全球通膨中國卻通縮　6QA解析原因和影響

根據最新統計數據，中國7月消費者指數年增率出現2年多來首度下滑，加上生產者物價指數連續10個月負成長，顯示經濟陷入通貨緊縮狀態，雖然加重北京當局刺激經濟復甦的壓力，但另一方面卻有可能有助於全球通膨情況的緩解，包括彭博、英國廣播公司（BBC）等外媒都整理出此現象可能造成的影響與發展。

Q1：數據有多糟？

A：英國廣播公司（BBC）指出，根據中國國家統計局資訊，7月消費者物價指數（CPI）較前一年同期下滑0.3%，是2021年2月以來首見；生產者物價指數（PPI）也出現4.4%的跌幅，更是連續10個月下挫。同時7月進出口均出現兩位數衰退，其中出口額比去年同期減少14.5%，是2020年2月以來最嚴重；進口額也減少12.4%，為今年1月以來最低，使各界對於中國在新冠肺炎疫情後經濟復甦的能力存疑。

除此之外，地方政府債台高築，房市不振，青年失業率更是創下新高，由於今年也有破紀錄的1158萬大學應屆畢業生投入就業市場，在在增加北京當局提振經濟的難度。

Q2：全球都在通膨，為什麼中國反而通縮？

A：彭博指出，隨著新冠肺炎疫情逐漸消退、各國重啟邊境，各種管控措施陸續鬆綁，民眾購物需求快速提升，在包括美國在內等主要經濟體造成了嚴重的通膨現象，雖然部分經濟學家在今年初，也認為同樣的情況會在中國上演，但隨後的發展卻與預期相反。

在疫情之後的中國，消費者開支的成長疲弱，房地產表現不佳更削弱了各界對市場的信心，從而降低了民眾購買高價商品的動力，家具與家飾首當其衝；此外，車商在競爭激烈下展開價格戰，在疫情期間蒙受衝擊的製造業者為了減少庫存，也紛紛削價求售，都成為中國出現通貨緊縮（deflation）的原因。

Q3：商品變便宜對消費者和產業有有何影響？

A：雖然商品售價下跌乍看之下是好事一件，但這並不代表消費者會因此開始花錢購物。若各類型商品價格廣泛且持續下滑，反而會形成預期心理，使人們開始觀望，推遲高價或大型商品的採購。

這樣的行為模式對經濟成長構成影響，往往使製造商進一步壓低商品的售價，為了保持獲利，因此必須嚴控成本，造成工資下降甚或裁員，如此一來消費者的購買力再度遭受打擊，在消費時更加謹慎，形成惡性循環。

此外，商品價格低迷除了引發通縮，也會進一步提高實際利率，使投資能力下滑，從而讓通縮情況惡化。部分經濟學家認為「債務通縮」的現象，會導致民眾債務違約的情況增加，使經濟衰退甚至蕭條的可能性上升。以日本為例，發生在1990年代的物價崩盤，其影響直至今日都未能消退。

Q4：通貨緊縮為什麼會造成問題？

A：中國製造的商品佔了全球流通貨物的很大一部分，因此在短期內，中國物價下跌可能有助於平抑全球物價。

雖說中國物價下跌，可能有助於抑制全球物價的漲幅，然而價格大幅縮水的中國商品若在全球市場過於泛濫，會對各國製造業造成衝擊，進而影響各國商業與投資的運作。

對中國來說，物價持續下滑將影響企業獲利，導致失業率上升，並且使消費者進一步縮減開支，身為全球最大市場的中國，對能源、原物料與食品等需求都跟著萎縮，進而影響全球出口。

Q5：北京當局有何對策？

A：中國央行可能透過進一步降息，或降低銀行體系的現金儲備比例來因應目前的情形，但如此一來就代表著中國央行將會面臨包括人民幣走弱，或進一步推升政府債務的挑戰，使包括中央與地方政府撙節開支，並且必須找出讓民眾願意消費的方式。

事實上，中國曾在2009年、2015年以及2020年時面臨通縮，並且都以寬鬆貨幣政策、擴大財政支出的方式來因應。但雖然北京當局矢言要加速基礎建設的推動，並加大激勵房市的力道，然而多數經濟學者都認為，在領導人習近平銳意扶植先進科技等其他領域的路線下，此次恐無法如同過去幾次一般，讓各地出現大規模建設的榮景。

因此，北京當局可能借鏡1998年，在加入世界貿易組織（WTO）之前面臨通縮的因應方式，對結構不佳的金融機構進行資本重組，並且削減國有企業的規模。

（延伸閱讀：【恆大2.0】中國最大房地產商碧桂園付不出利息　若違約影響超過恆大）

Q6：中國通縮是否只有負面影響？

A：財經內幕（Business Insider）網站報導指出，中國CPI下滑，卻有可能相對提升外國購買中國商品的能力，並且使該趨勢擴散至一般商品。

因此，中國通縮或許成為了美國聯準會、英國央行等其他全球主要貨幣政策制定單位對抗物價飛漲的契機。英國投資經紀商AJ Bell投資主任莫德（Russ Mould）也表示，這樣的發展，讓西方央行終於能夠在對抗通膨的任務中喘口氣，並有足夠的餘裕能夠思考下一步。