重點整理
市場於聯準會會議（1/27）前週，大幅押注 3 月會議將升息一碼，1/18 當日 2、5、10 年期 美債殖利率 分別突破 1%、1.6%、1.8%關卡，創下肺炎疫情後新高，推動 FedWatch 3 月升息機率超過 9 成，短線造成股市再度出現波動，S&P500 下跌 1.8%，那斯達克下跌 2.6%。
MM 研究員
我們認為聯準會在今年上半年為了控制通膨預期，除了貨幣政策轉向鷹派外，還將傾向提前升息及緊縮工具討論，預期高機率在上半年就升息 1 ~ 2 碼，並在年中公布縮減資產負債表以及實施相關細節。目前也可以從會議紀要看到支持於升息後，快速啟動縮表的委員數量詞（Some）包括 4 位委員 Waller、Bullard、Mester、George，而最新亞特蘭大聯儲行長 Bostic 也在上週路透採訪時，表示聯準會應該考慮每月 1000 億縮減幅度，並預估撤出 1.5 兆資金，進一步的擴大市場對於貨幣政策緊縮的預期。
不過從近期數據來看，美元指數於通膨數據公布後快速回落、美債平衡通膨率 未再創去年 11 月高點以及 ISM 製造業供應商交付、原物料價格 的快速下滑，我們認為通膨預期、貨幣政策緊縮預期進一步擴大的機率正逐漸降低，短期美債殖利率的飆升，除了反映通膨預期、貨幣政策緊縮以外，應也有部分受到上週開始的 3、10、30 年期美債拍賣的供給增加影響，而本週 20 年期美債拍賣完後，供給量增加推動殖利率上行的動能應能短期放緩，市場逐漸反映預期後，仍將回歸經濟基本面。
如同 M 平方 1 月月報 以及最新快報所述，短期 Q1 就業、服務業消費依然穩健，同時流動性的緊縮也有 ON RRP 做緩衝，美債殖利率上行的三大動能通膨預期、升息及貨幣政策緊縮預期、美債拍賣（供給增加）均消化後，美股估值壓力應能有所緩解，整體股市也仍有基本面支撐。
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