【台股研究報告】永豐金(2890)結論與建議
永豐金今年累計前八月稅後淨利117.5億元，較去年同期成長0.7%，為今年唯一正成長之金控，主要因主要子公司永豐銀受益於升息循環，淨利差擴大，且沒有受到防疫險之衝擊。展望後市，通膨仍未減緩，我們預期聯準會將持續激進升息，且台灣央行也將跟進，更有利於永豐銀的獲利表現。除此之外，在多數金控獲利衰退下，2023年的股利發放將不如預期，而永豐金則有望維持穩定的股利政策，有利後續的股價表現。整體而言，我們預估永豐金2022年EPS為1.46元，預估年底淨值將達14元，考量明年的股利政策將優於整體金融股，本淨比有望朝14倍靠攏，投資建議為買進。
永豐金為以銀行為主體之金控
永豐金前身建弘證券成立於1988年，而後透過不斷併購擴展商業版圖，並於2002年成立建華金融控股公司，於2006年與台北國際商業銀行合併後，更名為永豐金控。永豐金的總市值約2000億元，資產總值約達2.4兆元，客戶遍布全球，總數超過350萬戶。旗下子公司包括永豐銀、永豐證券、永豐創投、永豐證券投資信託、永豐金租賃，永豐銀為永豐金旗下主公司，2022年截止至8月為止佔整體金控近90%的獲利比重。
永豐金一到八月表現優異，為今年唯一正成長之金控
永豐金今年累計前八月稅後淨利達117.5億元，較去年同期成長0.7%，為今年唯一正成長之金控，主要因旗下沒有保險公司，沒有受到防疫險的衝擊，且因永豐銀為旗下主要子公司，今年受益於升息循環，淨利差持續擴大。旗下子公司永豐銀累計前八月稅後淨利達105.03億元，佔整體金控近90%的獲利，放款業務穩定成長，其中以中小企業放款成長最為顯著，加上升息所帶動的淨利差擴大，使永豐銀獲利表現優異；永豐金證券累計前八月稅後淨利為13.2億元，獲利衰退明顯，主要因投資市場波動劇烈，且台股成交量縮，手續費收益銳減。整體而言，永豐金在主要子公司永豐銀優異的表現下，為今年唯一正成長之金控，且美國通膨仍未減緩，預期將持續升息，更有利於永豐金後續的表現。
通膨未見減緩，永豐金可望持續受惠升息
展望後市，美國通膨仍未減緩，我們預期九月份聯準會將維持積極的升息政策，預期將升息3~4碼；台灣的部分，我們也預期央行九月將升息半碼，都將帶動永豐銀的淨利差持續擴大，銀行子公司獲利展望樂觀；證券子公司的部分，則看好22Q4至23Q1台灣股市將止跌回穩，預期證券業的手續費收益可隨之回升。資產品質的部分，2022年僅新增10億元的壞帳，22Q2的呆帳覆蓋率達1194%，資產品質優異，優於市場平均水準。整體而言，永豐金後市展望維持樂觀，有望為2022年唯一維持正成長之金控，我們預期永豐金2022年稅後淨利為164億元，EPS為1.46元。
未受防疫險衝擊，2023年仍可穩定配發股利
綜觀金融股，約有一半的金控受到防疫險之衝擊影響獲利，其餘也受到投資市場不佳而使獲利衰退，而永豐金仍維持正成長，更有利於2023年的股利政策。而參考永豐金近五年的盈餘分配率介於62.5%~85.4%，且近五年皆以現金股利為主，2022年則有搭配少許股票股利。我們預期2022年獲利仍維持正成長，而2023年的股利配發政策可望維持，以60%的現金股利配發率、10%的股票股利配發率推估，預期2023年將發放0.87元的現金股利和0.1元股票股利，為少數明年仍可維持殖利率之金融股，長期投資具吸引力。
資料來源:CMoney
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