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安森美技術面陷困境，需靜候布局時機
安森美受惠汽車及工業左右護法加持，2022 年第 3 季營收及獲利皆優於公司財測區間上緣。雖然預期第 4 季將因消費性市場疲軟而影響獲利，但 SiC ( 碳化矽 ) 長約湧進，可望帶來長期正向效益，驅動營收成長。不過，安森美股價技術面近期較為弱勢，短期多方攻勢不明朗，由於目前股價落於各均線之下，且 70 美元扮演關鍵壓力，即使長線有基本面利多加持，仍建議先靜候布局時機。
安森美在全球功率半導體排行老二，為智慧電源和感測技術的領導者
安森美半導體 Onsemi (ON) 是基於半導體的解決方案之領導供應商，其於 1999 年從 Motorola 的半導體部門分離上市，為一間整合半導體上、中、下游的整合元件製造廠 ( IDM )，之後透過併購多家半導體公司引入新技術，包括 2011 年收購賽普拉斯半導體 ( Cypress Semiconductor ) 的 CMOS 部門提升影像感測技術、2016 年併購快捷半導體 ( Fairchild Semiconductor ) 提升電源產品技術、2018 年併購 IBM 旗下實驗室並取得汽車雷達毫米波 ( mmWave ) 技術，逐步將公司發展目標確立為智慧電源和感測技術的領導者。另外在第三代半導體崛起的重要時期，安森美在 2021 年底宣布收購 GT Advanced Technologies 強化 SiC 技術布局。
2021 年安森美在全球功率半導體排名第二，市占率7.5%，僅次於英飛凌 Infineon (IFNNY)；2021 年車用感測器市占率則達 10.6%，僅次於博世 ( Bosch ) 及英飛凌。安森美在終端市場中鎖定汽車與工業，兩者合計佔安森美 2021 年超過 6 成營收，包括電動車、能源基礎設施、工業自動化、5G及雲建設等，公司預估汽車與工業在 2021~2025 年 CAGR (年複合成長率) 分別為17%、7%，合計營收佔比在 2025 年可望達到 75%。
資料來源：英飛凌
資料來源：安森美
安森美有三大事業部門，其中電源解決方案部門佔大宗
- 電源解決方案部(PSG)：
2021 年佔公司營收51%，主要提供分離式與整合式半導體產品，包括碳化矽、MOSFET、功率模組、閘極驅動器等，應用於電源開關、訊號調節與放大、電路保護等。在各種電源應用轉向更高密度、高效率功能，以及通訊要求更快的數據傳輸速度下，推動電源解決部門營收穩步成長。
- 先進解決方案部(ASG)：
2021 年佔整體營收36%，為不同終端市場提供類比、混合訊號、先進邏輯等解決方案，以及晶片設計及製造服務。
- 智慧感測解決方案部(ISG)：
2021 年佔整體營收13%，主要供應CMOS影像感測器、圖像處理器，為自動駕駛、工廠自動化的核心技術。
資料來源：安森美
三大電動車市場各有春秋，盼 2023 年汽車銷量可望觸底反彈
依據 2021 年至 2022 年前 3 季全球汽車銷售統計，前三大新能源車市場依序為市占 65% 的中國、25% 的歐洲以及 10% 的美國。其中，中國因補助結束，電動車將交由市場機制決定，競爭將愈發激烈；歐洲則因能源、通膨及戰事影響，生產成本居高不下，預估2023 年消費信心較為保守；美國則是 2023 年眾所矚目的市場，不僅基期低、又有抗通膨法案加持，將助力特斯拉 (TSLA)、通用汽車 (GM) 及福特 (F) 等美系車廠。
資料來源：CMoney
整體而言，在大環境動盪，尚需時間修復下，預期 2023 年汽車總銷量難以回到 2017 年超過 9,500 萬輛的高牆。根據汽車數據預測公司 AFS 最新資料顯示，2022 年在車用晶片短缺下，全球汽車累計減產約 400 萬輛，連帶影響銷量。但在經過兩年調整供給轉順後，預估 2023 年汽車銷量可望觸底回升至超過 8,000 萬輛，年增約 5%。
