圖/萬海
三大海運聯盟掀起減班潮，萬海(2615)Q4迎來轉機？
近期三大海運聯盟為了穩定運價，預計10月將掀起減班潮，同時步入第四季的傳統小旺季，貨櫃三雄第四季展望是否有所轉機？
美西運價已接近航商成本價位，下跌空間有限
就航商減班的原因，不外乎是貨櫃市場目前出現供過於求的情況，上海航交所SCFI運價指數2022年以來修正幅度逾6成。然而目前運價已接近航商的成本價位，其中美西線平均成本約2,000美元/FEU，甚至較老舊的船舶成本會高達2,500~3,000美元，以目前的美西運價約2,400~2,600來看，距離成本實質已不遠，因此就航商的立場，不太可能坐視不管，近期才出現航商縮減航班的情形，藉此止穩運價走勢，預期未來下跌空間有限。
三大航運聯盟掀減班潮、電商旺季將至，Q4運價可望止穩
自9月下旬以來，三大海運聯盟持續減班，根據航運諮詢機構Drewry的統計，9/19~10/23的期間，包含跨太平洋、大西洋、歐洲、地中海等遠程航線總計取消122個航次，取消率高達16%。
由於航班取消，最新一期SCFI運價跌幅收斂至7.2%。目前港口貨運量的需求雖尚未回溫，但由於過往雙11電商銷售旺季前後，運價通常會有正向表態，其中又以亞洲近洋航線的需求相對強勁，配合目前大型航商縮減航班，同時運價下跌也會讓中小規模的貨櫃航商退出市場。在運力供給減少、需求升溫下，預期10月下旬有機會可看到運價止穩的情況，短期也有利於貨櫃航商第四季的營運。
Q4亞洲貨運需求回溫，萬海營運相對穩健
萬海在亞洲航線的涵蓋率最高，在亞洲航線市場佔有率約15%、亞洲區貨量比重高達59%，加上區域全面經濟夥伴協定(RCEP)在2022年初生效後，亞太成員國之間90%以上的貨物貿易將可減少關稅(甚至零關稅)，長期將提高亞太間的運輸貨量持續成長。預期在迎來今年第四季傳統雙11電商旺季時，貨運需求回溫，尤其過往亞洲區運價穩定，預期萬海在亞洲航線的營收挹注下，第四季的營運動能也會相對穩健。
萬海股價多已反映運價修正利空，Q4旺季有利推動股價跌深反彈
回顧萬海的營運表現，受到下半年北美航線的需求趨緩的影響，累計前8月營收2,008.5億元，年增率放緩至52.6%，營運成長的動能放緩，也導致股價自今年高點205元，最低來到的63.5元，修正幅度高達69%，對比運價修正幅度60%，且目前股價72.9元已低於萬海淨值81.7元，目前股價已相當程度的反映運價修正的利空，而迎來第四季亞洲線旺季利多，將有機會驅動萬海股價短線反彈。
長期而言，在第四季短期季節性的旺季之後，2023年貨櫃產業仍面臨大量新船下水的問題，同時需求受美國高通膨、高利率影響消費力道，而過去造就貨櫃市場繁榮的塞港、缺船、缺櫃的現象正逐一緩解，2023年後貨櫃市場仍面臨營運壓力，運價仍有較高的機率將回歸正常化。因此針對貨櫃族群的股價，以短線跌深反彈、嚴守停利為宜。
最新報告如下
【台股研究報告】投信近月持續加碼，緯穎(6669)有何吸引力？
【台股研究報告】榮剛(5009)航太營收翻四倍，2023年航太、油氣、能源三大引擎噴發
【台股研究報告】榮運(2607)前8月營收已超越去年水準，坐擁集團經營權之爭、電商旺季題材
【CMoney 產業研究中心】新開張
若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。
