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中天(4128)公告 6 月 EPS
投機性質濃厚的生技飆股四大天王(合一、中天、杏國、杏輝)，
在領頭羊合一(4743)於 7 月 9 日被某些大戶高檔出貨後，
走勢立刻從每天睡醒就漲停，變成每天睡醒就跌停，
而合一(4743)的母集團中天(4128)，也因為飆漲期間跟著無量漲停，
在這波下跌中跟著連續跌停，且因為股價較合一(4743)便宜，
買進的投資人更多，導致跌停鎖死的張數也比合一(4743)多，
截至 7 月 21 日，兩間公司已出現 7 支漲停板，中天(4128)也符合注意股票應公布單月 EPS 的標準，
於 21 日收盤後公告，6 月自結獲利 9.75 億，稅後 EPS 達 2.48 元，
繼續看下去…
單月 EPS 依靠業外
從中天(4128)公布的自結獲利重訊來看，
本業營收約 1.19 億，較去年同期 1.11 億小幅年增 7%，
稅前淨利卻從 -0.24 億暴增到 10.02 億，
代表 6 月的獲利主要源自於業外，
重訊發布的第一時間，有些投資人就開始懷疑飆高的 EPS 與合一(4743)股價上漲有關，
然而仔細翻閱中天(4128) Q1 財報後，
中天(4128) 6 月 EPS 暴增乍看之下似乎合一(4743)股價並無關聯。
(圖片來源 : 公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
合一(4743)並非中天(4128)子公司
雖然中天(4128)是合一(4743)的母集團，
但根據中天(4128) 2020Q1 季報第 18 頁的列入合併財務報告之子公司來看，
被納入中天(4128)財報內的子公司或孫公司有 6 家，而這 6 家並未包含合一生技，
儘管合一(4743)是中天(4128)的轉投資，
其財報並不需要與中天(4128)相加編制合併報表。
(資料來源 : 中天 2020Q1 季報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
中天(4128)是用有影響力權益法在認列合一(4743)
合一(4743)雖然不用和中天(4128)編制合併報表，但其獲利還是反映在中天(4128)的財報上，
從中天(4128)財報的附表三來看，中天(4128)認列合一(4743)是用權益法，
而合一(4743)又不是中天(4128)的子公司，因此是用有影響力權益法，
也就是中天(4128)按照持股比率 22.45% 認列合一(4743)的獲利於業外收益，
比如合一(4743)稅後賺 10 億，中天(4128)就認列 2.245 億
在業外的採用權益法認列之關聯企業損益份額。
(資料來源 : 中天 2020Q1 季報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
合一(4743)帳上的中天(4128)
由於合一(4743)與中天(4128)有集團交叉持股，
中天(4128)持有 22.45% 的合一(4743)，
合一(4743)則持有 6.3% 的中天(4128)，
6.3% 並不符合權益法的認列標準，那麼，
有沒有可能合一(4743)依靠中天(4128)股價上漲認列業外收益獲利，
並反過來讓中天(4128)可以按比例認列合一(4743)的稅後淨利？
我們攤開合一(4743) 2020Q1 財報的附表二來看，
以上假設無法成立，因為合一(4743)是用透過其他綜合損益按公允價值衡量在認列中天(4128)，
代表中天(4128)的股價波動雖然會反映在合一(4743)的財報上，
但會直接進到資產負債表，而不會在損益表上面呈現。
(資料來源 : 合一 2020Q1 季報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
中天(4128) 5 月自結獲利比合一(4743)還高
假如中天(4128)的業外收益是依靠認列合一(4743)新藥授權金而來，
那 5 月兩間公司的自結獲利就應該有比率關係，
也就是合一(4743) 5 月的自結獲利乘上 0.2245，應約略等於中天(4128) 5 月的業外收益，
然而比較兩間公司的 5 月自結獲利，
中天(4128) 5 月的獲利卻比合一(4743)還高，
合一(4743) 5 月稅後淨利為 1.75 億，中天(4128)卻高達 8.06 億，
顯然中天(4128) 5 月獲利大增與合一(4128)新藥授權金關聯不大。
下圖：中天(4128) 5 月獲利 8.06 億元。
(資料來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
下圖：合一(4743) 5 月獲利 1.75 億元。
(資料來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
鑽石生技投資股份有限公司
既然不是合一(4743)認列中天(4128)造成中天獲利暴增，
那就又回到一個問題，合一(4743)股價大漲真的對中天(4128)沒有影響嗎?
再重新看過一次中天(4128)財報的附表三後，發現中天(4128)有轉投資一間投資公司，
叫鑽石生技投資股份有限公司，中天(4128)持有該公司 24.38% 的股票，
是屬於有影響力的權益法，而這間鑽石生技投資股份有限公司，
剛好就是合一(4743)的大股東，根據合一(4743)年報，
該投資公司持有 2.52 萬張，約 7.14% 的合一(4743)股票，
如果該投資公司是用透過損益按公允價值衡量金融資產認列合一(4743)股票，
那 4 ~ 6 月帳面會產生 56.48 億的透過損益按公允價值衡量金融資產利益，
中天(4128)再按 24.38% 認列投資收益，
帳上就會出現比合一(4743)自結獲利還要高的稅後淨利。
(資料來源 : 合一 108 股東會年報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
整體結論
從中天(4128)財報的轉投資認列方式、兩家公司 5 月自結獲利，
及合一(4743)的大股東名單來看，中天(4128) 5 月獲利大增與新藥授權按關係不大，
比較有可能的狀況是合一(4743)股價大漲，
反映在中天(4128)轉投資鑽石生技投資股份有限公司的財報上，
中天(4128)再按照 24.38% 認列鑽石生技投資股份有限公司的獲利，
至於中天(4128)直接持有的 22.45% 合一(4743)股票，因為是採用權益法認列，
並不會對中天(4128)的 EPS 造成影響，最後，
本文是從財報的觀點分析中天(4128) 5、6 月 EPS 暴增，
並判斷合一(4743)新藥授權金固然對中天(4128) EPS 有幫助，
但不是主要原因，主要原因還是合一(4743)的股價在 5、6 月大漲，
至於兩間公司的股價甚麼時候止跌，
就不是本文要探討的範圍了(太隨機，也許本周就止跌了?)，
畢竟今(2020)年熱錢行情，市場有多少人是看財報買股票的？
