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【台股研究報告】永豐金(2890)為今年唯一正成長之金控,明年股利可望優於金控平均

【台股研究報告】永豐金(2890)為今年唯一正成長之金控,明年股利可望優於金控平均

【台股研究報告】永豐金(2890)結論與建議

永豐金今年累計前八月稅後淨利117.5億元,較去年同期成長0.7%,為今年唯一正成長之金控,主要因主要子公司永豐銀受益於升息循環,淨利差擴大,且沒有受到防疫險之衝擊。展望後市,通膨仍未減緩,我們預期聯準會將持續激進升息,且台灣央行也將跟進,更有利於永豐銀的獲利表現。除此之外,在多數金控獲利衰退下,2023年的股利發放將不如預期,而永豐金則有望維持穩定的股利政策,有利後續的股價表現。整體而言,我們預估永豐金2022年EPS為1.46元,預估年底淨值將達14元,考量明年的股利政策將優於整體金融股,本淨比有望朝14倍靠攏,投資建議為買進。

永豐金為以銀行為主體之金控

永豐金前身建弘證券成立於1988年,而後透過不斷併購擴展商業版圖,並於2002年成立建華金融控股公司,於2006年與台北國際商業銀行合併後,更名為永豐金控。永豐金的總市值約2000億元,資產總值約達2.4兆元,客戶遍布全球,總數超過350萬戶。旗下子公司包括永豐銀、永豐證券、永豐創投、永豐證券投資信託、永豐金租賃,永豐銀為永豐金旗下主公司,2022年截止至8月為止佔整體金控近90%的獲利比重。

永豐金一到八月表現優異,為今年唯一正成長之金控

永豐金今年累計前八月稅後淨利達117.5億元,較去年同期成長0.7%,為今年唯一正成長之金控,主要因旗下沒有保險公司,沒有受到防疫險的衝擊,且因永豐銀為旗下主要子公司,今年受益於升息循環,淨利差持續擴大。旗下子公司永豐銀累計前八月稅後淨利達105.03億元,佔整體金控近90%的獲利,放款業務穩定成長,其中以中小企業放款成長最為顯著,加上升息所帶動的淨利差擴大,使永豐銀獲利表現優異;永豐金證券累計前八月稅後淨利為13.2億元,獲利衰退明顯,主要因投資市場波動劇烈,且台股成交量縮,手續費收益銳減。整體而言,永豐金在主要子公司永豐銀優異的表現下,為今年唯一正成長之金控,且美國通膨仍未減緩,預期將持續升息,更有利於永豐金後續的表現。

通膨未見減緩,永豐金可望持續受惠升息

展望後市,美國通膨仍未減緩,我們預期九月份聯準會將維持積極的升息政策,預期將升息3~4碼;台灣的部分,我們也預期央行九月將升息半碼,都將帶動永豐銀的淨利差持續擴大,銀行子公司獲利展望樂觀;證券子公司的部分,則看好22Q4至23Q1台灣股市將止跌回穩,預期證券業的手續費收益可隨之回升。資產品質的部分,2022年僅新增10億元的壞帳,22Q2的呆帳覆蓋率達1194%,資產品質優異,優於市場平均水準。整體而言,永豐金後市展望維持樂觀,有望為2022年唯一維持正成長之金控,我們預期永豐金2022年稅後淨利為164億元,EPS為1.46元。

未受防疫險衝擊,2023年仍可穩定配發股利

綜觀金融股,約有一半的金控受到防疫險之衝擊影響獲利,其餘也受到投資市場不佳而使獲利衰退,而永豐金仍維持正成長,更有利於2023年的股利政策。而參考永豐金近五年的盈餘分配率介於62.5%~85.4%,且近五年皆以現金股利為主,2022年則有搭配少許股票股利。我們預期2022年獲利仍維持正成長,而2023年的股利配發政策可望維持,以60%的現金股利配發率、10%的股票股利配發率推估,預期2023年將發放0.87元的現金股利和0.1元股票股利,為少數明年仍可維持殖利率之金融股,長期投資具吸引力。

資料來源:CMoney

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