圖/廣達
【台股研究報告】廣達(2382) 結論與建議
廣達上週五(8/12)舉辦法說會，第二季因上海封控影響，產能直到6月底才完全恢復，單季EPS 1.03元，低於公司的預期。由於第二季的訂單遞延出貨，加上整體產品平均單價(ASP)較高，廣達7月營收創單月新高，預期8月仍會有部分遞延訂單陸續出貨，在第二季低基期下，預估筆電出貨季增逾20%，但出貨動能已較去年放緩，但在伺服器的部分，客戶雲端基礎建置需求強勁，廣達因此將全年資本支出提高到 120 億元，預期全年伺服器可望達到雙位數的成長目標。預估2022年EPS 6.29元。2023年受惠於大型企業在雲端的投資加速，伺服器仍是主要的營運成長動能，預估2023年EPS 7.16元，以2023年預估EPS計算，本益比11.3倍，評價合理，建議區間操作。
最新報告如下
【台股研究報告】PC市場吹寒風，商用型筆電有戲? 英業達(2356)營運展望怎麼看？
【台股研究報告】佳世達(2352)下半年網通、醫療、智能方案的高毛利事業將為撐場要角
【台股研究報告】中鋼(2002)公布第二季EPS 0.65元，鋼市景氣下半年可望築底?
【台股研究報告】軍工概念股起飛，漢翔(2634)高教機2023~2025年達到出貨高峰，長線營運動能充足
廣達為全球第一大NB代工廠
廣達為全球第一大筆電(NB)代工廠，2021年NB出貨量達7,530萬台，年增44%，尤其領先佈局教育市場，與Google攜手生產Chromebook，因此亦為全球最大的Chromebook 代工廠。廣達生產據點分布於上海、重慶、江蘇常熟、林口、美國(田納西州及加州)、德國及泰國等，客戶皆為國際品牌電腦廠如惠普(HP)、戴爾(DELL)、宏碁(2353)、華碩(2357)、Apple等。在PC產業步入成熟期後，廣達持續開拓白牌伺服器市場，主要客戶皆為美國一線大廠如Google、Meta、Amazon等，伺服器營收占比約3成。2022年第二季營收比重：PC 40~45%、非PC 55~60%。
廣達第二季因中國封控，獲利表現不如期
廣達上週五(8/12)舉辦法說會，第二季因上海封控影響，產能直到6月底才完全恢復，第二季NB出貨量僅1,240 萬台，季減26.6%，年減34.7%，其中Chromebook 需求明顯下降(Chromebook出貨比重在2022上半年不到10%，去年同期則約30%)，導致單季營收下滑至2,704.7億元，季減10.4%，年增3.9%，毛利率因費用成本增加，下降至4.5%，業外雖有匯兌利益12.6億元，EPS 1.03元，低於公司的預期。
NB訂單遞延出貨，廣達Q3營運反彈逾20%
廣達目前中國供應鏈已回到正軌，第二季的訂單遞延出貨，且整體產品平均單價(ASP)較高，帶動7月營收1,294.6億元，月增4.6%、年增36.6%，創單月新高。廣達表示預期8月仍會有部分遞延訂單陸續出貨，在第二季低基期下，預估筆電出貨季增逾20%，但公司表示今年的出貨動能已較去年放緩，下半年在訂單、庫存管理上將更加謹慎。在伺服器的部分，預估下半年仍延續先前穩健的季成長，預估第三季EPS 1.73元。
2022年雲端客戶需求強勁，廣達全年伺服器將達雙位數成長
2022年下半年廣達主要成長動能主要來自伺服器，主因目前雲端客戶持續在擴增雲端基礎設施的建置，主要客戶Meta、Google、Amazon仍維持今年資本支出的目標，緩解先前市場認為整體雲端市場的訂單將放緩的隱憂。廣達第二季的資本支出為 36 億元，為了配合客戶持續成長的需求，全年資本支出將提高到 120 億，近期董事會已通過注資11.5 億美元，未來會用於美國、歐洲在雲端相關的投資，因此目前影響出貨的關鍵因素主要是零組件缺料的問題，在下半年料況持續改善下，廣達預期全年伺服器可望達到雙位數的成長目標。
NB則因為需求放緩，公司表示第四季的PC訂單能見度不明朗，下半年出貨量預期會持平，或略優於上半年，預計NB 全年出貨量將回到2020年的水平。預估廣達2022年EPS 6.29元。
5G、AI長期趨勢不變，2023年伺服器仍是廣達主要的營運成長動能
在疫情遠距辦公紅利的成長放緩後，Chromebook將逐步回歸到利基型的需求，但由於疫情後，民眾保有遠距辦公的習慣，預期到2023下半年商業、消費型需求採購需求將恢復，PC市場可望維持2020年的規模，需求仍會優於疫情之前的水平。至於在伺服器的部分，由於5G、AI以及機器學習等長期趨勢不變，加上疫情導致企業加快轉型，目前大型企業在雲端的投資仍在加速，2023年伺服器將是廣達主要的營運成長動能來源。預估廣達2023年EPS 7.16元。
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。