擔任基金經理人25年，一次股價腰斬給我的投資教訓：無論什麼樣的理由，急跌的小型股就是要先賣掉
作者 : 窪田真之
圖片 : shutterstock
編按：本書作者窪田真之是樂天證券經濟研究所所長兼首席策略分析師，從事日股基金經理人資歷逾25年，操作2,000億日圓以上的日股，績效超越TOPIX（東證股價指數）大盤表現。
我在擔任基金經理人的時代，為了找出小型成長股，會盡量去研究探訪受到成長期待的領域的企業，然後再選出要投資的企業。有時，我會在一年中探訪100家以上的企業，才選擇投資標的。我在決定投資成長股之前，都會檢查3項條件。滿足此「三高」，我才會判斷是「合格」的成長股。
成長股三要件
（1）市場成長性：高
（2）市場占有率：高
（3）市場進入障礙：高
現在由於IT使經濟結構截然不同，可以找到許多成長股的候選標的，但是要辨別是不是真正的成長股很不容易。
滿足前兩項成長條件（高成長性、高市占率）的企業，可以找到很多。但是，連第3項條件（進入障礙高）都滿足的股票標的，不是那麼簡單就可以找到的。
一旦出現了過去所沒有的新網路服務，IT企業需求急增的話，投資人就會開始傳說這就是成長股。流言滿天飛，股價就會大幅上漲，但之後才是問題所在。經常發生的情況是，許多企業湧入市場，轉眼間變成過度競爭，賺不到利潤。如此一來，股價就會暴跌。
進入障礙低的企業，可以成長的期間非常短。因此，我在調查成長股的時候，都要仔細調查第3項條件（市場進入障礙高）是否滿足。
再次強調：要瞄準十倍飆股，就要會看線圖
往後將是出現許多暴漲小型成長股的時代。候選企業非常多，但是其中真的會變成高成長企業的，應該只有不到一半。
假設所有人都期待成為瘋狂高成長的10檔股票當中，真正成長的只有4檔股票，有6檔個股的成長故事會以崩垮告終。這麼一來，4檔個股雖然大漲，但是有6檔個股會暴跌。如果投資了錯誤的個股，又無法即時果斷停損、持續持有的話，就會造成重大損失。
即便如此，還是應該多多挑戰投資小型成長股。個股就算暴跌，只要及早停損，長期持有真正的成長型企業股票，就算只有4成是真正的成長型企業，也能有很好的投資績效表現，這就是投資成長股的本質。
成功投資成長股致富的人，經常會提及讓他們大賺的個股，但背後應該也有許多及早將判斷失誤的個股停損的故事。就是因為能夠做到及早停損，才能透過投資真正的成長股賺到大錢，這點無庸置疑。這就是靠投資成長股賺錢的「技術」。
及早將判斷失誤的個股停損，是投資高成長個股賺錢的條件。不過，抱有成長期待的企業，要察覺到成長故事崩壞，有時要花上很多時間。當你清楚知道這是判斷失誤的個股時，有時都在股價已經暴跌、受傷慘重的時候了。因此，在這之前，當你覺得「好像怪怪的」，就必須快速停損。
暴跌的個股在暴跌之前，都會出現許多次的「賣出訊號」。明明是令大家瘋狂的高成長期待股，「股價卻咚咚咚地不停往下跌很奇怪」，當你這麼想的時候，就一定要賣了。
因小型成長股造成的重大失敗
經常聽聞股票成功致富的故事，我也想說這樣的故事，不過比起大成功的故事，真正有幫助的是大失敗的故事。妥善避免重大失誤，對於你的長期資產累積是很重要的事。所以，在這裡我要說的是我實際發生的重大失敗案例。
我在擔任基金經理人的時代，一度所持有的小型成長股急跌，在思考下跌的原因之前，我往往不管三七二十一就賣掉了。由於很多原因大多是在事後才會知道，知道了之後再賣就太遲了。徹底執行迅速賣出，對於長期維持良好的操作表現是很重要的。然而，這樣的我，在小型成長股上也曾遭遇過重大失誤。那是在2000年投資昭文社HD（9475）時，我一直抱到股價腰斬之後。
（圖片來源： 《我看股票線圖獲利》）
察覺錯誤時，已經太遲了
為什麼我會拖拖拉拉，沒有立刻賣掉昭文社的股票呢？我堅信昭文社將來會有大成長是敗因所在，我一味認定並深信不疑，等到察覺錯誤時為時已晚。
投資小型成長股時，我都會盡量研究探訪，深入了解企業業務內容才投資。當時，我一年會研究探訪200多家企業，再選擇投資標的，昭文社就是這樣選擇出來的個股。在2000年當時，昭文社是以出版事業為主，但是他們試圖發展電子地圖事業為新的事業，並且努力使其成長。他們期待，即使出版事業將來縮小了，電子地圖事業也能取而代之急速成長。我去昭文社採訪後，堅信電子地圖事業會成長。
原因包括：1電子地圖的需求，幾乎確定是急速增加中；2當時日本能夠仔細製作電子地圖的，只有善鄰及昭文社2家公司；3在日本全國都有調查員能夠詳細寫入最新情報的，也只有善鄰與昭文社而已。
然而，昭文社在那之後，卻成了來回徘徊在黑字與赤字之間的結構不穩企業。出版業持續縮小，又沒能以電子地圖賺到錢，因為已經變成在網路上可以盡情使用免費電子地圖的時代了，而原本期待成為最重要收益來源的汽車導航事業領域又被善鄰奪走了。
我在這裡得到的教訓是：無論什麼樣的理由，急跌的小型股就是要先賣掉，讓頭腦冷靜下來，重新思考。徹底調查企業業務內容是很重要的，這自不待言；即便如此，也無法正確預測企業的未來。
作者簡介_窪田真之（Kubota Masayuki）
樂天證券經濟研究所所長兼首席策略分析師。1984年慶應義塾大學經濟學部畢業，歷任大和住銀投信投資顧問等公司後，於2014年擔任樂天證券經濟研究所主任策略分析師，2015年兼任所長。從事日股基金經理人資歷逾25年，一年通常會調查採訪超過100家公司。負責操作公部門年金、投資信託、紐約上市基金等，二十幾歲就負責操作1,000億日圓以上的日股，四十來歲時負責操作2,000億日圓以上的日股，操作績效超越TOPIX（東證股價指數）大盤表現。
本文摘自星出版 《我看股票線圖獲利》
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