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理財

美元將失去霸主地位?華爾街大神達利歐:是過度成功引來的後果

商周.com

更新於 2022年06月09日09:19 • 發布於 2022年06月09日01:00 • 瑞.達利歐
美元將失去霸主地位?華爾街大神達利歐:是過度成功引來的後果

美中兩國及其領袖處於目前的地位,是命運及週期規律所致。美國因此經歷了相互強化的成功大週期,以致過度行為而在某些領域趨於沒落。同樣地中國因此經歷了負向的衰退大週期,以致陷入困境,導致革命性改變,而使中國來到目前所處的相互強化上升週期。

命運及債務週期使美國現在進入長期債務週期的晚期,欠債太多,卻仍需要快速增加更多負債,但無法以硬通貨償還。因此美國必須以週期末期的典型方式,將債務貨幣化,以印鈔彌補政府的赤字融資。

很諷刺、也不足為奇的是,美國處於這不利地位,正是成功引來過度的後果。譬如因為美國在全球大獲成功,使美元成為全球主要儲備貨幣,美國人因而可向世界他國(含中國)借來過多的錢,以致美國處於積欠他國(含中國)許多錢的弱勢地位,那些國家則因持有重債國的債務而地位不穩,重債國的欠款還在快速增加,並將債款貨幣化,使得付給債權國的實質利率低於零。

換句話說,中國因典型的儲備貨幣週期,想要存下很多全球主要儲備貨幣,於是借出太多錢給想借入太多錢的美國,造成目前美中爭霸時,處於尷尬的債權國與債務國關係。

大量財富累積背後的巨大隱憂

命運與財富週期運行的方式,尤其在資本主義下,透過激勵引導及資源投入,令美國人大幅進步並創造大量財富,最後造成龐大貧富差距,目前正引起衝突,威脅到國內秩序及美國維持強大所需的生產力。中國以往是因債務和貨幣缺失,引發典型的財政崩潰,加以內部衝突與外國勢力衝突,才會在正逢美國上升時,中國的大週期卻步入財政衰弱階段,當此惡劣狀況發展到極致,便促成變革,最後產生採取激勵機制及市場/資本主義作法,使得中國長足發展,財富大量累積,也出現貧富懸殊,可想而知會日益令人憂心。

命運及全球實力循週期行方式,同樣已使美國處於必須抉擇的不利處境,是要戰鬥以維持地位和現行世界秩序,還是要退卻。舉例來說,由於美國在二戰時贏得太平洋戰爭,即便不符經濟原則,但命運及全球實力週期促成美國現今在七十多國設有軍事基地,以保衛美國領導的世界秩序。

歷史顯示,所有國家的成功都依賴於國力持續增強,卻不致過度而使國家邁向衰亡。真正成功的國家都能夠維持長達二、三百年,但沒有國家能夠永久持續。

至此我們已看過以往五百年的歷史,尤其著重於荷、英、美的儲備貨幣帝國的興衰週期,也略讀過中國一千四百年來的歷朝歷代,一路談到現在。我這麼做的目的,是要以一路演變到現在的宏觀角度來看當前的情勢,找出事態發展的因果模式,以便把現狀看得更清楚。現在我們要縮小範圍,更仔細地檢視現狀,但不可忘了大局。在縮小範圍之際,許多事件如華為、制裁香港、關閉領事館、戰艦移航、前所未有的貨幣政策、政治鬥爭、社會衝突等等,在發生時會顯得更為嚴重,回顧時嚴重性就大幅降低。我們發現這種事件天天紛至沓來,若要一一檢視,每一件的篇幅都不止一章,我不打算這麼做,只簡要討論重點議題。

歷史教導我們,戰爭有五大類型:1)貿易/經濟戰、2)科技戰、3)地緣政治戰、4)資本戰、5)軍事戰。我要再加上6)文化戰及7)自我戰。

凡是明智的人都情願不要發生這些「戰爭」,而是選擇合作,但我們必須務實地承認,那些戰爭目前存在。我們應該運用歷史前例,及了解當前事件的實際發展,來思考接下來最可能發生什麼,如何妥善因應。