其中，受惠各國政策推動及淨零碳排目標，各國車廠紛紛制定燃油車銷售截止日，主流車廠也積極轉型生產電動車，使成長動能大多由新能源車扛起。根據 EV-Volumes 數據，在 2022 年上半汽車銷量年減 8% 之際，純電動車 ( BEV ) 及插電式混合動力車 ( PHEV ) 年增超過 6 成，新能源車的滲透率達到 11.2%。預估 2023 年全球新能源車出貨可達將近 1,400 萬台，年增 35%，滲透率有望超過 16%。
安森美2022 年第 3 季光彩奪目，汽車及工業市場飾演主角
安森美 2022 年第 3 季營收21.9億美元，年增26%，優於公司財測區間 ( 20.7~21.7億美元 ) 上緣。若以終端市場來看，汽車營收佔比達 4 成、工業達 28%，其他佔 32%。汽車及工業兩者在前 3 季合計營收相較去年同期超過 40% 達到41.1億美元，表現吸睛；在產品組合轉佳之下，毛利率年增 7.8 個百分點達到 49.3%，位於公司財測區間 ( 48~50% ) 上緣；稀釋後 EPS 1.45 美元，年增 67%，優於公司財測區間 ( 1.25~1.37 美元 ) 上緣，整體繳出漂亮的成績單。
資料來源：安森美
資料來源：安森美
預估安森美 2022 年第 4 季因部分市場疲軟而影響獲利，惟 SiC 長約扮演一盞明燈
儘管 2022 年第 3 季安森美繳出漂亮的成績單，但受到大環境影響，工業領域部分成熟製程需求 ( 白色家電、消費性應用 ) 趨緩，消費性市場也持續疲軟，預估安森美第 4 季將持續進行庫存調整，產能利用率預期僅維持或下滑 ( 22Q2 / Q3 產能利用率：77% / 75% )。另外，SiC ( 碳化矽，第三代半導體 ) 步入量產階段，由於處於良率爬升階段，預估近期將壓抑毛利率表現。所幸，安森美獲得的 LTSAs ( long-term supply agreements，長期供應合約 ) 季增 6 成達到 141 億美元，此積壓訂單量預估將使 SiC 在 2023 年營收倍增，是為經濟迷霧中的一盞明燈。
根據安森美對 2022 年第 4 季財測，營收將落在 20.1~21.4 億美元，預估季減 5.3% / 年增約 12%；毛利率位於 47~49%，相較上一季 49.3% 下滑；稀釋後 EPS 則落在 1.18~1.34 美元，預估季減 13% / 年增 15%。
安森美 2022 年股價表現相對大盤強勢，惟 12 月中旬轉弱，70 美元成為強大阻力
回顧安森美 2022 年股價表現，從週線圖格局分析可以發現其相對強勢 ( 2022 年安森美跌幅約 8% / 那斯達克跌幅約 33% )，不但沒有破底，還守在 7 月大漲幅度的一半。不過仍須注意 55 美元附近的頸線，若此關鍵支撐位置跌破，M頭便會成立，將不利於後續多頭的發展。
資料來源：CMoney
另外，從安森美日線圖格局分析近期表現，從11月中旬開始安森美始終無法一舉上攻，在高點徘徊近一個月，在目前市場環境不佳的情況下，「盤久必跌」的經驗法則較容易得到驗證，12/14 帶量跌破高檔區間 ( 67.6 ~ 77.3 美元 )，隨後繼續帶量跳空下跌，安森美因而轉為弱勢，70 美元成為此時的關鍵壓力點位。
資料來源：CMoney
安森美雖有智慧電源及智慧感測兩大護法，但技術面仍待改善，建議先行觀望
整體而言，雖然總經環境烏雲壟罩，使安森美消費性應用需求普遍下滑，預估產能利用率近期因庫存調整而下降，毛利率也因第三代半導體 SiC 的量產而受影響。不過安森美產業取向位處長期穩健成長的趨勢，包括汽車領域電氣化及安全性的提升、工業領域的工廠自動化、替代能源及電動車快充解決方案等，智慧電源 ( 功率離散元件、功率模組、類比功率IC ) 及智慧感測 ( CMOS 影像感測、LIDAR 光學雷達 ) 兩大類產品，加上 SiC 相關的 LTSAs ( 長期供應合約 ) 大增，都將扮演安森美重要的長期成長驅動力。
在基本面短空長多的基調下，什麼時間點能從短空轉為長多，利多何時發酵，需要倚靠技術面的輔助與支持。就目前技術分析來看，安森美在 12 月中旬跌破整理區間及50、150、200日均線後便轉為弱勢，隨後沒有明顯的反彈力道。預期未來一個月安森美需要先突破所有上述均線，並確定站穩 70 美元的關鍵壓力後才能扭轉頹勢，因此建議先行觀望。
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