【台股研究報告】解封題材發威，長榮航(2618)受投信、外資青睞，股價創波段新高

圖/長榮航

解封題材發威，長榮航(2618)受投信、外資青睞，股價創波段新高

隨著台灣邊境鬆綁的日子到來，預計最快10月中旬不再需要隔離即可入境，民眾渴望出國的心情也來到高峰，同時市場期待航空雙雄華航(2610)、長榮航將回到過往的榮景，並隨著解封題材的觀光、旅遊、餐飲族群起飛，帶動長榮航股價近一個月持續走高，近日股價最高一度觸及35.15元，為近3個多月以來的波段高點，此外投信、外資同步加碼，長榮航未來的營運走向為何？目前價位仍適合布局？

長榮航引進2架波音787-10夢幻寬體客機，未來於短程、長程航線能彈性布局

長榮航為國內知名航空公司，機師訓練精良、飛安紀錄卓越。於2013年加入全球最大航空聯盟－星空聯盟(Star Alliance)，藉由軟硬體資源共用，吸引高端會員搭乘，並透過與盟航的聯合採購、系統開發等資源共享來提升營運規模效益，因此相較同業在客運服務上具有顯著優勢。

長榮航機隊組合優良、機齡年輕，機隊總計90架，其中客機82架、貨機8架。為因應航空景氣的復甦，2022下半年引進2架波音787-10夢幻寬體客機，同時淘汰3架空巴A321-200窄體客機。其中787-10滿載航程可涵蓋美國西岸至歐洲以及跨太平洋航線，未來於短程、長程航線能彈性布局。2022上半年營收比重：客運7%、貨運90%、其他3%。

客運復甦，長榮航8月客運營收37.6億元，創新冠疫情以來新高

長榮航8月營收120.2億元，月增1.3%，年增33.8%，主因長榮航自第二季以來客運航線持續增班，同時國內7月起放寬邊境管制，客運持續復甦，帶動長榮航8月客運營收來到37.6億元，創2020年新冠疫情以來的新高。

十月國境解封，預期長榮航Q4客運營收顯著成長，惟高油價壓抑獲利表現

根據民航局統計，2022/7月進出各機場旅客接近145萬人次，較2021年同月增加將近7倍，其中國際航線約34.5萬人次，僅占7月近出各機場旅客的24%，後續隨著10月邊境解封，預期年底前單月的機場進出旅客可望接近400萬人次。

長榮航10月除了規劃北美舊金山、溫哥華、紐約等航線，也將規劃東京、大阪、首爾等東北亞航線，目前歐美地區因領先解封，旅客量成長速度快，預期後續隨著日、韓航線的增班效益開出，預期長榮航第四季客運營運將顯著回溫。

目前須留意，高燃油成本仍持續壓抑長榮航貨運、客運的獲利，長榮航雖在7/7調整客運燃油附加費，受到貨運需求持續走低所拖累，加上客運仍在復甦階段，長榮航8月客、貨收益均持續下降，後續第四季關注機票價格能否成功反映燃油成本，緩解燃油的成本壓力，預估長榮航2022年EPS 1.29元。

客運復甦、油價回落，2023年長榮航客運獲利回溫

2023年由於高通膨、高利率維持的時間延長，壓抑消費、工業需求面臨較長的調整期，預期將導致全球貿易量下降，貨運營收將持續放緩。所幸隨著全球各國邊境解封，客運長線的復甦趨勢延續，同時油價回落，屆時有利於客運的獲利回溫，預估2023年EPS 1.18元，每股淨值16.65元。目前股價淨值比2.1倍，評價合理，投資評等為區間操作。