我們看到這些戰爭,目前正以不同程度進行。不該誤解為個別衝突,而應視為由一個發展中的大衝突衍生出來的相互關聯的衝突。在觀察這些衝突的演變過程時,我們需要考察並設法理解交戰各方的戰略目標:例如是想要加速衝突(有些美國人認為這是美國的上策,因為中國實力的成長步調較快,時間愈久對中國愈有利),還是試圖緩和衝突(因為有一方認為,不打仗對本國比較好)?重要的是,為防止衝突升級到失控,兩國領導人應搞清楚,有哪些「紅線」及「引爆線」標示衝突嚴重程度的變化。

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書籍簡介

變化中的世界秩序:橋水基金應對國家興衰的原則
Principles for Dealing with the Changing World Order: Why Nations Succeed and Fail

作者:瑞.達利歐

原文作者:Ray Dalio

譯者:陳儀, 鍾玉玨, 顧淑馨, 陳世杰

出版社:商業周刊

出版日期:2022/04/28

作者簡介
瑞‧達利歐Ray Dalio
瑞.達利歐從事全球宏觀投資近五十年。他是橋水公司(Bridgewater Associates)的創辦人和聯合首席執行長,橋水公司是機構投資公司的翹楚,也是世界最大的避險基金。
達利歐生長在長島一個普通的中產階級家庭,十二歲時開始投資,二十六歲時在一間兩房公寓裡創立了橋水公司,並將它發展成為《財星》雜誌評估的美國第五大私人公司。在這個過程中,他為政策制定者提供諮詢,《時代》週刊也將他評為「世界百大影響力人物」。因為他具有獨特的創造性和改變行業的思維方式,《經理人》(CIO)和《連線》(Wired)雜誌稱他為「投資界的史蒂夫.賈伯斯(Steve Jobs)」。他還被《富比士》(Forbes)評為美國五十位最慷慨的慈善家之一。
2017年,他決定用一系列書籍和影片來傳授他成功背後的原則。他的第一本書《原則:生活和工作》是《紐約時報》暢銷冠軍和亞馬遜年度商業書冠軍,全球銷量超過三百萬本,翻譯成三十多種語言。他的三十分鐘YouTube影片《經濟機器如何運作》和《成功的原則》總共被觀看一億多次,他的《大債危機》一書同樣受到經濟學家、政策制定者和投資人的好評。
在這本新書《變化中的世界秩序》中,達利歐將用他看待世界的獨特方式來研究主要儲備貨幣帝國的興衰。他希望在這本書中分享的模型能夠幫助讀者為接下來不斷變化的時代做好準備。
欲知更多訊息,請參見www.principles.com
譯者簡介
陳儀
目前為專業投資公司高階主管,曾任投信基金經理人,財經與投資實務經驗豐富。譯作有《史迪格里茲改革宣言》、《大債危機》、《物聯網革命》、《索羅斯金融煉金術》(中文新譯版)、《貿易戰就是階級戰》、《大查帳》與《不公不義的勝利》等,譯著甚豐。
鍾玉玨
台大外文系畢,夏威夷大學傳播系碩士。譯作涵蓋政治、經濟、心理、管理,譯有《應許之地:歐巴馬回憶錄》、《跑出全世界的人》、《長勝心態》等。
顧淑馨
從事翻譯多年,已出版譯作七十餘種,主要有與《成功有約》、《樂在溝通》、《季辛吉理想主義者》、《逆齡社會》、《最嗆的貿易史》等。
陳世杰
國立成功大學統計系畢業,美國林肯大學企管碩士。金融業工作資歷二十年,曾跨足證券、銀行及國內外資產管理公司。著有《小資向錢衝:用錢賺錢加倍奉還》、《100張圖輕鬆變成股市大亨》、《找一個真正會幫你賺錢的理專》等書;譯作《FinTech金融科技聖經》、《原則》。

責任編輯:張慧妮
核稿編輯:張勝宗

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