MoneyDJ新聞 2022-08-31 09:02:31 記者 邱建齊 報導
國際原物料漲漲跌跌，黃小玉已較烏俄戰爭爆發後的高點回檔，但因國內業者庫存水位普遍在1~3個月，大多要在6月才慢慢開始反應在營運成本，且因農產品期貨走跌之下，反而不易再向下游反應成本，甚至包括政府與農民都會要求飼料降價，各飼料廠第三季等於面臨雙重壓力，法人甚至看大成(1210)飼料事業可能在第三季見到虧損、卜蜂(1215)也表示不敢樂觀、福壽(1219)則看應該會維持在平衡狀態；至於更不具成本優勢的小廠則將面臨更大壓力。
對於原物料成本，大成表示，烏俄戰爭發生在2月24日，國際玉米價格盤了1周後往上漲、期貨漲得非常兇；期貨在持續上漲過程中，大成飼料廠的獲利會是受益者，因為庫存相對移動比較慢、售價卻會反應相對比較快。在5月中旬的時候，國際總經開始比較差、美國CPI也到了頂點，市場比較有反轉趨勢，因為通膨而投入的基金部位開始退場，加上美國種植天氣比較好轉，玉米期貨價格回測速度非常快，僅約1個月就從大概每英斗750美分跌到600美分，對公司影響大。
大成指出，主要是3、4月這兩個月陸續採購的原物料相對是高價庫存，加上政府今年2月7日公布營業稅5%減免到4月底，當時市場都沒想到後來又展延到6月，包含國內區域性小型代工廠在內的業者從3月大量採購，造成國內玉米供給量過剩，並超過全台1.5個月的需求量、通常略少於1個月需求量的庫存比較健康，大量進口造成國內玉米行情崩跌，3~4月每公斤玉米成本約台幣13~14元，但國內每公斤玉米價格在6~7月一路下滑到10元，使飼料售價比較辛苦。
展望玉米後勢，大成表示，期貨修正完後、反覆盤整，在天氣行情炒作差不多之後，應會回落到600美分上下區間，加上海運費下跌，看公司第四季成本壓力相對會較為舒緩，但不代表毛利就會因此較好，因為產品在原物料成本下跌時就會有降價壓力，包括來自政府的壓力。
至於黃豆比較沒受到烏俄戰爭影響，大成指出，最主要是烏克蘭除了葵花子之外， 種植油脂相關作物相對較少；影響較大的是印尼在第二季禁止出口棕櫚油，造成全世界缺食用油、成為支撐黃豆期貨的主要原因；但在印尼7月上旬再度恢復棕櫚油出口後，黃豆也從每英斗1,600美分快速跌到1,300多美分，近期則又再回到1,600美分左右。
大成表示，主因美國黃豆種植環境不是太好，今年天氣不好、又乾又陰，雨量也稍差，產量相對不理想，加上去年庫存本來就低；供給端比較少又面對需求端相對比較剛需，因為美國推再生能源，壓榨黃豆很大程度是為了做生質柴油，供需結構使得黃豆價格相對玉米有守，即使真有下修、幅度不會特別大。
整體而言，第三季開始使用較高成本的原料庫存，但因農產品期貨較俄烏戰爭剛發生時已明顯下跌，使得飼料產品不僅較難轉嫁成本、甚至面臨降價壓力，法人看大成第三季飼料恐因此虧損。
卜蜂則表示，各業者對黃小玉等上游原料幾乎都是聯合採購、也沒太大地方可放過多庫存，確實第三季會面臨較高原物料成本之下，卜蜂對飼料事業營運也不會太過樂觀。尤其在農民利潤轉負之下就不好調價了，而黃小玉雖跌到烏俄戰爭前，但也因疫情影響價格本就在高點，加上油價漲幅超過預期、每公斤飼料因油價而增加近2元成本，今年以來對飼料的4波漲勢只能剛好抵銷油價的部分，原物料仍屬於非常高檔，但要再漲農民受不了，下半年飼料要看到虧損也不無可能。
對於原物料後勢，卜蜂坦言目前黃小玉行情很亂，前陣子跌、這陣子又漲，由於正值播種期，雖然市場常以現在的天氣狀況去預測收成好壞，但各地氣候兩極化不是水災、就是乾旱，加上離收成時間還很遠，現階段較難去看確切的漲跌方向，只能邊走邊看。
至於福壽則預期，下半年原物料走勢約與目前價位維持平盤表現、不會有太大波動；但因下半年已開始使用今年所採購較高價位的原物料庫存，成本相對較上半年吃虧、經營上也會相對較辛苦，獲利要比上半年好有難度，但也不至於像去年第三季產生虧損。由於大宗物資採購會影響成本，公司看飼料在第三季營運表現應該可維持平衡。
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資料來源-MoneyDJ理財網
