重點整理
5 月會議紀要，委員重申穩定價格決心，大多數（most）委員認為在接下來兩次會議（next couple of meeting）升息 2 碼將是合適地，並且所有委員都同意 6 月開始的每月 475 億縮表、9 月提速至每月 950 億。
紐約聯儲於前日公布 2021 公開市場操作報告，其中提到預估縮表將在 2025 年將資產負債表降低至 5.9 兆，預估中 MBS 下降速度較為緩慢，委員會仍有可能在縮表進行順利後針對此進行討論。
會議紀要、縮表預估公佈後，全年升息 10 碼機率攀升至最高，超過 11 碼。近日較為鷹派的 Bullard、Bostic 等分別公開發言表示認同接下來升息 2 碼、緊縮至中性利率後進一步收緊應更為謹慎。預期 6 月利率點陣圖給出全年升息落點後，市場貨幣政策預期將有望大幅收攏對焦。
MM 研究員
5 月會議紀要重點摘要：
5 月會議紀要，所有委員都重申採取必要措施已恢復價格穩定的堅定承諾與決心，並認為應通過升息、縮表將貨幣政策轉向中性。大多數（most）委員在接下來兩次會議（next couple of meeting）升息 2 碼將是合適地。
縮表部分，所有委員都支持 6 / 1 正式啟動縮表，一些（a number of）委員表示未來當縮表順利進行後，開始考慮出售 MBS 可能是適當地，以達到長期聯準會主要持有美債組合的目標，而若有任何 MBS 出售計畫都會提前公布。
委員會認為 Q1 GDP 負貢獻主要來自淨出口、民間庫存變動，但這兩項波動的項目，通常不會與下一季的經濟增長有關，同時 Q1 家庭資出與企業固定投資依舊強勁，因此預期 Q2 經濟仍將穩健增長，全年增長將接近或略高於長期平均。
通膨部分，聯準會經濟團隊預估今年 PCE 年增率為 4.3%與 3 月委員經濟預估（SEP）一致，不過 2023 ~ 24 則分別下調至 2.5%（3 月 SEP：2.7%）、2.1%（3 月 SEP：2.3%），反映總需求放緩、供需不平衡出現緩解的預估。而委員會預估則並未在紀要中更新，並仍強調經濟前景高度不確定性，政策將取決於數據，外部包括俄烏衝突、中國清零政策、原物料價格可能長期上漲等，均給通膨帶來上行風險。
貨幣政策態度上，委員會一致認為迅速轉向更加中性非常重要，並指出根據不斷變化的經濟前景及風險，採取適當的限制性政策將是合適地。而許多（several）委員認為風險管理（risk-management）因素在考慮貨幣政策時將非常重要，多數（many）認為目前加快取消寬鬆貨幣政策，將使得聯準會在今年晚些時候處於更有利的位置，可以評估緊縮後的影響，以及經濟發展所需要的政策調整。
結論
整體來看，5 月會議紀要公布後，FedWatch升息機率顯示接下來 6 ~ 7 月升息 2 碼機率最高，符合市場預期。而近期 Powell 強調貝佛里奇曲線調整、自然失業率上升等，壓抑經濟需求端的言論，同時企業 Q2 展望較為悲觀背景下，市場進一步開始反應經濟前景的下修，因此過去一段時間較為鷹派的 Bullard、Bostic 等分別公開發言表示認同接下來升息 2 碼、緊縮至中性利率後進一步收緊應更為謹慎。 會議紀要公佈後，全年升息 10 碼機率攀升至最高，超過 11 碼。
而縮表部分，紐約聯儲預估在 2025 年將資產負債表降至 5.9 兆，也與過去委員公開發言對於最終資產負債表規模 6 兆一致，使得市場對於聯準會鷹派政策路徑預期轉趨明朗，只要接下來通膨不再大幅超出市場預期，6 月利率點陣圖給出全年升息落點後，市場貨幣政策預期將有望大幅收攏對焦。
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