Bloomberg|2000億美元市值的烈酒商能否繼續飄香 貴州茅台漲勢將遇「天花板」

Bloomberg 發布於 2019年10月22日01:32
貴州茅台混合遠期12個月預期市盈率
貴州茅台混合遠期12個月預期市盈率

【彭博】--貴州茅台今年股價已接近翻倍,市值超過2000億美元,在全球烈酒生產商中排名第一,相當於兩個帝亞吉歐。不過,至少從一個指標來看,貴州茅台漲勢將面臨不小的阻力。

上周二茅台股價登頂1,211元時,其12個月預測本益比達到30.6倍,為2010年11月底以來最高,當前在29.4倍。歷史數據顯示,30倍對茅台來說已經接近過去11年來的極限。

自2008年7月以來,貴州茅台的預測本益比有數度接近或小幅超過30倍,但每次達到這根「紅線」不久,回調亦接踵而至。回調較深的一次在2010年11月,彼時茅台估值最高到31.2倍,股價在此後的六周下跌了約20%。

貴州茅台最新業績也增添了市場疑慮。上周二股價登頂的當日盤後,茅台公佈三季度淨利潤同比成長17%,令分析師對其前景產生分歧,Bernstein認為茅台的成長低於該行預期,對其采用直銷代替終端分銷的策略持謹慎態度。截至今日收盤,茅台股價已較峰值下跌3.5%。

「雖然市場仍然看好高端白酒股,但是茅台股價的上漲不可持續,」晨星分析師Allen Cheng表示,「茅台的基本面雖然不錯,但已經在股價中得到充分反應。」Cheng給予貴州茅台賣出評級,是彭博匯總的40餘個分析師預測中唯一的賣出。

絕大多數分析師當前仍然給予茅台買進/跑贏大盤評級。分析師給出的綜合目標價在1,264.94元,意味著該股還有約8%的上行空間。

中國經濟正承受著貿易戰帶來的壓力,第三季度GDP意外放緩至6%,高端白酒等中國食品飲料板塊背靠強大內需獲得資金抱團,今年來的表現所向披靡,也吸引了海外資金。美國Global X Management公司去年12月成立了一只追蹤MSCI中國必需消費股的ETF,這只ETF的年迄今回報已經超過40%,茅台是這只基金持倉市值第二的股票。

貴州茅台的業績前景如果轉弱,這對於ETF投資者來說,可能不是好消息。

Bernstein在點評茅台三季度盈利的報告中指出,公司三季度總收入和淨利潤成長皆低於預期10%以上;在去年同期低基數下,飛天酒三季度對最終收入的貢獻僅有7%,表明公司仍在直銷業務中掙扎。