2018年初川普（Donald Trump）第一次總統任期對中國打貿易戰時，中國國家主席習近平透過讓人民幣貶值約13%，使中國出口商品更加便宜應對。《華爾街日報》報導，然而隨著與美國的新貿易戰逼近，習近平卻釋出捍衛人民幣訊號，不過一旦美國升高關稅，人民幣恐難逃貶值，且將達近20年新低。
緩解美關稅衝擊 2018年人民幣貶值13%
《華爾街日報》報導，2018年初川普第一任期，中國將人民幣貶值約13%回擊川普關稅：人民幣貶值使中國出口更加便宜，支撐中國經濟。但這一次，情況更加複雜，中央銀行已經不得不讓人民幣其貶值，部分原因是中國經濟低迷，以及市場預期中美摩擦加劇。這限制了北京將人民幣作為對抗關稅工具的使用。
據接近北京決策層的人士透露，市場導向的官員和政府經濟學家，認為中國人民銀行應採取更加放任做法，意味讓市場推動人民幣走低。他們認為，這樣一來，中央銀行可以擺脫捍衛人民幣的責任，專注於通過降息等貨幣政策刺激經濟增長。
負責維護金融穩定的人士，則認為這種做法風險太大。他們擔心，無論當局打算讓貨幣貶值多麼漸進有序，在中國銀行體系已經尋求更大流動性支持之際，貨幣貶值都會導致資本流出中國。在他們看來，必須捍衛人民幣免受市場持續打擊。
據接近北京決策層的人士透露，北京方面希望避免人民幣大幅貶值的另一個原因，是避免激怒川普，並與他的團隊保持談判管道暢通。
分析人士認為，如果中國想要捍衛人民幣，有一筆美元儲備可以動用。十年前，當放鬆外匯管制導致人民幣持續拋售時，中央銀行花費約1兆美元支撐人民幣。當局還可以增加企業和個人將資金轉移出中國的難度。
但北京目前的一個劣勢是，中國主權債券收益率暴跌與美國和世界其他地區收益率飆升之間的差距擴大。這導致中國出口商選擇在海外囤積現金，而不是將資金匯回中國，這一趨勢導致人民幣走弱。
習近平下令支撐人民幣
中國人民銀行在給《華爾街日報》的一份聲明中，列舉了支持人民幣價值的因素，如中國的貿易順差和外匯儲備。它表示，監管機構「有信心、有能力在合理均衡水平上保持人民幣匯率的基本穩定」。
習近平2023年10月訪問中央銀行時展現了他的優先事項，當時他跳過了許多人認為是中國人民銀行最重要的部門—負責利率的貨幣政策部門，專注於監管該國外匯儲備的機構，這些儲備可用於捍衛人民幣。
對一位中國領導人來說更不尋常的是：習近平在參觀中央銀行後，還參觀了為中國人民銀行實際生產人民幣硬幣和紙幣的國有中國印鈔造幣總公司。習近平訪問後，中國國有銀行立即加大力度通過出售美元持倉來支撐人民幣。
隨著川普就職在即，數周來，中央銀行一直試圖維持目前的7.33人民幣：1美元匯率，較2018年初相比，人民幣兌美元已下跌約11%。高盛（Goldman Sachs）則預計，到今年年中，人民幣兌美元將貶值至7.5元，將是近20年來的最低水平。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）亞洲外匯策略主管譚浩俊（Alvin Tan）表示：「中國人民銀行仍在支撐人民幣，但最終他們將不得不放手，特別是一旦美國提高對中國進口商品的關稅。」