以相對低價者取其高；賣出價以相對高價者取其低，最後可以得出股價操作區間為60元∼80元。
3.歷史股價區間：有些公司因為獲利、配息波動大，造成近7年間的股價區間高低點落差非常大，無法只以上述2者判定操作區間，因此星大會參考公司過去的股價歷史高低點作為輔助。譬如，某公司以本益比估價法推算出股價區間為50元∼70元；以殖利率估價法推算出股價區間為75元∼90元；歷史股價區間則介於55元∼73元。
以本益比與殖利率估價法來看，買進價會在75元、賣出價在70元，根本無法判斷操作價格，此時就以歷史股價區間來輔助，判斷出操作區間為55元∼70元。
而這區間的操作，星大會再取出一個中間價62.5元〔（55＋70）／2〕當作參考，即55元∼62.5元之間為相對低的買進價，62.5元∼70元則為相對高的賣出價，即當股價躍過62.5元時可陸續賣出（詳見圖1），以降低成本。
股價超過操作區間上緣
可賣出持股以降低成本
不過，當企業營運轉好且搭上產業景氣向上的順風車時，企業營運、獲利常會呈現逐年走高的大行情，前幾年或許還可用上述的方式掌握股價操作區間，但之後在市場不斷調高獲利預估的狀況下，市價常會高於操作區間的上緣。
對於這類標的，星大認為市場雖會給持續成長股較高的評價，但當反轉時，因為之前超估2∼3年的價格，自然有高估的疑慮，所以當獲利無法達到預期時，股價下修的幅度也會相當慘烈。因此當市價已超過操作區間最高價時，「基本上真的沒必要追了！」星大強調。至於要賣出多少持股呢？星大表示如超過賣出價就一次賣光，若在中間價與賣出價間的相對高值區內震盪，那就以降低成本及轉換新持股為考量，分批賣出。
賣股》若遇企業營運轉差，就賣出持股避險
當然公司營運狀況隨時會變化，星大買進之後，操作價格的區間會隨著每次財報公布進行調整，除了股價碰到相對高點會賣出外，若遇到企業營運轉差時，他也會賣出全部的持股鎖利避險。
要怎麼判斷企業營運轉差呢？可以參考表2的狀況，當獲利衰退，出現營業利益率和稅後淨利金額下降，且該情況延續2∼3個季度，就應壯士斷腕，不管獲利與否都出清持股。
●小檔案＿星大
◎出生：1980年
◎學歷：實踐大學會計系、蘇格蘭格拉斯哥卡利多尼安大學
（Glasgow Caledonian University）資訊管理碩士
◎現職：恩汎理財投資團隊版主、服務業行政職員
◎著作：《我的零成本存股術》
◎操作戰績：年領股利50萬元以上，股票市值目前約800萬元，投資組合殖利率約6.25%
延伸閱讀
▶薪水跟不上物價⋯⋯錢放定存連通膨都輸！小資上班族存「這3種商品」大勝通膨3倍
▶零成本存股術》陳重銘：股票愈存成本愈低，股災來也不怕！
延伸學習
▶小資金滾出大收益